宏源期货油脂早报：油脂期价仍处于下跌趋势,但勿盲目杀跌

投资策略：  昨日，马来西亚棕榈油大幅下跌，跌幅超过4%，美盘豆油略有上涨，但仍低于连盘收盘时美盘豆油价格。油脂期价下跌趋势未改，但跌速明显放缓。以1109为例，反弹到9500左右轻仓放空是较佳投资策略，跌破9200之后不宜过多追加空单。目前阶段，仍属于市场与政策博弈期和中美货币政策博弈期，不宜重仓隔夜，因不确定性风险巨大。 反弹到位后，轻仓放空是最佳的投资策略，追涨杀跌是必须放弃的投资策略。 要点： 1、张家港四级豆油价格9400（+0）元/吨；黄埔四级豆油价格9100（-350）元/吨；张家港一级豆油价格9650（+0）元/吨。 2、12月船期阿根廷毛豆油进口成本价9506（-362）元/吨；12月船期巴西毛豆油进口成本价9544（-360）元/吨；12月船期马来西亚24度棕榈油进口成本价9532（-372）元/吨。 3、张家港24度棕榈油价格8775（+0）元/吨；湖北四级菜籽油价格10100（-300）元/吨；河南四级花生油价格12500（+0）元/吨。 4、豆油主力期现价差为-146元/吨（y1109-张家港四级豆油）；y1109-y1105价差为164元/吨；豆油指数-棕榈油指数价差为677元/吨；菜籽油指数-豆油指数为216元/吨。 5、棕榈油主力期现价差为-217 元/吨（p1109-张家港 24 度棕榈油）；p1109-p1105价差为80元/吨；菜籽油主力期现价差为-654元/吨（ro1105-湖北四级菜籽油）；ro1109-ro1105 价差为 268 元/吨；菜籽油指数-棕榈油指数价差为893元/吨。 6、湖北油菜籽价格 4400（+0）元/吨，11月船期加拿大进口油菜籽价格4934元/吨；湖北油菜籽压榨利润146.4元/吨，江苏油菜籽压榨利润258元/吨。 7、大豆港口库存651（+8）万吨；黑龙江国内大豆压榨利润275.5元/吨，江苏进口大豆压榨利润403.75元/吨。 分析师:张磊 研究中心 农产品小组 TEL： 010-88085546 Email： zhanglei3@hysec.com 相关图表 40005000600070008000900010000110001200004-Nov-0824-Nov-0812-Dec-0805-Jan-0923-Jan-0917-Feb-0909-Mar-0927-Mar-0917-Apr-0908-May-0901-Jun-0919-Jun-0909-Jul-0929-Jul-0918-Aug-0907-Sep-0914-Oct-0903-Nov-0923-Nov-0911-Dec-0931-Dec-0921-Jan-1010-Feb-1009-Mar-1029-Mar-1019-Apr-1012-May-1001-Jun-1024-Jun-1014-Jul-1003-Aug-1023-Aug-1010-Sep-1012-Oct-1001-Nov-10元/吨四级豆油四级菜籽油24度棕榈油 油脂现货价格 相关研究 油脂周报-101122 油脂期价仍处于下跌趋势 但勿盲目杀跌 请务必阅读正文之后的免责条款部分 油脂早报 2010年11月23日 [table_page] 宏源油脂早报 第2页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：豆油、菜籽油、棕榈油价格走势图 40005000600070008000900010000110001200004-Nov-0824-Nov-0812-Dec-0805-Jan-0923-Jan-0917-Feb-0909-Mar-0927-Mar-0917-Apr-0908-May-0901-Jun-0919-Jun-0909-Jul-0929-Jul-0918-Aug-0907-Sep-0914-Oct-0903-Nov-0923-Nov-0911-Dec-0931-Dec-0921-Jan-1010-Feb-1009-Mar-1029-Mar-1019-Apr-1012-May-1001-Jun-1024-Jun-1014-Jul-1003-Aug-1023-Aug-1010-Sep-1012-Oct-1001-Nov-1019-Nov-10元/吨四级豆油四级菜籽油24度棕榈油 资料来源：宏源期货研究中心 图2：进口豆油成本价与国内豆油现货价格对比图 50006000700080009000100001100007-Nov-0828-Nov-0819-Dec-0816-Jan-0912-Feb-0905-Mar-0926-Mar-0917-Apr-0911-May-0902-Jun-0923-Jun-0914-Jul-0904-Aug-0925-Aug-0915-Sep-0914-Oct-0904-Nov-0925-Nov-0916-Dec-0908-Jan-1029-Jan-1002-Mar-1023-Mar-1014-Apr-1010-May-1031-May-1025-Jun-1016-Jul-1006-Aug-1027-Aug-1017-Sep-1020-Oct-1010-Nov-10元/吨阿根廷进口成本价巴西进口成本价现货价格 资料来源：宏源期货研究中心 图3：进口棕榈油成本价与张家港现货价格对比图 4500550065007500850095001050013-Jan-0905-Feb-0924-Feb-0913-Mar-0901-Apr-0921-Apr-0911-May-0928-May-0917-Jun-0906-Jul-0923-Jul-0911-Aug-0928-Aug-0916-Sep-0929-Sep-0926-Oct-0912-Nov-0901-Dec-0918-Dec-0908-Jan-1027-Jan-1026-Feb-1017-Mar-1006-Apr-1023-Apr-1017-May-1003-Jun-1025-Jun-1014-Jul-1002-Aug-1019-Aug-1008-Sep-1008-Oct-1027-Oct-1015-Nov-10进口成本价张家港24度 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第3页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：美原油指数与美豆油指数价格对比图 505560657075808590957-Apr-0923-Apr-098-May-0925-May-099-Jun-0924-Jun-099-Jul-0924-Jul-0910-Aug-0925-Aug-099-Sep-0924-Sep-099-Oct-0926-Oct-0910-Nov-0925-Nov-0910-Dec-0928-Dec-0913-Jan-1028-Jan-1012-Feb-101-Mar-1016-Mar-1031-Mar-1016-Apr-103-May-1018-May-102-Jun-1017-Jun-102-Jul-1019-Jul-103-Aug-1018-Aug-102-Sep-1017-Sep-104-Oct-1032343638404244美原油指数（美元）美豆油指数（美分/磅） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：美原油指数与DCE棕榈油指数价格对比图 5055606570758085909523-Apr-0907-May-0921-May-0904-Jun-0918-Jun-0902-Jul-0916-Jul-0930-Jul-0913-Aug-0927-Aug-0910-Sep-0924-Sep-0908-Oct-0922-Oct-0905-Nov-0919-Nov-0903-Dec-0917-Dec-0904-Jan-1018-Jan-1001-Feb-1015-Feb-1001-Mar-1015-Mar-1029-Mar-1013-Apr-1027-Apr-1011-May-1025-May-1008-Jun-1022-Jun-1006-Jul-1020-Jul-1003-Aug-1017-Aug-1031-Aug-1014-Sep-1028-Sep-1012-Oct-1050005500600065007000750080008500美原油指数（美元）DCE棕油指数(元/吨） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：美豆油、豆粕与美大豆比价走势图 1.922.12.22.32.42.52.608-Apr-0923-Apr-0907-May-0921-May-0905-Jun-0919-Jun-0906-Jul-0920-Jul-0903-Aug-0917-Aug-0931-Aug-0915-Sep-0929-Sep-0913-Oct-0927-Oct-0910-Nov-0924-Nov-0909-Dec-0923-Dec-0908-Jan-1025-Jan-1008-Feb-1022-Feb-1008-Mar-1022-Mar-1006-Apr-1020-Apr-1004-May-1018-May-1002-Jun-1016-Jun-1030-Jun-100.80.820.840.860.880.90.920.940.960.981美豆油/大豆（左轴）美豆粕/大豆（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 宏源油脂早报 第4页 共9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：DCE豆油、豆粕与大豆比价走势图 1.81.851.91.9522.052.12.152.22.2507-Apr-0921-Apr-0906-May-0920-May-0905-Jun-0919-Jun-0903-Jul-0917-Jul-0931-Jul-0914-Aug-0928-Aug-0911-Sep-0925-Sep-0919-Oct-0902-Nov-0916-Nov-0930-Nov-0914-Dec-0928-Dec-0912-Jan-1026-Jan-1009-Feb-1002-Mar-1016-Mar-1030-Mar-1014-Apr-1028-Apr-1013-May-1027-May-1010-Jun-1029-Jun-1013-Jul-1027-Jul-1010-Aug-1024-Aug-1007-Sep-1021-Sep-1015-Oct-100.70.720.740.760.780.80.820.840.86DCE豆油/大豆（左轴）DCE豆粕/大豆（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图8：大豆价格走势图 300032003400360038004000420010-Nov-0828-Nov-0818-Dec-0809-Jan-0903-Feb-0923-Feb-0913-Mar-0902-Apr-0923-Apr-0914-May-0902-Jun-0922-Jun-0910-Jul-0930-Jul-0919-Aug-0908-Sep-0924-Sep-0919-Oct-0906-Nov-0926-Nov-0916-De