鲁证期货2010201020102010年11111111月25252525日白糖早评高开高走全线反弹一、行情描述虽然美元指数强劲反弹打压了整体商品价格反弹走势，但农产品期货表现相对独立的强势，延续良好反弹走势。尤其是前期国内农产品表现出增仓抗跌性，已经暗示多头隐藏的抵抗力，在股市强劲反弹良好氛围下，商品期价迎来了久违的全线反攻态势。白糖期货表现较为强劲，主力合约sr109在早盘跳空高开后，经日内缺口回补后，开始日内增仓拉升过程，尾盘表现更为抢眼，一度创出日内最高价，并以6484元日内次高位报收，较上一交易日大涨167元。盘中成交略有缩量，但持仓继续增持万余手，体现出多头进一步拉高意愿。技术上，期价高开高走，以近似光头小阳线报收，并收复5日均线，继续关注横盘区间突破。二、基本面分析国际糖市：印度第二大产糖区UttarPradesh邦预期将在11月末开榨，甘蔗压榨已经推迟近两个月，引发当地价格上涨。收割推迟引发印度主产区单产或下降的预期，增加全球糖市的不稳定性，之前全球糖库存下滑至20年以来最低水平。Maharashtra邦、UttarPradesh邦及南部一些甘蔗种植区的降雨已经推迟甘蔗收割及向糖厂的供应。印度10/11榨季的甘蔗产量预估将增加16.9%至3.249亿吨，上一年度产量为2.778亿吨。据农业部副部长预计，10/11榨季糖产量将达到2450万吨。印度主产区的压榨一般自10月份开始自来年4月份结束，但本年度的压榨将持续至5月。总体看，在印度增幅不确定情形下，全球食糖供求偏紧形势在短期内不会有效解决，糖价大幅下挫主要来自于资金面以及政策面影响，预计未来调整空间不会太大。在原糖期价止跌企稳后，预计会迎来一波反弹走势。国内市场： 中国10月进口糖252,882吨，同比增长344.58％。据海关总署11月22日消息，中国海关公布10月进出口数据，中国10月进口糖252,882吨，同比增长344.58％；1至10月累计进口糖1,618,125吨，同比增长60.31％。中国10月出口糖6,194吨，同比增长74.98％；1至10月累计出口77,825吨，同比增长48.58％。我国食糖大量进口一方面表明市场短缺，另一方面表明后期糖量供给将有效补充。国内现货市场：柳州：中间商报价6800—6900元/吨，报价较昨日下午上调50元/吨，上午成交较为理想。南宁：中间商今日新糖报价6980—7000元/吨，成交一般。制糖集团新糖顺价销售。贵港：中间商今日暂无报价三、后市研判综上所述，虽然商品市场整体持续下跌，但部分商品跌势明显减缓，而且呈现出跌不动迹象，从而引发了周三全线反弹，资金增持表明多头信心正逐步恢复，短时有望迎来一波反弹行情。白糖期货在基本面支撑下，有望进一步走高。操作上，建议投资者关注6200-6600区间，震荡偏多交易。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678625鲁证期货2010年11月25日大豆早评美豆基本面利多限制下跌空间一、行情描述11月24日，连豆1109高开高走，后震荡回落，尾盘收涨，缩量减仓，开盘4374元/吨，最高价4413元/吨，最低价4359元/吨，报收于4380元/吨，上涨33元/吨，涨幅0.76%，成交量795562手，持仓量334600手。二、市场成因分析隔夜美豆继续受南美干旱天气担忧和美豆出口旺盛支撑，期价延续走高。 南美产区气象预报称，阿根廷干燥天气至少将在未来几天持续下去。从美豆基本面来看，11月美国农业部报告下调2010/2011年度美豆期末库存预估至503万吨，较10月份报告700万吨下调217万吨。美豆库存消费比预估下调至5.51%，较上年度美豆库存消费比下调，将限制美豆期价的下跌空间，阶段性调整后仍有望震荡上行。此外，美国农业部公布的最新出口检验报告显示，截至11月18日，当前市场年度累计出口49943.5万蒲，比上一年度同期增长12.83%，而USDA11月份美豆供需报告中预计本年度美豆出口4273万吨，较上年度仅增长4.60%。笔者认为美国农业部依然低估美豆出口需求，后市仍有望进一步上调，本年度美豆期末库存恐将面临紧张局面，美豆期价后市仍有望震荡上行。三、后市展望目前美豆1月合约已测试回调支撑位1170美分超跌反弹，后市期价不排除仍有一波下探，但笔者依然维持前期观点，本年度美豆库存消费比处于历史偏低水平，将限制美豆期价的下跌空间，美豆长线利多的基本面并没有改变,关注1120-1170美分支撑区间，此轮阶段性回调结束后仍有望重回上涨格局。今日美国感恩节，CBOT市场休市。前期建议连盘豆类关注美豆在1120-1170美分支撑区间表现，待止跌企稳再行分批买入。今日豆类多单轻仓持有，不建议追多，近期关注美豆1月合约颈线压力1256美分，若有效突破该位或意味着此轮阶段性回调结束，再行考虑加仓跟进。鲁证期货李苑0531－81678625鲁证期货2010201020102010年11111111月25252525日铜铝早评空头减持，铜铝暂时反弹一、行情描述 周三晚伦铜上涨1.69%，最高8309，最低8158，收于8290美元；伦铝上涨0.46%，最高2296，最低2257，收于2262美元。LME铜的库存减少925，至357125吨，铝的库存减少2925，至4291675吨，美元探底回升。昨日沪铜上涨1.08%，主力1103合约最高62680，最低61650，收于62480；沪铝1102合约，上涨0.22%，最高16295，最低16185，收于16290。上海现货市场报价铜小幅上涨150，至61850，铝下跌90，至16060。二、行情分析在今年CPI增幅不断提高及美国量化宽松货币政策的背景下，年底召开的中央经济工作会议可望在一定程度上提高明年的通胀控制目标。在宏观政策上，则有可能不再强调政策的连续性、稳定性。如果事实如此，可能表明政府对通胀的态度悄然发生转变。实际上，大量发行货币之后，货币整体贬值的事实无可争议，商品相对升值理所应当。政策容忍度的提高或许表明对未来物价调控力度的降低。葡萄牙总理周一表示该国不需要援助和可以自己解决问题。虽然欧元区领袖相信出手救助爱尔兰可以避免债务危机扩散，但事实上，投资者目前正密切注视葡萄牙的情况，因为该国直至目前仍未有削减政府的开支，加上这十年的经济几乎无增长。假如真的向葡萄牙施以援手，便会令其邻国西班牙的压力倍压，后者的国内生产总值几乎是葡萄牙加希腊加爱尔兰的一倍，而亦同样面对财政赤字高企的问题。10月中旬时，智利Codelco公司上调了2011年发往欧洲的铜升水22.5%，至每吨98美元；本月初签订的2011年发往日本和韩国客户的升水上涨31%，同样至每吨98美元。同时据国内浙江地区用铜企业提供的消息，2011年进口智利的铜升水达到110-120美元，大于今年的80-90美元。总体来说，整个国际市场对明年铜供应仍旧持趋紧观点，基本面方面长期利多铜价。 现货市场：铜：上海电解铜现货报价升贴水为贴水280至180元/吨，平水铜价格61950-62250元/吨，升水铜价格62100-62350元/吨，盘面回升，早盘贸易商报价积极，贴水仅100元/吨，后随价格上涨贴水不断扩大，贸易商之间交投活跃，下游企业消费尚可，市场成交气氛较积极，成交量放大。铝：上海铝现货成交价格16000-16040元/吨，贴水20元/吨-平水，无锡现货成交价格16030-16060元/吨。沪铝弱势盘整，华东铝锭现货报价坚守一万六整数位，贸易商报价稍显坚持，连续下跌后加工企业询价尚可但采购意愿有限，成交整体平淡。三、操作建议目前市场仍处于调整期，昨日的反弹更多的是超跌反弹，同时跌势可能接近尾声。操作上，虽然我们长期看多，但并不建议追涨，可等待时机，60500附近逢低做多。沪铝1万6的支撑，更多是来自现货成本的支撑，目前来看，宏观经济虽存在不少问题，但尚不足以构成大熊市，跌破这一支撑的可能性较小。鲁证期货张玺0531－81678601