钢材期货策略周报：钢价蓄势震荡,后市仍有走高动能

本期要点： 沪钢经历了前期的上涨后，近期出现一定滞涨，RB1101 主力合约在 4280 至 4330 之间震荡整理，笔者认为钢价上涨趋势仍未结束，诸多因素将推动钢价后市反弹行情延续。 此轮钢价下跌始于 4 月中旬开始的国内房地产行业调控，现货钢价从高位回落超过 700 元/吨，而期货价格下跌幅度更是达到 1000 元/吨，在钢价整个下跌过程中，伴随的是炼钢企业的持续亏损。由于受世博会等因素的影响使得华东地区的钢厂亏损情况最为严重，钢厂出现了罕见的连续三个月亏损，无论是亏损幅度还是亏损时间都创下了历史之最。 考虑到华东地区仍然为我国主要的螺纹钢生产与消费区域，并且上海期货交易所的螺纹钢期货价格与华东地区的钢价联动性较高，笔者认为以华东地区为代表的全行业亏损势必将成为此轮钢价反转的基础，回顾每次钢价拐头向下行情的开始，钢厂炼钢利润高企都是行情的主要推手，那么在成本不断上移的情况下，钢厂盈利状况不能得到明显改善的现状将有利于钢价平稳上涨。 上周连续出台打压房价利空市场的政策，其中包括银行业进行房价下跌 50-60%压力测试、统计局公布待售商品房达到 1.9 亿平米以及部分城市停止对第三套商品房的贷款发放。在众多房地产利空政策频繁出台的情况下，钢价却是岿然不动，笔者认为合乎情理。原因主要有两点： 1． 政府调控房价的这些政策对于开发商也好，还是投机者本身也好都有回旋的余地和办法，在流动性依旧过剩的情况下，难以起到实质的调控效果，对于房地产行业真正的调控还是出台物业税或者收紧银根。另一方面，政府继续扩大土地的供应面积和保障性住房的开工量，已达到增大供给的作用，也将利多建筑钢材价格。 2． 在上述前提下，房地产行业难以在短期内出现崩盘，市场对政策已经具备了一定的理性应对能力。那么在这种情况下，钢材生产企业持续处于长时间亏损状态就是不合理的现象。钢价近期虽然仍在反弹，但成本上涨的速度远快于钢价，使得使用现货矿炼钢的钢厂仍然处于盈亏平衡附近，笔者认为在库存减少，下游终端普遍备货较少的情况下，钢价上涨基础较为牢固。 操作上建议多头思路不变，多头止盈可放在 4240 元/吨附近，待钢价盘整至 4260 元/吨下轨附近时可伺机多头入场。 2010年8月8日 钢材期货 策略周报 钢价蓄势震荡，后市仍有走高动能 策略拟定：钢材策略小组 执笔研究员：谢赵维 电话：021-68757985 邮箱：xzw@gwf.com.cn 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 8 日 请参见最后一页之免责声明 2(一) 数据图表简析 图1：螺纹钢RB1010价格走势图（2009.3.27-2010.8.6） 信息来源：文华财经、长城伟业期货研究所（上海） 沪钢经历了前期的上涨后，近期出现一定滞涨，RB1101 主力合约在 4280 至 4330 之间震荡整理，笔者认为钢价上涨趋势仍未结束，诸多因素将推动钢价后市反弹行情延续。 图2：我国主要城市平均钢价走势图（2003.1.10-2010.8.6） 2000300040005000600070002003-1-102004-1-102005-1-102006-1-102007-1-102008-1-102009-1-102010-1-10线材(6.5mm)元/吨螺纹钢(25mm)元/吨中板(20mm)元/吨热轧板(5.5mm)元/吨冷轧板(1mm)元/吨 信息来源：长城伟业期货研究所（上海） 此轮钢价下跌始于 4 月中旬开始的国内房地产行业调控，现货钢价从高位回落超过700 元/吨，而期货价格下跌幅度更是达到 1000 元/吨，在钢价整个下跌过程中，伴随的是炼钢企业的持续亏损。由于受世博会等因素的影响使得华东地区的钢厂亏损情况最为严重，钢厂出现了罕见的连续三个月亏损，无论是亏损幅度还是亏损时间都创下了历史之最。考虑到华东地区仍然为我国主要的螺纹钢生产与消费区域，并且上海期货交易所的螺纹钢期货价格与华东地区的钢价联动性较高，笔者认为以华东地区为代表的全行业亏损势必将成为此轮钢价反转的基础，回顾每次钢价拐头向下行情的开始，钢厂炼钢利润高企都是行情的主要推手，那么在成本不断上移的情况下，钢厂盈利状况不能得到明显改善的现状将有利于钢价平稳上涨。 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 8 日 请参见最后一页之免责声明 3图3：全国社会建筑钢材库存统计（2006.3.17-2010.8.6） 01002003004005006007008002800330038004300480053005800630006-03-17 06-09-17 07-03-17 07-09-17 08-03-17 08-09-17 09-03-17 09-09-17 10-03-17线材价格螺纹钢价格螺纹（万吨）线材（万吨） 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图4：全国建筑钢材库存周变化（2006.3.17-2010.8.6） -40-20020406080100120250030003500400045005000550060002006年3月17日2007年3月17日2008年3月17日2009年3月17日2010年3月17日螺纹钢库存每周增减螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 上周连续出台打压房价利空市场的政策，其中包括银行业进行房价下跌 50-60%压力测试、统计局公布待售商品房达到 1.9 亿平米以及部分城市停止对第三套商品房的贷款发放。在众多房地产利空政策频繁出台的情况下，钢价却是岿然不动，笔者认为合乎情理。原因主要有两点：政府调控房价的这些政策对于开发商也好，还是投机者本身也好都有回旋的余地和办法，在流动性依旧过剩的情况下，难以起到实质的调控效果，对于房地产行业真正的调控还是出台物业税或者收紧银根。另一方面，政府继续扩大土地的供应面积和保障性住房的开工量，已达到调控供给的作用，也将利多建筑钢材价格。在上述前提下，房地产行业难以在短期内出现崩盘，市场对政策已经具备了一定的理性应对能力。那么在这种情况下，钢材生产企业持续处于亏损状态就是不合理的现象。钢价近期虽然仍在反弹，但成本上涨的速度远快于钢价，使得使用现货矿炼钢的钢厂仍然处于盈亏平衡附近，笔者认为在库存减少，下游终端普遍备货较少的情况下，钢价上涨基础较为牢固。 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 8 日 请参见最后一页之免责声明 4图5：现货矿炼钢利润与上海三级螺纹价格关联图（2005.5.8-2010.8.6） 250030003500400045005000550060006500-800-600-400-20002004006008001000120014002005!-05!-082006!-05!-082007!-05!-082008!-05!-082009!-05!-082010!-05!-08华东地区现货矿炼钢利润华南地区现货矿炼钢利润华北地区现货矿炼钢利润西南地区现货矿炼钢利润上海三级螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图6：长协矿炼钢利润与上海三级螺纹价格关联图（2005.5.8-2010.8.6） 250030003500400045005000550060006500-1000-50005001000150020002005!-05!-082006!-05!-082007!-05!-082008!-05!-082009!-05!-082010!-05!-08华东地区协议矿炼钢利润华南地区协议矿炼钢利润华北地区协议矿炼钢利润西南地区协议矿炼钢利润上海三级螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图7：港口铁矿石库存与钢价关联图（2007.12.28-2010.8.6） 45005000550060006500700075001101301501701902102007-12-282008-5-282008-10-282009-3-282009-8-282010-1-282010-6-28Myspic综合指数周指数港口铁矿石库存总数 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 8 日 请参见最后一页之免责声明 5本周全国主要港口铁矿石库存同口径 7438 减 108，其中巴矿 1593 减 63，澳矿 2573增 76，印矿 1812 减 84；另据本网统计实际港口库存 8443(单位：万吨）。 图8：全球主要产钢国钢价走势关联图（2008.1.5-2010.8.6） 40050060070080090010001100120013002008-1-52008-5-52008-9-52009-1-52009-5-52009-9-52010-1-52010-5-5美国钢厂(中西部)德国市场欧盟钢厂韩国市场日本市场中国市场 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周国际钢市保持平稳。CRU 国际钢价综合指数为 178.8，与上周持平，比上月下滑8.2%，比去年同期上涨 21.9%。本周 CRU 扁平材指数为 178.6，与上周持平；CRU 长材指数为 188.3，与上周持平。欧洲市场保持平稳，因用户补充库存，部分钢厂小幅上调螺纹钢价格获得成功。本周美国市场基本平稳，钢厂纷纷上调薄板现货价格。本周亚洲市场整体平稳，东南亚钢材进口价格普遍上涨。总体上判断，短期内国际市场将平稳运行。 图9：进口铁矿石现货价格与长协价格走势图（2004.12.6-2010.8.6） 20406080100120140160180200300500700900110013001500170019002004-12-62005-12-62006-12-62007-12-62008-12-62009-12-6品位63%印度铁矿/中国进口价2010年长协矿上涨100%价格CVRD-Carajas粉离岸价 $ cent/tRIO-Yandi粉离岸价$ cent/t 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周进口矿市场整体呈现平稳走势，市场询盘明显较少，商家观望心理强烈。随着本周钢材市场震荡下行，大部分商家不太看好后期市场，因此目前钢厂采购量减少。而从目前港口资源情况来看，高品位资源仍是稀缺品种，部分大户手中高品位资源所剩无几，因此报价也比较坚挺，目前 63.5%印粉港口主流报价 1180 元/吨，部分商家试图抬高报价但是成交效果不佳。另外目前外盘价格还在试图拉涨，但是效果不理想，据了解目 钢材期货策略周报 2010 年 8 月 8 日 请参见最后一页之免责声明 6前外盘在 150 美元/吨以上成交寥寥无几。进口矿后期市场走势扑朔迷离，大部分商家不敢轻易接盘，加之目前印度矿山发货量较少，特别是高品位资源更是难寻。目前 63.5/63%印粉矿山主流报价在 150 美元/吨以上。下周市场预测，在钢材市场走势不明朗的情况，进口矿市场仍将以平稳运行为主。另外了解到本周钢厂采购较少，下周有可能成交量会有所上升，小贸易商出货量会有所增加。 图10：BDI海运费指数统计（2007.12.3-2010.8.6） 020406080100120020004000600080001000012000140002007年12月3日2008年5月29日2008年11月10日2009年4月22日2009年9月25日2010年3月5日BDI巴西图巴朗‐北仑/宝山（$/T）西澳‐北仑/宝山（$/T） 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周波罗的海干散货综合运价指数(BDI)呈现震荡走势，指数小幅上涨，截至至今日BDI 报收于 1978 点，环比上周上涨 36 点。海岬型船方面：本周海岬型船上涨幅度较大，对整个海运市场形成较大支撑，前段时间下