国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,605.71 -31.68 -0.13 0.37 12.51 恒生綜合指數 3,320.40 3.26 0.10 -0.32 12.32 恒生香港中資企業指數 4,221.43 8.23 0.20 -1.19 5.18 恒生中國企業指數 13,170.65 2.16 0.02 -2.40 11.81 成交金額 (百萬港元) 96,996.07 4,635.99 5.02 14.39 57.38 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,203.55 22.32 0.20 0.64 9.69 納斯達克指數 2,518.12 3.72 0.15 1.56 15.52 上證綜合指數 2,888.57 23.11 0.81 -2.91 9.32 12月份原油價格 (美元) 81.98 -0.44 -0.53 3.13 10.14 12月份黃金價格 (美元) 1358.70 6.30 0.47 2.53 10.67 美元兌每一單位歐元 1.3755 0.0106 0.78 -1.21 8.25 日圓兌每一單位美元 83.410 -0.1115 -0.13 2.50 -2.59 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 13,581.16 23,942.93 50天移動平均數 13,028.39 23,133.60 9天相對強弱指數 40.90 43.68 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數收巿跌0.1%至23,605點。國企指數基本上維持不變。巿場成交金額維持於970億元 水平。重磅股匯控匯控匯控匯控(5)升0.4%。投資憂慮政府推出更多針對樓宇短線炒賣措施，本地地產股下挫。長江實業長江實業長江實業長江實業(1)、恒基地產恒基地產恒基地產恒基地產(12)、信和置業信和置業信和置業信和置業(83)及新世界發展新世界發展新世界發展新世界發展(17)挫1.5%至2.6%。石油股、航運股、汽車股及保險股的表現優於國企指數。平安保險平安保險平安保險平安保險(2318)及財險財險財險財險(2328)升3.5%至4.6%。中海油中海油中海油中海油(883)、中石油中石油中石油中石油(857)及中石化中石化中石化中石化(386)分別升1.9%、1.3%及0.7%。東風汽車東風汽車東風汽車東風汽車(489)、比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪(1211)及中國遠洋中國遠洋中國遠洋中國遠洋(1919)升0.9%至1.0%。除了 中信銀行中信銀行中信銀行中信銀行(998)外，全線內銀股平均跌1.1%。大部份內房股的股價變動不大。特區政府的樓巿調控措施及國內上調存款準備金將對港股今日的表現構成壓力。本行相信恒指短期內或跌至22,800點至23,000點水平 ，長線投資者應開始增持藍籌股。本行預料恒指2010年底可升至24,000點至25,000點水平 ，而2011年底則升至28,000點水平 。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 旺旺旺旺旺旺旺旺 (151, $6.73) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $7.69 買入買入買入買入 江智慧 – zhihui.jiang@guoco.com (86 755) 8209 2443 事件事件事件事件: 最近旺旺股價因巿場過份擔憂政府出台價格控制措施而有所調整，本行認爲旺旺 現價是吸納良機。
旺旺股價在過去的兩周下跌了13.4%，表現 分別落後恒生指8.3%及國企指數6.7%。股價回落主要是由於市場憂慮政府 為了抵禦通脹壓力，會出台對食品飲料公司的價格管制政策。本行認爲旺旺 現價是吸納良機，主要於其盈利增速強勁，估值並不昂貴。
公司所面對價格管制的風險很低。因為政府主要依賴抛售商品儲備以及密切監督商品期貨市場以抑制投機及囤貨行爲 ，本行認爲中央政府出台價格管制措施的概率不高。另外 ，即使在2008年通脹率上升時，政府也沒有對米餅及休閒食品施加價格管制。
旺旺利潤率受商品價格上升的衝擊較小，主要由於: 1) 公司在若干利基市場上，包括米餅與風味牛奶，領導地位穩固 ，定價能力較強，能夠轉移成本壓力。公司計劃2010年第4季度將部分産品的售價上調3%至5%，這部分産品的銷售額占公司銷售總額的大約20%。2) 公司原材料組成更分散，最大項目爲奶粉，佔銷售成本的12%至15%。3) 公司毛利率高於同行。2010年，旺旺毛利率爲38.1%，而同期康師傅(322)爲31.0%，統一(220)爲34.4%。
出於原材料價格上升，本行將2010年至2012年每股盈利預測分別下調至2.97美分 、3.65美分與4.47美分 。旺旺現價相當於23.6倍2011年市盈率，未來3年的每股盈利年複合增長率達23%，本行認爲中國旺旺的估值並不昂貴。
重申買入評級，目標價上調至7.69元，基於27倍2011年市盈率 。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年11月月月月22日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 瑞銀港交所認購瑞銀港交所認購瑞銀港交所認購瑞銀港交所認購 (26424, $0.16) 相關資產 港交所 行使價 195.88 槓桿比率 11.4倍 溢價 15.5% 引伸波幅 36.1% 到期日 2011年5月23日 瑞銀港交所瑞銀港交所瑞銀港交所瑞銀港交所認沽認沽認沽認沽 (24752, $0.197) 相關資產 港交所 行使價 168.88 槓桿比率 11.8倍 溢價 16.3% 引伸波幅 42.9% 到期日 2011年5月23日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 11, 269, 319, 377, 448, 2228, 3823 技術超賣 (9天RSI < 20) 166, 419, 632, 982, 991, 1043, 1717 異動股份異動股份異動股份異動股份 中國木業 (269) 股價上升19.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均9.1倍 新環保能源 (3989) 股價上升13.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 俊山五菱汽車 (305) 股價上升12.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.3倍 東方表行集團 (398) 股價上升11.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.3倍 中核國際 (2302) 股價上升10.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.3倍 德普科技 (3823) 股價上升7.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 六福集團 (590) 股價上升7.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.1倍 中國林大綠色資源集團 (910) 股價上升7.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 人和商業 (1387) 股價上升5.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 長城汽車 (2333) 股價上升5.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 和記港陸 (715) 股價上升5.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.4倍 龍湖地產 (960) 股價上升4.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 中國旺旺控股 (151) 股價上升3.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.0倍 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 22/11 480 興業國際 中期業績 22/11 282 傳媒 中期業績 22/11 321 德永佳 中期業績 23/11 241 中信21世紀 中期業績 23/11 448 漢登 中期業績 23/11 777 網龍 季度業績 23/11 408 葉氏化工 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 銀行 股(香港), 電訊設備股, 航空股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 黃金股, 基本金屬股, 煤炭股 恒生指數 -3 -1 12 15 國企指數 -4 -3 11 16 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 地產股(香港), 銀行股(國內) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 11 恆生銀行 8 11 21 22 2038 富士康 -2 -10 -6 12 293 國泰航空 5 7 20 22 388 香港交易所 -3 2 46 51 763 中興通訊 4 -5 17 17 4 九龍倉集團 -3 6 30 33 2318 中國平安 3 11 47 47 939 中國建設銀行 -3 1 14 16 2328 中國財險 2 6 33 41 762 中國聯通 -3 -9 -1 2 23 東亞銀行 1 -3 12 16 1988 民生銀行 -3 -2 -3 2 291 華潤創業 1 3 7 9 576 浙江滬杭甬 -3 1 7 16 883 中國海洋石油 1 8 35 35 66 港鐵公司 -3 -4 6 7 700 騰訊 1 -4 18 27 390 中國中鐵 -3 -8 -2 4 101 恆隆地產 0 -5 5 6 13 和記黃埔 -3 5 33 43 1099 國藥控股 0 -6 -3 4 2628 中國人壽 -3 -2 2 15 728 中國電信 0 -5 3 7 1800 中國交通建設 -3 -10 -3 3 19 太古股份公司 0 6 30 31 6 香港電燈 -3 1 5 7 914 海螺水泥 0 -7 15 19 836 華潤電力 -4 -12 -17 0 1618 中國中冶 0 -15 -4 5 3323 中國建材 -4 -14 21 30 2727 上海電氣 0 9 41 52 991 大唐國際發電 -4 -16 -9 0 2883 中海油田服務 -1 15 39 47 83 信和置業 -4 -4 1