国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 21,801.59 122.79 0.57 6.98 6.73 恒生綜合指數 3,045.87 16.58 0.55 6.71 6.35 恒生香港中資企業指數 4,113.55 10.43 0.25 6.01 8.27 恒生中國企業指數 12,225.84 64.09 0.53 5.21 4.34 成交金額 (百萬港元) 53,406.59 -9,489.25 -15.09 -9.78 -40.90 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 10,698.75 45.19 0.42 4.91 3.07 納斯達克指數 2,305.69 17.22 0.75 4.97 1.77 上證綜合指數 2,672.53 14.14 0.53 8.16 -0.97 9月份原油價格 (美元) 81.48 0.78 0.97 7.08 8.48 10月份黃金價格 (美元) 1201.70 0.30 0.02 -0.67 0.07 美元兌每一單位歐元 1.3212 -0.0017 -0.13 4.47 3.14 日圓兌每一單位美元 85.962 0.0295 0.03 -2.99 -7.85 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 11,844.37 20,911.30 50天移動平均數 11,638.88 20,410.53 9天相對強弱指數 71.81 84.38 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上升0.6%至21,801點。國企指數上升0.5%。重磅股滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)下跌0.4%，而中移動中移動中移動中移動(941)上升1.8%。即將於周四公佈中期業績的利豐利豐利豐利豐(494)升5.0%。香港政府正研究將西鐵線的洪水橋站升級爲過境口岸，這將有利於在元朗擁有較大土地儲備的發展商，消息觸發恒基地産恒基地産恒基地産恒基地産(12)與新世界發展新世界發展新世界發展新世界發展(17)股價上升3.9%至4.1%。投資者繼續重估長江實業長江實業長江實業長江實業(1)與和記黃埔和記黃埔和記黃埔和記黃埔(13)的投資價值，股價分別上升2.3%與3.2%。龍源電力龍源電力龍源電力龍源電力(916)與比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪(1211)分別上升4.3%與3.8%，爲國企指數成分股中表現最好的股份。小型內銀股的表現優於國企指數，主要由於市場預期中期業績將比較理想。招商銀行招商銀行招商銀行招商銀行(3968)、中信銀行中信銀行中信銀行中信銀行(998)與民生銀行民生銀行民生銀行民生銀行(1988)的升幅介乎1.1%至2.1%。石油股與有色金屬股股價下跌。除恒大地産恒大地産恒大地産恒大地産(3333)外，10大內房股平均上升1.5%。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 利福國際利福國際利福國際利福國際 (1212, $16.30) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $18.57 買入買入買入買入 江智慧 – zhihui.jiang@guoco.com (86 755) 8209 2443 事件事件事件事件: 利福國際 公佈的2010年度中期業績優於市場預期。
利福國際公佈的2010年度中期業績優於市場預期。營業額按年增長14.6%至20億元 。純利按年增長38.8%至6.16億元 。撇除一次性項目，經常性純利按年增長21.1%至5.28億元 ，優於市場預期。公司建議派發中期股息每股14.7仙，按年上升33.6%。
強勁 的營業額增長 主要是由於中港兩地的直接銷售與特許經營銷售的銷售所得款項快速增長。受惠於訪港遊客增長迅猛 ，香港的兩家SOGO店2010年上半年同店銷售均獲得雙位數增長。內地門店銷售額按年增長23.6%，其中上海門店按年增長19.5%。
2010年上半年利潤率有所改善。香港門店的經營利潤率從2009年上半年的36.6%上升至2010年上半年的39.5%，主要因爲成本控制得宜。內地門店的經營利潤率從2009年上半年的11.9%上升至2010年上半年的20.6%，主要由於新開門店的虧損減少。
2010年7月份 ，香港兩家門店同店銷售增速依然是雙位數。
展望將來，香港門店的增速在2010年下半年將會有所減緩，主要因爲2009年下半年 的基數較高，尤其是2009年第4季度同店銷售按年增長了11%。管理層預計上海門店在2010年上半年的增速能延續到2010年下半 年。因爲利福國際持有大部分門店的物業，經營杠杆效應將導致盈利增長快於營業額增長。分析員普遍估計其每股資產淨值為18.5元。
公司建議出售一家位於湖北的購物中心的權益，將完成截止日期從4月10日延長至10月10日。如果資産出售完成，將産生2,000萬元左右的一次性盈利，本行的每股核心盈利預測並未包括此項收益。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年8月月月月10日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 -
本行將2010年至2012年經常性每股盈利預測分別上調至0.734元、0.844元及0.950元，3年每股 盈利年複合增長率為11.5%。
利福國際現價相當於22.2倍2010年市盈率，19.3倍2011年市盈率 ，本行認爲估值並不昂貴。
重申買 入評級 ，上調目標價至18.57元，相當於22倍2011年市盈率 。 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 1, 8, 13, 33, 64, 142, 156, 189, 209, 215, 217, 242, 256, 293, 297, 328, 342, 405, 432, 486, 511, 531, 700, 735, 766, 778, 808, 827, 868, 881, 900, 904, 941, 1006, 1033, 1098, 1111, 1149, 1881, 1999, 2088, 2228, 2800, 3838 技術超賣 (9天RSI < 20) 1788 異動股份異動股份異動股份異動股份 盈大地產 (432) 股價上升10.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均13.0倍 偉俊礦業 (660) 股價上升10.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.8倍 宏安 (1222) 股價上升9.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.4倍 中國澱粉 (3838) 股價上升7.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.0倍 中盈國金 (766) 股價上升7.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.4倍 長城科技 (74) 股價上升7.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.7倍 國中控股 (202) 股價上升7.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.0倍 信德集團 (242) 股價上升6.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.8倍 中國建築 (3311) 股價上升6.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 中國電力新能源 (735) 股價上升6.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 哈爾濱動力 (1133) 股價上升5.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 大昌行 (1828) 股價上升5.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.7倍 利豐 (494) 股價上升5.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 電訊盈科 (8) 股價上升4.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均8.0倍 恆基地產(12) 股價上升4.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.5倍 港鐵公司 (66) 股價上升4.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.0倍 和記黃埔 (13) 股價上升3.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.8倍 麗新發展(488) 股價上升3.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.0倍 數碼通電訊 (315) 股價上升2.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均16.9倍 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 德銀騰訊認購德銀騰訊認購德銀騰訊認購德銀騰訊認購 (22895, $0.111) 相關資產 騰訊控股 行使價 153.88 槓桿比率 13.8倍 溢價 7.3% 引伸波幅 36.5% 到期日 2011年11月8日 德銀騰訊認德銀騰訊認德銀騰訊認德銀騰訊認沽沽沽沽 (23014, $0.132) 相關資產 騰訊控股 行使價 150.0 槓桿比率 11.6倍 溢價 11.0% 引伸波幅 40.0% 到期日 2010年12月28日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司 名稱 宣佈業績 10/8 1688 阿里巴巴 中期業績 10/8 1333 中國忠旺 中期業績 10/8 1766 中國南車 中期業績 10/8 3898 南車時代電氣 中期業績 10/8 636 富邦銀行(香港) 中期業績 10/8 1052 越秀交通 中期業績 10/8 3389 亨得利 中期業績 10/8 902 華能國電 中期業績 10/8 14 希慎 中期業績 10/8 1097 有線寬頻通訊 中期業績 10/8 1988 民生銀行 中期業績 10/8 981 中芯國際 季度業績 11/8 688 中國海外 中期業績 11/8 182 中國風電 中期業績 11/8 1111 創興銀行 中期業績 11/8 998 中信銀行 中期業績 11/8 1883 中信1616 中期業績 11/8 388 港交所 中期業績 11/8 733 合富輝煌 中期業績 11/8 194 廖創興 中期業績 11/8 1878 南戈壁 中期業績 11/8 700 騰訊 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 航空股, 黃金股, 電訊設備股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 落後大落後大落後大落後大 巿巿巿巿 鋼鐵股, 地產股(國內), 港口股, 汽車股 恒生指數 2 7 9 15 國企指數 0 5 7 14 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 環球業務股, 地產股(香港), 工業股, 基建股 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格