食品饮料行业周报：白酒板块行情稳定 区域乳企业绩增亮

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 白酒板块行情稳定 区域乳企业绩增亮 —食品饮料行业周报（2017.04.05-2017.04.09） 食品饮料行业周报 2017年04月10日 报告摘要： 上周食品饮料指数上涨0.46%，低于沪深3001.32个百分点 上周申万食品饮料指数上涨0.46%，同期沪深300涨幅约为1.78%。 行业事件点评  白酒板块行情稳定，龙头企业有望继续上行 随着多家酒企年报披露，白酒行持续复苏，整体业绩表现符合预期，白酒板块行情稳定，龙头企业发展良好。上周，一线白酒终端价格维持稳定，二线白酒中青花汾酒上涨50元，涨幅达11.14%。贵州省经信委提出17年白酒产业计划，全力稳住茅台等龙头企业发展，力争17年白酒产业工业总产值突破950亿。  区域乳企业绩增亮，高端产品支撑液态奶企业发展 截止本周，A股与H股共15家乳企发布了2016年年报或业绩快报。其中，8家出现业绩下滑，占比53%，5家公司去年业绩亏损。伊利以总收入606.09亿元领跑全行业，蒙牛重回500亿行列。区域乳企业绩增亮，光明乳业、燕塘乳业等企业均实现营收和净利润同比双增长。液态奶市场，高端产品逐渐成为各企业的营收主力。而奶粉市场则呈现两重天态势，贝因美等龙头企业出现业绩下滑。 投资策略与建议  经济回暖高端餐饮恢复，“餐桌周边”概念股值得关注 去年下半年经济回暖以来，消费升级带动高端餐饮呈现恢复的态势，并带动“餐桌周边”的产业有较强的恢复。近期白酒、啤酒、黄酒等企业的销售数据大幅增长，佐证了这样的趋势。我们认为，高端餐饮的回暖有望持续，叠加消费升级的趋势，“餐桌周边”产业将会有持续性的业绩改善，建议关注酒类、饮料类、调味品类和烘焙类相关标的。  重点推荐标的： 我们继续推荐乳制品板块及其上游公司，个股方面，我们推荐国企改革试点的山西汾酒、将受益于啤酒行业变革的重庆啤酒、以及将受益于奶粉注册制的三元股份。 山西汾酒：1、山西汾酒集团将作为山西省国资委改革重要试点企业，今年有望迎来重大利好；2、茅台、五粮液等一线白酒的提价给二线白酒带来空间，汾酒提价空间比较大；3、公司给经销商的销售目标是20%，从省内省外来看，今年收入端增速有望达到25%，业绩保持高增长。我们预计山西汾酒16-18年EPS分别为0.68/0.73/0.85元，给予“强烈推荐”评级。 重庆啤酒：1、2016Q4业绩预期落地，对山城啤酒及原包装物等资产计提基本完毕，今年是业绩回归的一年；2、2015年乐堡增速58%，2016年预计增长3%以上；3、未来中高端产品会逐渐放量，会提升重啤的净利率水平。我们预计2017年公司销售收入能够达到35亿元，净利润有望突破4亿元，对应EPS为0.82元，PE30倍，给予“强烈推荐”评级。 三元股份：1、三元奶粉板块稳定增长，奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性；2、在战略投资者复星集团的建议下，公司去年将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来，经营效率持续向好。我们预测16-18年公司实现每股收益0.17/0.25/0.44元，公司合理股价区间为8.50元-9.35元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 经济增速大幅下滑；国内原奶价格上涨不及预期；食品安全问题。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： (8610) 8512 7729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：张双轶 执业证号： S0100116060007 电话： (8610) 8512 7519 邮箱： zhangshuangyi@mszq.com 研究助理：黄瑞云 执业证号： S0100116070069 电话： (8610) 8512 7728 邮箱： huangruiyun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《乳业格局继续集中，坚果零食需求旺盛》20170405 2.《糖酒会效应持续发酵，白酒企业行动频繁》20170327 3.《白酒延续强势表现，乳制品升温回暖》20170313 4.《高端餐饮复苏明显，酒类板块全面升温》20170306 5.《白酒企业改革加速，行业回暖势头强劲》20170227 -10%0%10%20%30%40%16-0416-0716-1017-0117-04食品饮料 沪深300 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、估值 .............................................................................................................................................................................. 4 三、行业一周数据及点评 .................................................................................................................................................. 5 （一）白酒 ................................................................................................................................................................................ 5 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................................................ 5 （三）乳制品 ............................................................................................................................................................................ 6 （四）肉制品 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）啤酒 ................................................................................................................................................................................ 7 四、行业动态 ...................................................................................................................................................................... 8 维维酒业板块调整，枝江、贵州醇现人事变动 .................................................................................................................... 8 2017年贵州白酒产值将力争突破950亿元 ........................................................................................................................... 8 鸡年生肖茅台酒增加市场供应量 ............................................................................................................................................ 8 15家乳企年报发布，业绩喜忧参半 ....................................................................................................................................... 8 五、公司公告 ...................................................................................................................................................................... 9 【皇氏集团】控股股东部分股权解除质押 ............................................................................................................................ 9 【广泽股份】出售子公司部分股权 ........................................................................................................................................ 9 【安琪酵母】2017年第一季度业绩预增 ............................................................................................................................... 9 【梅花生物】控股股东股份解除质押及质押 ...........