国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 22,896.14 -627.88 -2.67 -2.64 10.83 恒生綜合指數 3,231.96 -81.63 -2.46 -2.97 10.94 恒生香港中資企業指數 4,131.91 -91.65 -2.17 -3.29 4.03 恒生中國企業指數 12,817.32 -376.39 -2.85 -5.02 10.75 成交金額 (百萬港元) 92,240.88 12,591.70 15.81 9.77 98.82 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,036.37 -142.21 -1.27 -0.86 8.47 納斯達克指數 2,494.95 -37.07 -1.46 0.63 15.53 上證綜合指數 2,828.28 -56.09 -1.94 -4.93 6.72 12月份原油價格 (美元) 81.25 -0.49 -0.60 -0.54 11.15 12月份黃金價格 (美元) 1372.50 -5.20 -0.38 3.57 11.38 美元兌每一單位歐元 1.3394 0.0001 0.01 -3.80 5.70 日圓兌每一單位美元 83.264 0.1039 0.12 2.32 -0.78 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 13,518.29 23,902.48 50天移動平均數 13,075.28 23,213.52 9天相對強弱指數 32.98 31.97 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 昨日 國內股市下跌以及南北韓之間出乎意料交火對港股 表現構成壓力。恒生指數下跌2.7%至22,896點。國企指數下跌2.9%。重磅股滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)與中移動中移動中移動中移動(941)分別下跌2.5%與1.4%。本地大型地産股長江實業長江實業長江實業長江實業(1)與新鴻基新鴻基新鴻基新鴻基(16)下跌4.5%至4.7%。和記黃埔和記黃埔和記黃埔和記黃埔(13)下跌4.4%。內險股 、石油股與水泥股的股價表現落後國企指數。平安保險平安保險平安保險平安保險(2318)、中國財險中國財險中國財險中國財險(2328)與中國人壽中國人壽中國人壽中國人壽(2628)下跌3.2%至4.4%。安徽海螺安徽海螺安徽海螺安徽海螺 (914)與中國建材中國建材中國建材中國建材(3323)下跌3.2%至3.6%。中海油中海油中海油中海油(883)與中石油中石油中石油中石油(857)下跌3.3%至3.4%。東風集團東風集團東風集團東風集團(489)下跌4.8%，爲國企指數成分股中表現最差的股份。8間內銀股均下跌，平均跌幅2.7%。除龍湖地産龍湖地産龍湖地産龍湖地産(960)外，10大內房股都下跌，平均跌幅2.4%。本行認爲恒生指數目前估值水平對長線投資者有吸引力。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 敏華控股敏華控股敏華控股敏華控股 (1999, $12.78) 12個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $16.50 買入買入買入買入 袁志峰 – ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 事件事件事件事件: 敏華的中期業績符合巿場預期。
敏華公佈截至2010年9月30日為止6個月 內，純利按年增長46%至3.719億元 ，與市場預期一致。中期每股盈利按年只增長7%至0.387元，主要由於公開招股造成攤薄效應 。中期股息每股0.134元，股息派發比率35%。
截至9月30日為止的6個月內 ，營業額按年增長49%至19.79億元 ，主要由於中國零售業務快速增長38%至3.12億元及出口業務增長60%至15.13億元 。”芝華士”品牌沙發産品在中國市場上的平均銷售價格按年上升14.3%，出口市場平均銷售價格按年上升7.2%，令人鼓舞。毛利率從41.4%上升至44.1%，主要因爲出口沙發、中國市場沙發、中國市場床上用品定價更高，産品組合改善。
敏華在中國休閒沙發市場上繼續排名第一。2010年9月30日，公司在中國擁有353家“芝華士”專賣店，其中246家由經銷商經營，107家直營 。公司計劃在2011年3月31日前將門店數量增長至400家以上 。
敏華盈利增速前景樂觀。美國市場上，近幾個月其休閒沙發價廉物美的定位以及推出多座位休閒沙發使公司得以進入包括米西等高檔零售商。在中國，公司在快速增長的高檔家具市場上擁有最大的市場份額。本行認爲零售價每套5,000至30,000元人民幣的市場定位在中國工資增長情況下增長最快。2010年9月份 ，公司獲得中國鐵道部的訂 單，爲中國新的高速火車頭等艙提供休閒沙發。儘管這次訂單絕對數額不大，爲2640萬元人民幣，但這可能僅僅是首批訂單，後續將有更多。
目前 ，公司年産能達51.6萬套的生産設施全面開動。惠州的一家新工廠能在2011財年將年産能提高8萬套 ，2012年將年産能提高5萬套 。産能擴張能保證未來兩年營業額增長強勁。
本行盈利預測不變，2011年度純利8.65億元 ，每股盈利0.89元，2012年度純利則達12.10億元 ，每股盈利1.25元，兩個年度盈利增速均爲40%。敏華現價相當於10.2倍2012年市盈率，而2012年每股盈利增速將達40%，本香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年11月月月月24日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 行認爲其估值並不昂貴。本行 維持12個月16.50元的目標價，相當於13.4倍2012年市盈率(出口業務9倍市盈率 ，中國零售業務20倍市盈率)，股價潛在升幅達30%。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 比聯比聯比聯比聯 中人壽認購中人壽認購中人壽認購中人壽認購 (24197, $0.09) 相關資產 中國人壽 行使價 38.38 槓桿比率 37.1倍 溢價 17.4% 引伸波幅 35.9% 到期日 2011年3月1日 麥銀麥銀麥銀麥銀 中移動中移動中移動中移動 認沽認沽認沽認沽 (24047, $0.078) 相關資產 中國人壽 行使價 30.88 槓桿比率 42.8倍 溢價 10.0% 引伸波幅 30.7% 到期日 2011年2月9日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 319, 350, 377, 529, 874, 1009, 2228, 3823 技術超賣 (9天RSI < 20) 16, 103, 142, 166, 199, 408, 606, 663, 802, 836, 982, 991, 1007, 1071, 1200, 1230, 1717, 2371 異動股份異動股份異動股份異動股份 國際娛樂 (1009) 股價上升14.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均28.9倍 經緯紡機 (350) 股價上升5.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.7倍 美克國際 (953) 股價上升3.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.7倍 五礦建設 (230) 股價上升3.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 24/11 296 英皇娛樂酒店 中期業績 24/11 163 英皇國際 中期業績 24/11 160 漢國置業 中期業績 24/11 731 森信紙業 中期業績 24/11 444 先施 中期業績 24/11 970 耀萊 中期業績 24/11 2288 承達國際 中期業績 24/11 903 冠捷科技 中期業績 24/11 294 長江製衣 中期業績 24/11 375 YGM 貿易 中期業績 25/11 328 愛高集團 中期業績 25/11 483 包浩斯 中期業績 25/11 711 俊和 中期業績 25/11 52 大快活 中期業績 25/11 199 德祥地產 中期業績 25/11 2327 積華生物醫藥 中期業績 25/11 3888 金山軟件 季度業績 25/11 685 世界華文媒體 中期業績 25/11 919 現代美容 中期業績 25/11 1382 互太紡織 中期業績 25/11 2322 三和 中期業績 25/11 88 大昌集團 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 公用 股(香港), 保險股, 航空股, 汽車股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 港口股 恒生指數 -3 -3 10 11 國企指數 -3 -5 10 12 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 地產股(香港), 銀行股(國內) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 2883 中海油田服務 5 17 40 46 2600 中國鋁業 -3 -10 8 16 763 中興通訊 3 -10 10 12 1919 中國遠洋 -3 -5 0 8 2318 中國平安 3 2 39 39 1199 中遠太平洋 -3 7 21 24 2328 中國財險 2 -2 30 35 19 太古股份公司 -3 5 27 27 489 東風汽車 1 -11 41 45 1988 民生銀行 -3 -4 -4 1 883 中國海洋石油 1 7 30 31 1618 中國中冶 -3 -15 -4 3 291 華潤創業 1 0 6 7 4 九龍倉集團 -3 2 30 30 1211 比亞迪股份 1 -17 5 5 13 和記黃埔 -3 -1 30 37 1099 國藥控股 0 -6 -4 2 3328 交通銀行 -3 -12 -3 0 11 恆生銀行 0 6 15 16 388 香港交易所 -3 2 41 46 2 中電控股 0 -2 9 10