每周房地产销售快讯：随着销售旺季的到来,销售量继续上升

中国中国中国中国 ／／／／香港香港香港香港 中国房地产中国房地产中国房地产中国房地产 仔细阅读最后一页的分析师声明和其它重要披露 每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯每周房地产销售快讯（（（（2010年年年年8月月月月23-29日日日日）））） 2010年年年年8月月月月30日日日日 随着销售旺季的到来随着销售旺季的到来随着销售旺季的到来随着销售旺季的到来，，，，销售量继续上升销售量继续上升销售量继续上升销售量继续上升 行业评级行业评级行业评级行业评级：：：： 增持增持增持增持 (维持不变维持不变维持不变维持不变)
在过去一周，中国10个主要城市的房地产销售量继续增长，一级市场总体销售建筑面积环比增长16.7%。销售量上升的主要原因在于随着销售旺季的到来，开发商准备以折扣价推出新楼盘。
长三角地区的成交量增幅居前，其中苏州和上海分别环比增长42.0%和22.4%。环渤海地区的成交量同样环比增长17.3%，其中北京增长48.2%，而天津下降13.7%。
2010年8月30日，恒大地产（3333 HK，未予评级）公布其2010年上半年的净利润为人民币23亿元，同比增长366%。恒大地产的资产负债状况良好，截至2010年6月底该公司资产负债表上共有212亿港元的现金。尽管政策环境仍较为紧缩，但这使它有能力在今年下半年在机会出现时收购优质新增土地储备。管理层维持其人民币400亿元的年度合同销售目标不变，在今年上半年实现人民币210亿元的强劲合同销售额后，管理层有信心实现这一目标。
展望未来，我们认为，随着销售旺季的临近，中国房地产市场的成交量将继续上升。我们认为开发商将继续推出新楼盘来实现他们的年度合同销售目标。此外 ，由于竞争激烈，预计开发商将会以更低的折扣推出新楼盘，此举可能有助于缓解一些开发商紧张的财务状况。在我们看来，主要风险仍然是不确定的政策前景，这可能导致成交量出现波动。但我们重申，我们认为政府进一步出台紧缩政策的可能性不大，政府可能只是会执行现有的政策，以期在销售旺季到来时维持良好的市场环境。
我们的行业首选股仍是拥有强劲基本面和多样化土地储备的雅居乐（3383 HK，优于大市）和世茂房地产（813 HK，优于大市）。 我们还看好上置集团（1207 HK，优于大市）和中渝置地（1224 HK，优于大市）等地区性企业，因为这些企业具有较高的成长潜力和颇具吸引力的估值。 评级和目标价评级和目标价评级和目标价评级和目标价 公司公司公司公司 股票股票股票股票 代码代码代码代码 股价股价股价股价 （（（（港元港元港元港元）））） 评级评级评级评级 目标价目标价目标价目标价 （（（（港元港元港元港元））））上升潜力上升潜力上升潜力上升潜力 （（（（%）））） 雅居乐地产 3383 HK 8.99 优于大市 12.00 33.5 中渝置地 1224 HK 3.10 优于大市 4.93 59.1 中国海外发展 688 HK 16.50 中性 17.00 3.0 碧桂园 2007 HK 2.28 中性 2.35 2.9 华润置地 1109 HK 15.14 优于大市 17.34 14.5 恒盛地产 845 HK 2.15 优于大市 4.66 116.8 绿城中国 3900 HK 8.30 优于大市 10.25 23.5 合景泰富 1813 HK 5.58 优于大市 7.07 26.8 五矿建设 230 HK 1.47 优于大市 2.05 39.5 富力地产 2777 HK 11.20 中性 10.45 (6.7) 人和商业 1387 HK 1.55 优于大市 2.33 50.3 世茂房地产 813 HK 12.74 优于大市 17.46 37.0 远洋地产 3377 HK 5.41 中性 5.55 2.6 瑞安房地产 272 HK 3.41 优于大市 4.23 24.0 上置集团 1207 HK 0.78 优于大市 1.98 153.8 2010年8月30日收盘价 信息来源：彭博，建银国际证券预测 各大城市销售量的比较各大城市销售量的比较各大城市销售量的比较各大城市销售量的比较 48%42%29%22%18%13%11%(1)%(3)%(14)%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000北京 苏州 成都 上海 南京 杭州 广州 深圳 重庆 天津平米平米平米平米(20)%(10)%0%10%20%30%40%50%60%上周 （左轴 ）本周 （左轴 ）环比 （右轴 ） 信息来源：中国房地产数据库 陈嘉祺陈嘉祺陈嘉祺陈嘉祺 (852) 2582 6123 edmondc@ccbintl.com 王箫王箫王箫王箫 (8610) 6652 3797 wangxiao@ccbintl.com 中国房地产中国房地产中国房地产中国房地产 2010年年年年8月月月月30日日日日 2 每周房地产成交量每周房地产成交量每周房地产成交量每周房地产成交量 平均每周成交量平均每周成交量平均每周成交量平均每周成交量（（（（平平平平方米方米方米方米）））） 09年一季度年一季度年一季度年一季度 09年二季度年二季度年二季度年二季度 09年三季度年三季度年三季度年三季度 09年四季度年四季度年四季度年四季度 2010年年年年6月月月月 2010年年年年7月月月月 8月月月月23-29日日日日 环比上周环比上周环比上周环比上周（（（（%）））） 环渤海地区环渤海地区环渤海地区环渤海地区 北京 179,846 326,631 285,400 286,285 62,300 108,880 154,300 48.2 天津 157,700 272,600 313,946 288,658 116,900 138,240 165,400 (13.7) 长三角地区长三角地区长三角地区长三角地区 上海 323,915 615,346 547,277 523,785 193,950 243,440 343,000 22.4 南京 126,213 212,254 206,992 262,077 59,425 42,540 109,300 18.2 杭州 66,538 210,277 129,023 145,715 36,400 57,040 138,300 13.0 苏州 100,285 207,500 192,815 206,146 44,800 52,600 113,000 42.0 珠三角地区珠三角地区珠三角地区珠三角地区 广州 195,026 277,031 169,400 211,531 87,900 107,760 185,800 10.9 深圳 131,827 168,700 93,962 102,177 35,225 32,480 73,200 (0.7) 西部地区西部地区西部地区西部地区 重庆 356,338 511,669 457,723 531,069 281,650 353,740 474,100 (2.5) 成都 210,469 259,646 244,262 416,669 141,125 167,680 216,900 29.0 平均值平均值平均值平均值 105,968 130,440 197,330 16.7 信息来源：中国房地产数据库 中国房地产中国房地产中国房地产中国房地产 2010年年年年8月月月月30日日日日 3 中国房地产行业评级和估值中国房地产行业评级和估值中国房地产行业评级和估值中国房地产行业评级和估值 股票股票股票股票 市值市值市值市值 （（（（百万百万百万百万 股价股价股价股价 净资产值净资产值净资产值净资产值 当前净资当前净资当前净资当前净资产值折让产值折让产值折让产值折让 目标价目标价目标价目标价 涨幅涨幅涨幅涨幅 目标净目标净目标净目标净资产值资产值资产值资产值折让折让折让折让 土地储备土地储备土地储备土地储备 （（（（百万百万百万百万 2009年净负债年净负债年净负债年净负债比率比率比率比率 ，，，，除非除非除非除非 另有说明另有说明另有说明另有说明 财务财务财务财务 净利润净利润净利润净利润 （（（（百万元百万元百万元百万元 ）））） 2010年年年年 市盈率市盈率市盈率市盈率 2010年年年年 市帐率市帐率市帐率市帐率 2010年年年年 收益率收益率收益率收益率 2009年年年年 合约销售合约销售合约销售合约销售 （（（（人民币人民币人民币人民币 年初至今年初至今年初至今年初至今 合约销售合约销售合约销售合约销售 （（（（人民币人民币人民币人民币 2010年合约年合约年合约年合约销售目标销售目标销售目标销售目标 （（（（人民币人民币人民币人民币 已实现已实现已实现已实现 数据数据数据数据 公司公司公司公司 代码代码代码代码 美元美元美元美元 ）））） （（（（港元港元港元港元 ））））（（（（港元港元港元港元 ）））） （（（（%）））） 评级评级评级评级 （（（（港元港元港元港元 ））））（（（（%）））） （（（（%）））） 平方米平方米平方米平方米 ）））） （（（（%）））） 货币货币货币货币 FY09A FY10F FY11F （（（（倍倍倍倍）））） （（（（倍倍倍倍）））） （（（（%）））） 十亿元十亿元十亿元十亿元 ）））） 十亿元十亿元十亿元十亿元 ）））） 十亿元十亿元十亿元十亿元 ）））） 百分比百分比百分比百分比 直至直至直至直至 业务范围业务范围业务范围业务范围 雅居乐地产 3383 HK 4,013 8.99 16.00 (43.8) 优于大市 12.00 33.5 (25) 32.2 54.8 人民币 1,865 2,836 3,581 9.9 1.7 3.0 22.6 10.5 24.2 43.4 6月 全国 中渝置地 1224 HK 1,020 3.10 8.22 (62.3) 优于大市 4.93 59.1 (40) 8.5 净现金 港元 (58) 316 512 23.0 0.7 0.8 1.7 2.7 3.4 78.7 7月 西部 中国海外发展 688 HK 17,333 16.50 21.00 (21.4) 中性 17.00 3.0 (19) 30.6 48.4 港元 7,469 7,844 10,066 17.2 3.1 1.2 41.9 29.0 50.7 57.2 7月 全国 碧桂园 2007 HK 4,894 2.28 3.91 (41.7) 中性 2.35 2.9 (40) 42.8 62.9 人民币 2,080 2,752 3,668 12.0 1.4 2.3 23.2 15.3 30.0 51.0 7月 全国 华润置地 1109 HK 9,804 15.14 21.68 (30.2) 优于大市 17.34 14.6 (20) 22.6 21.0 港元 4,409 5,019 6,507 14.7 1.8 1.5 25.1 7.3 20.0 36.5 6月 全国 恒盛地产 845 HK 2,154 2.15 7.77 (72.3) 优于大市 4.66 116.8 (40) 16.9 41.8# 人民币 2,366 2,910 3,953 5.0 1.1 2.6 6.7 4.2 15.0 * 27.8 6月 全国 绿城中国 3900 HK 1,746 8.30 18.63 (55.5) 优于大市 10.25 23.5 (45) 20.8 160.9 人民币 1,012 1,880 3,339 6.2 1.1 5.7 51.3 21.9 67.0 32.7 7月