国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,763.73 294.35 1.25 8.13 17.27 恒生綜合指數 3,357.94 38.10 1.15 7.93 18.06 恒生香港中資企業指數 4,383.75 37.43 0.86 3.05 12.70 恒生中國企業指數 13,573.60 153.28 1.14 11.58 17.96 成交金額 (百萬港元) 84,794.11 -13,527.02 -13.76 7.53 93.70 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 10,978.62 -165.07 -1.48 3.50 8.12 納斯達克指數 2,436.95 -43.71 -1.76 5.24 10.86 上證綜合指數 3,001.85 46.63 1.58 15.96 18.71 11月份原油價格 (美元) 79.49 -3.59 -4.32 7.91 3.85 12月份黃金價格 (美元) 1335.50 -0.40 -0.03 4.40 12.08 美元兌每一單位歐元 1.3732 -0.0080 -0.58 5.05 6.44 日圓兌每一單位美元 81.446 -0.1395 -0.17 -4.96 -6.93 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,754.29 22,796.55 50天移動平均數 12,167.14 21,802.96 9天相對強弱指數 79.22 74.15 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上升1.3%至23,763點。國企指數上升1.1%。市場成交金額下降至847億元 。因分析員上調評級，中信泰富中信泰富中信泰富中信泰富(267)與和記黃埔和記黃埔和記黃埔和記黃埔(13)分別飆升7.4%與4.4%，爲恒生指數成分股中表現最好的股份。本地地産股包括長江實業長江實業長江實業長江實業(1)、新鴻新鴻新鴻新鴻基地産基地産基地産基地産(16)、恒基地産恒基地産恒基地産恒基地産(12)與信和置業信和置業信和置業信和置業(83)，升幅介乎1.8%至3.1%。煤炭股與有色金屬股的表現優於國企指數。江西銅江西銅江西銅江西銅業業業業(358)上升6.3%。中國鋁業中國鋁業中國鋁業中國鋁業(2600)與紫金礦業紫金礦業紫金礦業紫金礦業(2899)上升1.9%至2.3%。兗州煤業兗州煤業兗州煤業兗州煤業(1171)、中煤能源中煤能源中煤能源中煤能源(1898)與中國神華中國神華中國神華中國神華(1088)上升1.3%至1.9%。內銀股、中資保險股與內房股的走勢不一。平安保險平安保險平安保險平安保險(2318)上升3.0%，而其他保險股變動幅度小於1%。中國銀行中國銀行中國銀行中國銀行(3988)與建設銀行建設銀行建設銀行建設銀行(939)上升1.2%至1.8%，但民生銀行民生銀行民生銀行民生銀行(1988)下跌1.0%。中國出乎意料加息，預計股市今天將調整，尤其是內房股、石油股與有色金屬股的跌幅會較為顯著。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 內內內內銀銀銀銀股股股股 增增增增持持持持 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 事件事件事件事件: 國內出乎意料加息，預料可利好內銀股。
中國人民銀行昨晚突然加息，預示明天將會公佈的2010年9月的 通脹率將強過預期。根據不同存貸款期限，加息細節如下: 存款利率存款利率存款利率存款利率 加息前加息前加息前加息前 加息後加息後加息後加息後 上升幅度上升幅度上升幅度上升幅度(基點基點基點基點) 活期活期活期活期 0.36% 0.36% 0 3個月個月個月個月 1.17% 1.91% 20 6個月個月個月個月 1.98% 2.20% 22 1年年年年 2.25% 2.50% 25 2年年年年 2.79% 3.25% 46 3年年年年 3.33% 3.85% 52 5年年年年 3.60% 4.20% 60 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年10月月月月20日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 貸款利率貸款利率貸款利率貸款利率 加息前加息前加息前加息前 加息後加息後加息後加息後 上升幅度上升幅度上升幅度上升幅度(基點基點基點基點) 6個月個月個月個月 4.86% 5.10% 24 1年年年年 5.31% 5.56% 25 1-3年年年年 5.40% 5.60% 20 3-5年年年年 5.76% 5.96% 20 5年以上年以上年以上年以上 5.94% 6.14% 20 資料來源：中國人民銀行
這出 乎市場意料的加息行動再次將投資者的注意力放到各中資銀行的淨息差的增長，雖然我們相信整體影響相對較小 。
此次加息政策更利好於貸款存款比例較高的中型銀行，包括招商銀行(3968)和交通銀行(3328)。農業銀行(1288)和中國銀行(3988)應爲受利最小的銀行，相對其他銀行，農行 在各香港上市的中資銀行中貸款存款比例爲最低，中行擁有的活期存款比例也較低。
短線而言，本行相信政策將向落後的內銀股提供上升動力，尤其以貸存比較高的中型銀行最為受惠。本行特別看好中信銀行(998)，巿場忽視了中信銀行的平均資產回報率已經接近招商銀行，而招商銀行相對中信銀行的估值差距達100%。在企業銀行業務方面，中信銀行的盈利能力比招商銀行高。由於招商銀行來自稅前利潤率的盈利貢獻僅較中信銀行的高20個百份點，100%的估值差距看似過大。同時，中信銀行是唯一的H股股價較A股有折讓的內銀股。
另一方面，本行估計對貨幣政策收緊的方向及利率或會進一步上升有可能令市場擔憂經濟增長放緩和減值貸款增加。適度的加息對銀行的利潤率會有一定的正面影響，但如果加息幅度過大，卻有可能引發市場對資產質量的憂慮，並對盈利增長構成壓力。較高的貸款減值撥備將是2011年銀行業的主要下行風險。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 比聯比聯比聯比聯 中中中中國國國國人人人人壽壽壽壽認購認購認購認購 (24555, $0.215) 相關資產 中國人壽 行使價 36.38 槓桿比率 16.2倍 溢價 10.4% 引伸波幅 32.8% 到期日 2011年3月1日 麥麥麥麥銀銀銀銀中中中中國國國國人人人人壽壽壽壽認沽認沽認沽認沽 (24047, $0.089) 相關資產 中國人壽 行使價 30.88 槓桿比率 39.2倍 溢價 14.0% 引伸波幅 32.9% 到期日 2011年2月9日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 19, 23, 39, 73, 87, 133, 196, 206, 218, 267, 313, 359, 367, 386, 388, 477, 486, 553, 609, 665, 680, 691, 803, 838, 866, 878, 886, 889, 931, 981, 995, 998, 1005, 1020, 1055, 1062, 1114, 1149, 1788, 1863, 1893, 2228, 2233, 2345, 2368, 2618, 2778, 2823, 2827, 2829, 2880, 3300, 3808, 3823, 3968, 3988 技術超賣 (9天RSI < 20) 33, 155, 527 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 南海控股 (680) 股價上升36.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均57.8倍 輝影國際 (630) 股價上升28.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均11.2倍 南海石油 (76) 股價上升21.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均35.6倍 亨泰消費品 (197) 股價上升18.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.2倍 中國保綠資產 (397) 股價上升16.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.6倍 中聚雷天電池 (729) 股價上升13.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.8倍 星美國際 (198) 股價上升13.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.0倍 裕田中國 (313) 股價上升11.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均11.倍 安莉芳 (1388) 股價上升11.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.0倍 台泥國際 (1136) 股價上升11.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.2倍 中國安芯 (1149) 股價上升10.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.7倍 冠華國際控股 (539) 股價上升8.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 中芯國際 (981) 股價上升8.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.9倍 中國龍新能源 (395) 股價上升8.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均52.3倍 德普科技 (3823) 股價上升7.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.0倍 昌興國際 (803) 股價上升7.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.5倍 中信泰富 (267) 股價上升7.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.3倍 中國金屬再生 (773) 股價上升7.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均7.1倍 莊士機構國際 (367 ) 股價上升7.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均11.6倍 中國油氣 (702) 股價上升7.0%, 成交量相當於過去3個月 每日平均5.1倍 PNG 資源 (221) 股價上升6.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.3倍 TCL通訊科技 (2618) 股價上升6.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.9倍 江西銅業 (358) 股價上升6.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 浪潮國際 (596) 股價上升6.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.5倍 山水水泥 (691) 股價上升6.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.0倍 英皇鐘錶珠寶 (887) 股價上升5.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.8倍 保利協鑫能源 (3800) 股價上升5.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.6倍 周生生(116) 股價上升5.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 齊合天地 (976 ) 股價上升5.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.7倍 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 20/