天广消防申购策略报告：具有区域竞争优势的消防产品综合供应商

2010年11月9日星期二 新 股 申 购 策 略 具有区域竞争优势的消防产品综合供应商 ——天广消防(002509)申购策略报告天广消防确定发行价为20.19元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为69.12倍。本次发行2500万股，上网发行2000万股,申购代码:002509，发行日期:2010-11-10，中签率公告日:2010-11-12，申购资金解冻日:2010-11-15。 公司主营业务为消防产品的设计、开发、生产、销售，主要产品包括自动灭火系统和消防供水系统。从行业排名看，公司是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合供应商之一，在细分市场上处于国内领先、区域龙头地位。从市场占有率看，在消防供水系统领域，公司在广东、福建等省市场占有率位居前列，在国内的综合市场占有率位居三甲；在自动喷淋灭火系统领域，公司是福建省规模最大的自动喷淋灭火系统供应商，在广东、福建、山东等省拥有较高的市场占有率；公司也是福建省规模最大的自动气体灭火系统供应商。从企业技术创新资历角度看，公司是国内消防行业少数几家高新技术企业之一；同时公司还是国家科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”，是福建省“首批创新型企业”。公司是国内消防行业同类产品第一个荣膺“中国驰名商标”的企业。 公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为11770万元、16258万元和21630万元，08年和09年营业收入同比分别增长38.13%和33.04%。公司07年、08年和09年净利润分别为2207万元、2526万元和3739万元，08年和09年净利润同比分别增长14.45%和48.02%。公司经营面临的主要风险有：营销模式风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、潜在产品责任风险等。公司最近三年主要财务指标如下： 评级： 申 购 打新有风险，申购需谨慎 策略研究小组 分析师：雷震 执业编号：S0210209040079 联系电话：0591-87840921 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路 157 号新天地大厦 10楼 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 公司研究 图表 1 天广消防最近三年主要财务指标 数据来源：WIND资讯、广发华福研发 本次募集资金拟投向以下三个项目（按项目重要性排序）：一、气体自动灭火系统项目；二、消防水炮灭火系统项目；三、研发中心和检测试验中心建设项目。如本次发行的实际募集资金量少于计划使用量，公司将通过自有资金或银行贷款解决，如本次发行的实际募集资金量超过计划使用量，公司将根据中国证监会及深圳证券交易所的有关规定用于公司的主营业务。公司已提前启动部分募集资金投资项目的建设，本次募集资金到位后，将首先利用募集资金置换已投入资金，其余部分继续投入项目建设。 根据公司公告，天广消防09年基本每股收益为0.29元,预计公司2010每股收益为0.34元。专用设备制造行业上市公司2010年预测市盈率48.15倍。考虑到公司业务受房地产景气影响较大，我们认为公司合理估值区间为19.78-22.46元，离发行价有-2.03%-11.24%的空间。 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 公司研究 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测 PE2010PB20092009销售毛利率ROE(2009 加权)2009PE 精功科技 76.877612.722318.54118.18172.0077天奇股份 41.86118.863320. 09080.51,780.94巨轮股份 29.98093.791637.253710.4142.4722软控股份 41.50618.393740.048217.2558.4301山河智能 34.73445.916526. 62328.445573.0136威海广泰 46.14998.30731.874612.4869.5357利欧股份 40.01519.231324. 901219.450.4137广电运通 30.9689.150642.699726.0239.1766御银股份 35.50584.042653.705616.8543.5572成飞集成 165.781116.128528.40088.03204.7428证通电子 32.46496.218528.59199.8964.628达意隆 45.86874.453328.585311.4359.5286鱼跃医疗 68.59424.179538. 155123.08114.3651川润股份 40.61956.39535.950214.2846.2854神开股份 42.56723.523842.797312.7148.0116赛象科技 30.087411.885731.168740.7435.12中原特钢 35.95184.78720.229914.7735.803九安医疗 65.376921.097133.676324.5796.3971天业通联 38.041816.139326.945325.7262.7533润邦股份 37.260926.253225.715559.1544.3849山东墨龙 30.84626.804219.123423.4231.7575数据来源：WIND资讯、广发华福研发 参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到涪陵榨菜、老板电器同日发行造成资金上的冲突，预计天广消防的网上申购中签率为0.96%左右。考虑到天广消防合理估值离发行价尚有-2.03%-11.24%的空间，同时考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者积极参与申购。涪陵榨菜、老板电器、天广消防3只新股同日发行，由于老板电器发行规模较大，分仓可适当向老板电器倾斜。诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 公司研究 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本研究报告由广发华福证券有限责任公司研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本研究报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心。且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。