http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 联系人（研究助理）： 刘峰0755-83558957 Email:liufeng@cgws.com 从业证书编号:S1070116080040 张如许0755-83559732 Email:zhangruxu@cgws.com 从业证书编号:S1070115070101 股票名称 EPS PE 16E 17E 16E 17E 科远股份 0.45 0.85 64.89 37.75 巨星科技 0.54 0.65 32.47 27.41 永利股份 0.69 1.06 50.50 24.29 五洋科技 0.38 0.54 63.60 46.81 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<汽车自动化持续回暖，3C自动化和服务机器人延续景气>> 2016-11-05 <<汽车自动化持续回暖，3C自动化和服务机器人延续景气>> 2016-11-04 <<传统下游结构调整，3C自动化、智能物流和服务机器人将延续景气>> 2016-09-04 汽车自动化持续回暖，3C自动化和服务机器人延续景气 ——机器人行业年报分析 我们对机器人行业全部103家公司2016年年度报告进行了多维度的总结、分析，结论如下：1.机器人行业盈利状况继续向好；2.汽车自动化下游需求升温，维持高速增长；3.3C自动化板块业绩靓丽，智能手机产业链维持高景气；4.物流自动化板块业绩小幅增长，受外延并表影响较大；5.服务机器人板块景气度提升，极具发展潜力。  机器人行业整体盈利状况继续向好。2016年机器人行业整体营收1858.54亿元，同比增长28.04%；净利润122.35亿元，同比上升23.64%，其中16年第四季度的行业盈利状况改善明显，营收同比增速达45%，净利润同比增速超过60%，表现远超去年同期。各子板块中，营收增速排名前三板块为汽车自动化（44.65%）、服务机器人（37.51%）及3C自动化（32.53%），净利润增速方面，依然是汽车自动化（92.70%）、3C自动化（68.30%）及服务机器人（52.97%）板块业绩增速较快。  汽车自动化板块维持高速增长。2016年汽车自动化板块上市公司整体营收情况良好，下游需求带动表现持续回暖。汽车自动化子行业12家上市企业2016实现营业收入362.65亿元，同比增长较快，幅度达44.65%。从利润来看，2016年度汽车自动化板块实现净利润11.66亿元，同比增长92.70%，将近实现翻倍，预计下游传统汽车需求及新能源汽车的爆发放量将带动行业维持高速增长。工业机器人传统应用领域主要是汽车行业，占比超过41%，汽车自动化领域细分市场未来3年复合增长率预计超过5%，依然具有增长潜力。  物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大。2016年物流自动化板块上市公司整体营收情况符合预期，行业14家上市企业2016实现营业收入125.60亿元，同比增长21.15%。从利润来看，2016年物流自动化板块实现净利润9.92亿元，同比小幅增长4.87%，表现略强于年同期。板块中涨幅最大的为五洋科技（193.46%）、永利股份（96.76%）、山东威达（42.57%），其中五洋科技营收大幅上升是由于收购伟创力实现并表影响，永利股份则是由于英东模塑并表影响。2015年，中国自动化物流装备系统市场规模约583亿元，预计到2020年有望达到1745亿元，其中自动化输送+分拣设备预计达689.3亿元，潜在发展空间巨大。  服务机器人板块持续向好，看好长期发展趋势。2016年服务机器人子行业上市公司整体营收情况良好，20家上市企业实现营业收入3180.80亿元，考虑到美的集团、青岛海尔的占比影响较大，我们剔除这两家大公司后进行比较。行业其他18家公司2016年实现营业收入399.72亿元，同比增幅37.51%，其中第四季度表现亮眼，营收超160亿元，增幅将-10%-5%0%5%10%机械设备沪深300要点 投资建议 分析师 证券研究报告 机械设备| 行业专题报告 2017年05月04日 重点推荐公司盈利预测 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 近60%。从利润来看，剔除美的集团和青岛海尔后实现净利润42.09亿元，板块净利润同比增长23.64%，其中第四季度净利润增幅超150%。服务机器人是行业未来最具爆发潜力的发展方向，未来的增量市场主要来自于发展中国家的市场渗透率的提升，我们预计在中国服务机器人在未来几年将持续爆发。  仪器仪表机床板块降幅缩窄，盈利有望持续改善。2016年仪器仪表机床子板块上市公司整体营收小幅上涨，17家上市企业2016实现营业收入161.05亿元，同比增长10.11%，其中第四季度营收增长将近20%。从利润来看，2016年仪器仪表机床子板块实现净利润3.15亿元，同比减少14.92%，行业降幅持续收窄，其中第三季度净利润远超去年同期，未来盈利状况或将持续改善。  3C自动化板块表现亮眼，苹果产业链带动行业爆发。2016年3C自动化板块上市公司整体营收增长较快，15家上市企业2016实现营业收入429.03亿元，同比大增32.53%。从利润来看，2016年3C自动化子板块实现净利润36.74亿元，同比大增68.30%，其中第四季度增幅将近800%。行业受益于苹果产业链拉动自动化装备的需求爆发，国内手机厂商也竞相效仿，目前仍处于高景气上升通道。  未来投资主线：3C自动化行业处于高景气周期，重点推荐平板显示模组加工及检测设备标的智云股份（300097），平板显示模组加工及检测标的设备、触控模组加工设备标的联得装备（300545），触控模组加工设备标的劲拓股份（300400）。服务机器人将迎爆发式增长，重点推荐安保/家庭服务机器人标的巨星科技（002444），消费级无人机标的雷柏科技（002577），建议关注国内积极布局手术机器人且已有明显进展的博实股份（002698），家庭教育娱乐机器人标的康力电梯（002367）。智能物流未来5年市场预计将超千亿，重点推荐智能分拣系统标的永利股份（300230），立体停车库领先者五洋科技（300420）。  风险提示：大盘系统性风险；下游行业需求低于预期，并购进度不及预期；公司项目进展低于预期；研发进展慢于预期；市场开拓不及预期。 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 机器人行业整体盈利状况明显改善 ................................................................................... 5 1.1 机器人行业业绩综述 .................................................................................................. 5 1.2 机器人行业子板块情况概要 ...................................................................................... 6 2. 机器人行业各板块分析 ....................................................................................................... 7 2.1 汽车自动化板块将维持高速增长 .............................................................................. 7 2.2 物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大 .................................................. 8 2.3 服务机器人板块持续向好，符合行业发展趋势 ...................................................... 9 2.4 仪器仪表机床板块降幅缩窄，盈利有望持续改善 ................................................ 10 2.5 3C自动化板块表现亮眼，苹果产业链带动行业爆发 ............................................ 11 3. 未来投资主线：行业上升空间较大、具有订单持续性及业绩爆发性的标的，重点关注3C自动化、服务机器人及物流自动化板块 ........................................................................... 13 3.1 苹果产业链带动3C自动化行业爆发 ...................................................................... 13 3.2 服务机器人将迎爆发式增长，前景持续看好 ........................................................ 14 3.3 我国物流自动化装备上升空间巨大 ........................................................................ 16 4. 盈利预测 ............................................................................................................................. 17 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 19 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：机器人行业分季度营收情况 ........................................................................................... 5 图2：机器人行业分季度净利润情况 ....................................................................................... 5 图3：汽车自动化板块分季度营收情况 ................................................................................... 7 图4：汽车自动化板块分季度净利润情况 ............................................................................... 7 图5：物流自动化板块分季度营收情况 ................................................................................... 8 图6：物流自动化板块分季度净利润情况 .............................................................