宏源期货油脂早报：油脂期价快速上涨趋势得到扭转,轻仓操作

农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 1 油脂早报 ÿ 要点 1、张家港四级豆油价格10250（+0）元/吨；黄埔四级豆油价格10250（+0）元/吨；张家港一级豆油价格10400（-100）元/吨。 2、12月船期阿根廷毛豆油进口成本价10575（+234）元/吨；12月船期巴西毛豆油进口成本价10613（+244）元/吨；12月船期马来西亚24度棕榈油进口成本价9692（+72）元/吨。 3、张家港24度棕榈油价格9375（+0）元/吨；湖北四级菜籽油价格10350（+0）元/吨；河南四级花生油价格12500（+0）元/吨。 4、豆油主力期现价差为-258元/吨（y1109-张家港四级豆油）；y1109-y1105价差为274元/吨；豆油指数-棕榈油指数价差为851元/吨；菜籽油指数-豆油指数为72元/吨。 5、棕榈油主力期现价差为-221元/吨（p1109-张家港24度棕榈油）；p1109-p1105价差为 234元/吨；菜籽油主力期现价差为-4元/吨（ro1105-湖北四级菜籽油）；ro1109-ro1105价差为328元/吨；菜籽油指数-棕榈油指数价差为923元/吨。 6、湖北油菜籽价格 4400（+0）元/吨，11月船期加拿大进口油菜籽价格 5259元/吨；湖北油菜籽压榨利润394元/吨，江苏油菜籽压榨利润494元/吨。 7、大豆港口库存635（+26）万吨；黑龙江国内大豆压榨利润275.5元/吨，江苏进口大豆压榨利润366.75元/吨。 ÿ 结论 综上所述，我们认为油脂期价快速上涨态势有所扭转，再度接连创新高的可能性逐渐变小，建议轻仓逢高放空为主，不宜追高做多，可以考虑轻仓逢低买入。走势上，本周油脂期价回落后，略有反弹的概率较大。考虑货币紧缩的系统性影响，我们下调油脂基本面400元/吨，菜籽油1105合约9500元/吨，基本面偏多；豆油1109合约9500元/吨，基本面偏多；棕榈油1109合约8600元/吨，基本面偏多。预计本周豆油1109合约价格波动区间为（9500，10400），棕榈油1109合约价格波动区间为（8600，9550），菜籽油1105合约价格波动区间为（9500，10400）。 投资建议：目前价位，不宜盲目买入做多，逢高放空要略优于逢低买入，逢低买入严格优于盲目追高。具体地，以豆油1109合约为例，在9800-9900宜保持观望，不宜重仓杀跌或重仓买入，可以考虑轻仓日内操作，在10200以上价位可以考虑轻仓放空，在9500-9600一线可以考虑轻仓买入。以上策略均要设止损，因政策与市油脂期价快速上涨趋势得到扭转 轻仓操作 期货研究中心 农产品小组 分析师:张磊 TEL:010-88085546 EMAIL:zhanglei3@hysec.com 油脂早报-101115 农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 2 油脂早报 场博弈期，市场大幅动荡是常态。个人建议，轻仓或观望是最佳策略。投资者需关注股市运行情况和中国各大部委在最近一周的表态以及美联储二次量化宽松政策的执行情况。 农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 3 油脂早报 图表 1 豆油、菜籽油、棕榈油价格走势图 40005000600070008000900010000110001200004-Nov-0824-Nov-0812-Dec-0805-Jan-0923-Jan-0917-Feb-0909-Mar-0927-Mar-0917-Apr-0908-May-0901-Jun-0919-Jun-0909-Jul-0929-Jul-0918-Aug-0907-Sep-0914-Oct-0903-Nov-0923-Nov-0911-Dec-0931-Dec-0921-Jan-1010-Feb-1009-Mar-1029-Mar-1019-Apr-1012-May-1001-Jun-1024-Jun-1014-Jul-1003-Aug-1023-Aug-1010-Sep-1012-Oct-1001-Nov-10元/吨四级豆油四级菜籽油24度棕榈油 数据来源：中国汇易网，宏源期货研究中心 图表2 进口豆油成本价与国内豆油现货价格对比图 50006000700080009000100001100007-Nov-0828-Nov-0819-Dec-0816-Jan-0912-Feb-0905-Mar-0926-Mar-0917-Apr-0911-May-0902-Jun-0923-Jun-0914-Jul-0904-Aug-0925-Aug-0915-Sep-0914-Oct-0904-Nov-0925-Nov-0916-Dec-0908-Jan-1029-Jan-1002-Mar-1023-Mar-1014-Apr-1010-May-1031-May-1025-Jun-1016-Jul-1006-Aug-1027-Aug-1017-Sep-1020-Oct-10元/吨阿根廷进口成本价巴西进口成本价现货价格 数据来源：中国汇易网，宏源期货研究中心 图表3 进口棕榈油成本价与张家港现货价格对比图 4500500055006000650070007500800085009000950013-Jan-0905-Feb-0924-Feb-0913-Mar-0901-Apr-0921-Apr-0911-May-0928-May-0917-Jun-0906-Jul-0923-Jul-0911-Aug-0928-Aug-0916-Sep-0929-Sep-0926-Oct-0912-Nov-0901-Dec-0918-Dec-0908-Jan-1027-Jan-1026-Feb-1017-Mar-1006-Apr-1023-Apr-1017-May-1003-Jun-1025-Jun-1014-Jul-1002-Aug-1019-Aug-1008-Sep-1008-Oct-1027-Oct-10进口成本价张家港24度 数据来源：中国汇易网，宏源期货研究中心 农产品分析师 张磊 010-88085546 专业创造价值 4 油脂早报 图表 4 美原油指数与美豆油指数价格对比图 505560657075808590957-Apr-0923-Apr-098-May-0925-May-099-Jun-0924-Jun-099-Jul-0924-Jul-0910-Aug-0925-Aug-099-Sep-0924-Sep-099-Oct-0926-Oct-0910-Nov-0925-Nov-0910-Dec-0928-Dec-0913-Jan-1028-Jan-1012-Feb-101-Mar-1016-Mar-1031-Mar-1016-Apr-103-May-1018-May-102-Jun-1017-Jun-102-Jul-1019-Jul-103-Aug-1018-Aug-102-Sep-1017-Sep-104-Oct-1032343638404244美原油指数（美元）美豆油指数（美分/磅） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心 图表 5 美原油指数与DCE棕榈油指数价格对比图 5055606570758085909523-Apr-0907-May-0921-May-0904-Jun-0918-Jun-0902-Jul-0916-Jul-0930-Jul-0913-Aug-0927-Aug-0910-Sep-0924-Sep-0908-Oct-0922-Oct-0905-Nov-0919-Nov-0903-Dec-0917-Dec-0904-Jan-1018-Jan-1001-Feb-1015-Feb-1001-Mar-1015-Mar-1029-Mar-1013-Apr-1027-Apr-1011-May-1025-May-1008-Jun-1022-Jun-1006-Jul-1020-Jul-1003-Aug-1017-Aug-1031-Aug-1014-Sep-1028-Sep-1012-Oct-1050005500600065007000750080008500美原油指数（美元）DCE棕油指数(元/吨） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心 图表 6 美豆油、豆粕与美大豆比价走势图 1.922.12.22.32.42.52.608-Apr-0923-Apr-0907-May-0921-May-0905-Jun-0919-Jun-0906-Jul-0920-Jul-0903-Aug-0917-Aug-0931-Aug-0915-Sep-0929-Sep-0913-Oct-0927-Oct-0910-Nov-0924-Nov-0909-Dec-0923-Dec-0908-Jan-1025-Jan-1008-Feb-1022-Feb-1008-Mar-1022-Mar-1006-Apr-1020-Apr-1004-May-1018-May-1002-Jun-1016-Jun-1030-Jun-100.80.820.840.860.880.90.920.940.960.981美豆油/大豆（左轴）美豆粕/大豆（右轴） 数据来源：文华财经，宏源期货研究中心