国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,054.68 30.82 0.13 -2.32 11.85 恒生綜合指數 3,255.94 11.87 0.37 -2.52 12.30 恒生香港中資企業指數 4,148.28 11.46 0.28 -3.02 5.27 恒生中國企業指數 12,931.11 59.06 0.46 -5.21 13.07 成交金額 (百萬港元) 74,435.36 -7,870.05 -9.56 -13.14 28.23 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,187.28 150.91 1.37 0.21 11.20 納斯達克指數 2,543.12 48.17 1.93 2.10 18.75 上證綜合指數 2,898.26 38.33 1.34 -4.71 11.32 1月份原油價格 (美元) 83.86 2.61 3.21 1.62 15.64 12月份黃金價格 (美元) 1373.00 -0.20 -0.01 2.55 11.03 美元兌每一單位歐元 1.3343 -0.0032 -0.24 -3.75 5.04 日圓兌每一單位美元 83.717 0.1120 0.13 2.80 -0.87 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 13,479.15 23,887.63 50天移動平均數 13,106.86 23,268.00 9天相對強弱指數 37.72 36.42 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上升0.1%至23,054點。國企指數上升0.5%。市場成交金額進一步下降至744億元 ，主要由於投資者維持觀望 。港交所港交所港交所港交所(388)下跌1.1%。利豐利豐利豐利豐(494)與招商局國際招商局國際招商局國際招商局國際(144)上升5.2%與4.0%，爲恒生指數成分股中表現最好的股份。本地地産股的股價表現不一。思捷思捷思捷思捷(330)下跌3.2%。H股股價變動看來沒有明確方向。工商銀行工商銀行工商銀行工商銀行(1398)上升1.2%，但民生銀行民生銀行民生銀行民生銀行(1998)下跌1.1%。中國太保中國太保中國太保中國太保(2601)上升1.3%，但平安保險平安保險平安保險平安保險(2318)下跌0.3%。江西銅業江西銅業江西銅業江西銅業(358)上升1.3%，而中國鋁業中國鋁業中國鋁業中國鋁業(2600)下跌0.9%。東風集團東風集團東風集團東風集團(489)上升4.1%，但比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪(1211)下跌0.9%。恒大地産恒大地産恒大地産恒大地産(3333)上升2.6%，但龍湖地産龍湖地産龍湖地産龍湖地産(960)下跌3.5%。本行認爲恒生指數目前估值水平對長線投資者有吸引力。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 瑞金礦業瑞金礦業瑞金礦業瑞金礦業(246, $14.16) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $18.50 買入買入買入買入 袁詠怡 –becky.yuen@guoco.com (852) 2218 2872 事件事件事件事件: 股價自高位回落10%後，現價較分析員平均目標價低14%。
瑞金礦業股價由11月9日15.74元的高位下跌10%。本行認為此對投資者而言乃是吸納良機，基於公司相宜的估值及本行對金價前景看好的觀點。
公司的第3季度業績令人失望。雖然實現金價按季升2%，但盈利卻下跌3%至1.89億元人民幣。當中主要原因是由於公司礦山於8月份的生產日數低於預期，令期內的黃金產量及銷售量受到影響。
雖然公司第3季產量令人失望，但其礦山的平均黃金品位及回收率卻保持穩定。有鑒於公司的生產日數在9月份已回升 ，而第4季度的金價及銅價較上季大幅上升(本季至今的金價及銅價分別高於第3季平均水平10%及11%)，本行估計公司的盈利在第4季將按季升37%至2.58億元人民幣，即全年的盈利將達到7.69億元人民幣(每股盈利0.92元人民幣)。
本行相信公司在內蒙的兩座礦山在未來的產量將不會有顯著增幅，而2011年及2012年產能的增長動力將來自分別於明年7月及11月投產的雲南富源金礦及江西大坪金礦。本行估計兩礦將令公司的產金量由2010年的13.5萬盎司提升15%至2011年的15.5萬盎司 ，而隨著另外於廣西的兩座礦山於2012年投產 ，估計2012年的產量將可進一步增加37%。
金價本年至今已上升25%，主要是由於美國採取大額的量化寬鬆政策去刺激經濟令投資者對貨幣失去信心。本行認為這政策將會無可避免地令美元疲軟，這對金價而言有利好作用。本行認為金價在2011年將繼續在高位徘徊，估計2011年的平均金價為每盎司1,320美元 。
在金價高企及產金量增長15%的預期下，本行估計瑞金在2011年的盈利將達9.87億元人民幣(每股盈利1.08元人民幣)。現價相當於11.2倍2011年市盈率，以公司產量增長強勁及旗下金礦的品位相對偏高的角度而言，估值吸引。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年11月月月月26日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 -
本行維持瑞金礦業的買入評級，6個月目標價18.50元，相當於2011年巿盈率15倍，較招金礦業(1818)的估值折讓約35%。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 荷荷荷荷合合合合匯匯匯匯控控控控認購認購認購認購 (23677, $0.195) 相關資產 匯豐控股 行使價 90.0 槓桿比率 41.0倍 溢價 14.8% 引伸波幅 29.5% 到期日 2011年3月30日 高高高高盛盛盛盛匯匯匯匯控控控控認沽認沽認沽認沽 (24752, $0.228) 相關資產 匯豐控股 行使價 72.0 槓桿比率 35.1倍 溢價 12.9% 引伸波幅 29.6% 到期日 2011年3月28日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 269, 319, 350, 398, 575, 647, 655, 827, 874, 980, 2228, 3355, 3823 技術超賣 (9天RSI < 20) 342, 506, 836, 931, 982, 1007, 1043, 1071, 1200, 1688, 1717, 2371, 3336, 3818, 3838 異動股份異動股份異動股份異動股份 先施錶行 (444) 股價上升72.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均51.1倍 長江製衣 (294) 股價上升29.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均128.6倍 金山能源 (663) 股價上升15.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.3倍 新環保能源 (3989) 股價上升14.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.5倍 香港華人 (655) 股價上升12.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均9.3倍 先進半導體 (3355) 股價上升12.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均7.9倍 廣州藥業 (874) 股價上升10.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 經緯紡機 (350) 股價上升9.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.5倍 中國置業投資 (736) 股價上升9.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均7.0倍 結好控股 (64) 股價上升8.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.6倍 超威動力 (951) 股價上升6.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.2倍 中國大冶有色金屬 (661) 股價上升5.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.0倍 資本策略地產 (497) 股價上升5.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.5倍 東方表行集團 (398) 股價上升5.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.6倍 德興集團 (611) 股價上升4.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 玖源生態 (827) 股價上升4.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.3倍 時富金融服務集團 (510) 股價上升4.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.4倍 御泰中彩控股 (555) 股價上升4.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 志高控股 (449) 股價上升3.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 東岳集團 (189) 股價上升3.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 利信達集團 (738) 股價上升3.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 中國 蒙牛 (2319) 股價上升3.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.4倍 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 26/11 1141 北京御生堂 中期業績 26/11 147 超越集團 中期業績 26/11 57 陳唱控股 中期業績 26/11 25 其士國際 中期業績 26/11 508 其士泛亞 中期業績 26/11 155 華基光電 中期業績 26/11 855 中國水務 中期業績 26/11 1123 中港照相 中期業績 26/11 367 莊氏國際 中期業績 26/11 497 資本策略地產 中期業績 26/11 37 遠東酒店 中期業績 26/11 40 金山工業 中期業績 26/11 248 香港建設 中期業績 26/11 336 華寶 中期業績 26/11 372 德祥企業 中期業績 26/11 647 Joyce Boutique 中期業績 26/11 2266 麗悅酒店 中期業績 26/11 309 勞氏環保 中期業績 26/11 276 蒙古能源 中期業績 26/11 577 保華建業 中期業績 26/11 498 保華集團 中期業績 26/11 886 銀基 中期 業績 26/11 125 新興光學 中期業績 26/11 729 中聚雷天 中期業績 26/11 1173 威高國際 中期業績 29/11 684 亞倫國際 中期業績 29/11 959 奧瑪仕控股 中期業績 29/11 789 雅天妮中國 中期業績 29/11 3998 波司登 中期業績 29/11 341 大家樂集團 中期業績 29/11 910 中國林大 中期業績 29/11 384 中國燃氣 中期業績 29/11 985 中科礦業集團 中期業績 29/11 923 福和集團 中期業績 29/11 801 金衛醫療科技 中期業績 29/11 474 昊天能源 中期業績 29/11 450 鴻興印刷集團 中期業績 29/11