申购策略报告：信息网络建设技术服务及产品的综合供应商

2011年1月18日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 信息网络建设技术服务及产品的综合供应商——杰赛科技 (002544)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，杰赛科技确定发行价为28.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为68.29倍。本次发行2200万股，上网发行1760万股,申购代码:002544，发行日期:2011-01-19，中签率公告日:2011-01-23，申购资金解冻日:2011-01-24。 据招股说明书披露，公司是信息网络建设技术服务及产品的综合提供商，从技术解决方案、建设解决方案和相关网络产品等多个维度，为电信运营商（中国联通、中国移动、中国电信）、广电运营商、政府机构、公共事业部门及企事业单位提供信息网络建设综合解决方案服务及相关网络产品。公司是国家高新技术企业、省级软件企业、WAPI 产业联盟主要发起单位、中国数字家庭产业联盟、中国宽带无线多媒体项目组成员单位和广东省信息网络安全服务指定单位。公司积极实施创新型企业发展战略，建立了以企业为主体、市场为导向、“产学研用”相结合的技术创新体系，与中国联通、中国移动、中国电信等高端客户建立了长期稳定的合作关系。据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.公司下游客户主要是信息网络运营商，其战略调整可能对公司经营和业绩造成较大不确定性；2.公司客户的付款期普遍较长，导致公司应收账款积累较多；3.公司营业收入的季节性波动较强等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 中性 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：雷 震 执业编号：S0210209040079 联系电话：0591-87840921 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为59131万元、72141万元和79839万元，08年和09年营业收入同比分别增长22.00%和10.67%。公司07年、08年和09年净利润分别为3927万元、3169万元和4172万元，08年和09年净利润同比分别减少19.30%和增长31.65%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 杰赛科技最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 本次发行成功后，所募集的资金将用于建设以下项目： 数据来源：公司招股说明书 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 申购策略 根据招股说明书披露，杰赛科技09年基本每股收益为0.6559元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2010年预期每股收益为0.66元，通信服务业上市公司2010年预测市盈率约为45.61倍左右。同时公司下游行业不确定性较大。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为27.18-28.62元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测 PE2010PB2009 2009销售毛利率 ROE(2009 加权)2009PE 国脉科技 57.530514.751246.243 16.6362.9182北纬通信 62.82926.798642. 5525 7.8664.9804拓维信息 48.76997.986661.5305 12.6649.9687键桥通讯 49.09753.423649. 8489 3.4574.9272爱施德 29.53485.284515.5535 19.0731.9668二六三 43.6863.250353.4512 14.6845.5943网宿科技 40.41313.247133.4984 72.1493华星创业 59.10838.596542.6794 68.1727世纪鼎利 39.01324.688566.2365 42.9644华平股份 57.75784.161280.267 149.5141恒信移动 31.06592.402924.8203 114.3665中国联通 53.30391.644330. 6378 1.4981.6755ST 长信 38.0992-22.016621.0413 -190.006鹏博士 28.2933.08532.2658 3.9558.6146数据来源：WIND资讯、广发华福研发 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过17000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，预计杰赛科技的网上申购中签率约为3.68%左右。考虑到近期新股破发现象较多，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。考虑到近期市场行情较弱，新股破发现象比较普遍，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。