http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金研究中心 2010年11月18日报告类型：新基点评 wxj@etf88.com基金概况：大成深证成长40ETF(159906) 投资类型 股票型 基金公司 大成基金管理有限公司 基金经理 何光明 发行日期 2010-11-23～12-13 投资风格 股票指数型 基金类型 契约型开放式 管理费率 0.5%/年 托管费率 0.1%/年 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 深证成长 40 价格指数 投资目标 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 投资策略 本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。当预期指数成份股发生调整和成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整，从而使得投资组合紧密地跟踪标的指数。 公司简介 大成基金管理有限公司成立于 1999年4月12日，办公地址广东省深圳市福田区深南大道 7088 号招商银行大厦 32 层，注册资本 2 亿元，公司股东为中泰信托投资有限公司（持股比例 48%）、中国银河投资管理有限公司（持股比例 25%）、光大证券股份有限公司（持股比例 25%）、广东证券股份有限公司（持股比例 2%）。据易天富基金研究中心统计，截止目前，该公司旗下共管理 22 只基金，其中有 8只股票型、4 只混合型、4 只债券型、6 只封闭式基金。管理总值达到 995.12 亿，位于 60 家基金公司中第 7 位。 （数据来源：大成基金、易天富基金研究中心整理） 大成深证成长40ETF联接(090012) 投资类型 股票型 基金公司 大成基金管理有限公司 基金经理 何光明 发行日期 2010-11-29～12-17 投资风格 指数基金、ETF 联接基金 基金类型 契约型开放式 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 深证成长40价格指数×95%+银行活期存款利率（税后）×5% 投资目标 通过投资于目标 ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 投资范围 本基金以目标ETF基金份额、标的指数成份股及备选成份股为主要投资对象。正常情况下投资于目标ETF基金份额的投资组合资产不低于基金资产净值的90％，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。为更好地实现投资目标，本基金还可投资于新股、债券、回购、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 投资策略 本基金属股票基金，预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金，紧密跟踪标的指数，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 （数据来源：大成基金、易天富基金研究中心整理） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金大师对大成基金公司分析： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 基金经理介绍： 何光明先生，工学硕士，16 年证券从业经历。1999 年加入大成基金管理有限公司，历任研究员、策略分析师、大成精选增值混合型证券投资基金基金经理（2004 年 12 月 15 日至 2006 年 1 月 20 日）、大成价值增长证券投资基金基金经理助理、大成积极成长基金基金经理助理。2008 年 1 月 12 日起担任大成价值增长证券投资基金基金经理。 分析与总结： 据该基金的招募书显示：本基金投资于标的指数成份股、备选成份股以跟踪标的指数，投资于标的指数成份股或备选成份股的投资组合资产不低于基金资产净值的 90%。为更好地实现投资目标，本基金还可投资于新股、债券、回购、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。 深证成长４０指数是从深交所上市的全部上市公司中筛选出的具有良好成长性、行业分布和估值水平合理、流动性相对较好的４０只股票构成的指数。分股分布于 20 个行业，行业权重标准差为 4.82%，行业 http://www.etf88.com TEL：0571-88086553分布较为广泛，并且，成分股分布在金融股权重较小，较好的避免了上证系列指数金融股独大的弊病，权重较大的是那些受经济周期阶段性变化影响较小的行业，如主要消费、可选消费、医疗保健、信息技术、电信业务和公用事业等行业。截至 2010 年 9 月 30 日，深证成长 40 指数非周期行业和周期性行业的权重比例为 27：73，这也和"十二五"规划所涉及的重点行业高度契合。 深证成长40指数成份股权重（流通市值加权） 成分股 主营业务收入增长率 净利润增长率 净资产增长率 深证成长 40 指数 45.94% 59.10% 33.60% 深证 A 股（非 ST） 36.46% 40.43% 15.19% （数据来源：大成基金、易天富基金研究中心整理、深圳证券信息公司） 注：以上数据统计截止期为 2009 年 12 月 31 日，“增长率”的比较区间为“2009 年 12 月 31 日较 2008 年 12 月 31 日的增长率”与“2008 年 12 月 31 日较 2007 年 12 月 31 日的增长率”的平均数。 自 2006 年 1 月 24 日发布以来，深证成长 40 指数表现超越了大多数市场上现有 ETF 基金的标的指数表现，截至 2010 年 9 月 30 日，深证成长 40 指数取得了 309.25%的区间收益率，历史表现良好。 指数收益率 区间收益率 风险调整收益 年收益率 深证成长 40 309.25% 855.37% 35.09% 上证 180 164.13% 467.36% 23.04% 上证红利 121.92% 325.47% 18.55% 上证 50 128.17% 365.40% 19.25% 超大盘 127.55% 361.55% 19.18% 上证中盘 257.20% 676.34% 31.23% 深证成份 258.60% 712.41% 31.34% 深证 100 315.88% 874.45% 35.56% 中小板 333.96% 922.65% 36.79% 沪深 300 193.82% 552.73% 25.87% （数据来源：大成基金、易天富基金研究中心整理，统计截止2010年9月30日） （数据来源：大成基金、易天富基金研究中心整理，统计截止2010年9月30日） 何光明认为，市场并不具备全局性上涨的基础。做出此种判断的逻辑在于：“十二五”规划强调“加快转变经济发展方式”，表明政府要把调整经济结构、转变增长方式作为未来的主要方向；在此过程中， http://www.etf88.com TEL：0571-88086553扩大内需特别是居民消费将是重中之重，而目前经济总量中权重较大的固定资产投资和出口拉动行业将会受到限制。另外，目前通胀压力较大，对通胀的管理也会一定程度上压制市场的表现。“总体来说，市场整体环境偏暖，但局部会出现分化”。何光明预计，小牛市行情至少能维持到 2011 年上半年。何光明表示，随着社会经济的转型，以内需、战略性新兴产业拉动经济增长值得期待。“调结构”的政策基调会给符合转型方向的行业带来前所未有的发展机会。大消费领域和战略新兴产业领域是符合“十二五”规划经济转型方向、受到国家政策重点扶持的两大板块，具有巨大发展空间，未来这两大板块中必然能出现很多优秀的公司，成长出中国的 Intel、Microsoft 和 Google。而深证成长 40 指数正是由这些行业的高成长股票组成。资料显示，目前，食品饮料、医药生物、商业贸易、家用电器、纺织服装等大消费类行业和信息设备、电子元器件、信息服务等新兴产业板块所占权重合计近 60%。 我们认为，当前的市场，由于美国的新一轮量化宽松政策，全球流动性充足，大宗商品涨价明显，同时大量热钱流入新兴市场，对股市的上涨具有推动作用。近期股市的回调，应该更多的看成前期大幅拉升所造成的获利了结与解套资金的出货行为，目前市场通胀预期强烈，CPI 不断的攀升，因此我们后市看好大消费板块。从其配置的 40 只股票来看，我们认为可以配置该基金。另外，作大成深证成长 40ＥＴＦ联接基金，以大成深证成长 40ＥＴＦ、上证消费 80 指数成份股和备选成份股为投资目标，同时单笔最低认购金额 1000 元，大大降低ＥＴＦ参与门槛。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们建议激进型和稳健型投资者适当的配置该基金，而资金量较少的投资则可以关注大成深证成长 40ＥＴＦ联接这只基金。 免责条款 本报告版权归“易天富基金研究中心”所有，如引用、刊发，需注明出处为“易天富基金研究中心(www.etf88.com)”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我研究中心及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我中心及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我中心不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。