机器人行业中报分析：传统下游结构调整，3C自动化、智能物流和服务机器人将延续景气

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：中性（上调） 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 联系人（研究助理）： 张如许0755-83559732 Email:zhangruxu@cgws.com 从业证书编号:S1070115070101 刘峰0755-83558957 Email:liufeng@cgws.com 从业证书编号:S1070116080040 李倩倩021-61680674 Email:liqq@cgws.com 从业证书编号:S1070115120028 股票名称 EPS PE 16E 17E 16E 17E 科远股份 0.51 0.83 63.16 38.76 巨星科技 0.56 0.67 31.23 26.41 永利股份 0.76 1.12 40.82 27.66 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 单击此处输入文字。 传统下游结构调整，3C自动化、智能物流和服务机器人将延续景气 ——机器人行业中报分析 我们对机器人行业全部103家公司上半年报告进行了多维度的总结、分析，重要结论如下：1.机器人行业整体表现好于去年同期；2.3C自动化板块表现最为靓丽，目前正处于高景气周期；3.物流自动化板块业绩受外延并表影响有所增加，潜在空间巨大；4.服务机器人子板块业绩开始向好，符合未来预判的行业发展趋势。  机器人行业整体表现好于去年同期。2016年上半年机器人行业整体营收2062.43亿元，同比增长6.69%；净利润187.61亿元，同比上升18.11%，表现好于去年同期，实现小幅增长。分板块来看，营收增速排名前三的板块依次为3C自动化（33.58%）、物流自动化（17.10%）、汽车自动化（9.90%），三个板块主要受下游需求驱动，营收增速高于行业平均。净利润增速方面， 3C自动化（77.10%）及服务机器人（20.15%）板块业绩增速较快。  汽车自动化板块受下游需求拉动持续回暖。上半年汽车自动化板块上市公司整体营收情况良好，下游需求带动表现持续回暖。12家上市企业2016上半年实现营业收入141.66亿元，同比增长9.90%。板块实现净利润6.44亿元，同比增长1.85%，与上年同期基本持平，上涨幅度较大的标的多具有较强的技术优势，下游客户群能提供稳定的业绩支撑。工业机器人传统应用领域主要是汽车行业，占比超过41%，汽车自动化领域细分市场未来3年复合增长率将超过5%，依然具有增长潜力。  物流自动化板块营收小增，重要原因是多家收购的公司业绩并表。上半年物流自动化板块上市公司整体营收情况符合预期，14家上市企业2016上半年实现营业收入53.78亿元，同比增长17.10%。板块实现净利润3.95亿元，同比小幅下降4.46%，基本与上年同期持平，上涨幅度较大的公司大多受外延并表效应的影响。到2020年中国自动化物流装备系统市场规模有望达到1745亿元，其中自动化输送+分拣设备为689.3亿元。另外考虑到电商及快递物流行业企业将迎掀起上市风潮，物流自动化板块预计将迎来爆发  服务机器人子板块营收净利向好，符合行业发展趋势。上半年服务机器人板块上市公司整体营收情况良好，20家上市企业2016上半年实现营业收入1409亿元，同比增长3.60%，实现净利润147.73亿元，同比增长20.15%，剔除对营收体量影响较大的主业为非机器人的标的后，2016上半年营业收入146亿元，同比增幅25.93%，净利润增幅达到46.07%。近年来越来越多的国内外优质公司开始布局服务机器人，随着政策上暖风频吹，催化不断，服务机器人进入加速蓄势期，其放量爆发预计就在-5%0%5%10%15%20%25%机械设备 沪深300 要点 投资建议 分析师 证券研究报告 机械设备| 行业专题报告 2016年09月04日 重点推荐公司盈利预测 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 未来几年。  仪器仪表机床板块仍处于结构调整中。上半年仪器仪表机床子板块上市公司整体营收基本持平，17家上市企业上半年实现营业收入105亿元，同比增长4.46%，实现净利润-3.26亿元，同比减少153.79%，亏损呈愈演愈烈态势。从发展趋势来看，智能化是仪器仪表发展中不可逆转的趋势，从较为成熟的数据处理转向知识处理，使其功能向更高层次发展。  3C自动化板块业绩最为靓丽，正处于高景气周期。上半年3C自动化板块表现亮眼，15家上市企业2016上半年实现营业收入187亿元，同比大增33.58%，实现净利润17.05亿元，同比大增77.10%，行业处于高景气发展中。自动化在3C行业的应用目前仅次于汽车行业并且应用增速大，其体量有望迅速超过汽车行业成为机器人领域最大的应用市场。  未来投资主线：服务机器人将迎爆发式增长，是最具前景的下游细分行业。其细分行业中我们目前看好医疗机器人（包括手术机器人及康复机器人等）和消费级无人机方向。重点推荐电厂机器人/外骨骼康复机器人标的科远股份（002380），安保/家庭服务机器人标的巨星科技（002444），建议关注国内积极布局手术机器人且已有明显进展的博实股份（002698），家庭教育娱乐机器人标的康力电梯（002367），消费级无人机标的雷柏科技（002577）。智能物流是工业4.0 的核心组成部分，是整个智能工厂框架中连接供应端与客户端的关键环节，将成为降低成本的终极解决方案，未来5年市场将超千亿。重点推荐永利股份（300230）：轻型输送带龙头，增资控股欣巴科技，有望成为国内智能分拣系统领导者，建议关注：山东威达(002026)：掌握智能物流核心技术，收购德迈科，积极布局物流自动化；东杰智能（300486）：智能物流解决方案领军企业，聚焦智能物流装备。  风险提示：大盘系统性风险；下游行业需求低于预期，公司项目进展低于预期；并购进度不及预期；市场开拓不及预期；研发进展慢于预期。 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 机器人行业整体向好 ........................................................................................................... 5 1.1 机器人行业整体业绩综述 .......................................................................................... 5 1.2 机器人行业各板块情况概要 ...................................................................................... 6 2. 机器人行业各板块分析 ....................................................................................................... 7 2.1 汽车自动化板块持续回暖 .......................................................................................... 7 2.2 物流自动化板块受外延并表影响较大 ...................................................................... 8 2.3 服务机器人板块营收净利向好，符合行业发展趋势 .............................................. 9 2.4 仪器仪表机床板块仍处于结构调整中 .................................................................... 11 2.5 3C自动化板块中报增长亮眼，正处于高景气发展中 ............................................ 12 3. 未来投资主线：安全边际高，行业景气增长的标的，细分领域重点关注服务机器人、物流装备 .................................................................................................................................... 14 3.1 服务机器人未来将迎爆发式增长，是最具前景的下游细分行业 ........................ 14 3.2 我国物流自动化装备渗透率提升空间巨大 ............................................................ 15 4. 盈利预测 ............................................................................................................................. 16 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 18 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：机器人行业分季度营收情况 ........................................................................................... 5 图2：机器人行业分季度净利润情况 ....................................................................................... 5 图3：汽车自动化板块分季度营收情况 ................................................................................... 7 图4：汽车自动化板块分季度净利润情况 ............................................................................... 7 图5：物流自动化板块分季度营收情况 ................................................................................... 8 图6：物流自动化板块分季度净利润情况 ............................................................................... 8 图7：服务机器人板块分季度营收情况（剔除美的集团及青岛海尔） ............................... 9 图8：服务机器人板块分季度净利润情况（剔除美的集团及青岛海尔） ......................... 10 图9：IFR对于未来服务机器人销售额的预测 ...................................................................