- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 21,457.66 44.87 0.21 7.80 3.35 恒生綜合指數 3,014.06 4.74 0.16 8.75 2.62 恒生香港中資企業指數 4,122.00 4.97 0.12 9.21 5.79 恒生中國企業指數 12,120.83 -60.62 -0.50 7.77 2.16 成交金額 (百萬港元) 68,322.17 5,377.33 8.54 18.09 38.61 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 10,636.38 -38.00 -0.36 9.81 -4.62 納斯達克指數 2,283.52 -11.84 -0.52 9.17 -8.61 上證綜合指數 2,627.00 -45.51 -1.70 10.24 -7.35 9月份原油價格 (美元) 82.55 1.21 1.49 14.43 -4.22 10月份黃金價格 (美元) 1190.10 4.00 0.34 -1.46 1.79 美元兌每一單位歐元 1.3229 0.0000 0.00 5.46 1.45 日圓兌每一單位美元 85.668 -0.1102 -0.13 -2.38 -9.38 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 11,710.39 20,619.89 50天移動平均數 11,549.73 20,224.51 9天相對強弱指數 67.64 78.40 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 上海股市下跌引發H股出現獲利回吐。國企指數下跌0.5%。恒生指數上升0.2%至21,457點，主要是由於滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)與本地地産股造好。業績優於預期推動滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)股價上升1.8%。長江實業長江實業長江實業長江實業(1)、新鴻基地産新鴻基地産新鴻基地産新鴻基地産(16)、信和置業信和置業信和置業信和置業(83)與恒基恒基恒基恒基地産地産地産地産(12)的升幅介乎0.9%至1.4%。由於市場成交金額上升，港交所港交所港交所港交所(388)上升1.7%。在國企指數成分股中，汽車股 、地産股與小型銀行股的表現持續優於大市，而水泥股、航運股與鋼鐵股的表現則落後大市。東風集團東風集團東風集團東風集團(489)、比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪(1211)、富力地産富力地産富力地産富力地産(2777)、中信銀行中信銀行中信銀行中信銀行(998)與民生銀行民生銀行民生銀行民生銀行(1988)上升0.9%至2.3%。中國鋁業中國鋁業中國鋁業中國鋁業(2600)與鞍鋼鞍鋼鞍鋼鞍鋼(347)分別下跌4.0%與2.9%，是國指成份股中表現最差的股份。本行 依然維持恒生指數短期目標22,000點不變。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 北京控股北京控股北京控股北京控股(392,$52.90) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $60.0 買入買入買入買入 謝煥文 - garrett.tse@guoco.com (852) 2218 2873 事件事件事件事件: 預料股價催化劑將推動北京控股股價上揚，目前是吸納該股股份的良好時機。
北京控股在過去一個月內落後恒生指數5%，本行認爲這是受6月初天然氣出井價格價格上調影響。發改委在6月1日將天然氣出井價格每立方米上調0.23元人民 幣，這令投資者對北京控股能否將成本上升轉嫁給終端用戶產生疑問。2009年度 ，天然氣業務佔北控純利的72%。
本行認爲天然氣成本上升對北京控股影響較小，主要因爲其天然氣銷量的80%來自於工業用戶。本行預計北京控股能在傳統旺季(即2010年第4季度)之前將成本壓力完全轉嫁。調價的時間差對北京控股2010年純利的影響低於5%。2010年第3季政府批准零售天然氣價格上調將成爲股價上揚的催化劑。
至於銷售量方面，本行維持天然氣分銷量按年增長14%及天然氣輸送量按年增長20%的預測 。本行從不同渠道得到的訊息顯示，本行有可能低估其天然氣輸送量的增長，本行將在北京控股8月下旬公佈中期業績之後調整模型。
北京控股其他核心業務進展良好。公司擁有45%股權的燕京啤酒公佈2010年上半年純利達3.98億元人民幣，按年增長25%。本行注意到燕京啤酒2010年上半年銷售量按年增速比較疲軟，僅得5.1%。然而 ，本行預料燕京啤酒於第3季度的消費旺季將錄得較佳表現，本行暫維持全年銷量按年增長10%的預測 。
6月份 ，北京控股的子公司北控水務取得深圳布吉水處理項目的營運權，這顯示公司的併購進展符合預期。本行認爲來自於母公司的水務資産注入將推動北京控股達到其年度目標，即日產能達600萬噸 。
北京控股現價相當於2010年市盈率20倍，而燃氣行業平均水平爲22倍，估值並不昂貴。本行維持對北京控股的買入評級 ，6個月目標價60.0元，相當於本行預測的2010年底每股淨資産價值。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年8月月月月4日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 27, 64, 67, 69, 86, 27, 136, 142, 163, 208, 215, 242, 283, 332, 388, 440, 450, 483, 486, 489, 531, 543, 569, 655, 712, 715, 778, 868, 882, 922, 925, 995, 1098, 1111, 1133, 1203, 1224, 1828, 2007, 2008, 2228, 2356, 2883, 3333, 3933 技術超賣 (9天RSI < 20) 無 異動股份異動股份異動股份異動股份 中信21世紀 (241) 股價上升22.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均9.5倍 生物動力 (39) 股價上升17.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均132.6倍 安寧控股 (128) 股價上升13.5%, 成交 量相當於過去3個月每日平均7.4倍 山東墨龍 (568) 股價上升10.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均8.6倍 和記電訊 (215) 股價上升9.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.3倍 新鴻基 (86) 股價上升8.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均40.2倍 太平洋網絡 (543) 股價上升8.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均12.3倍 馬斯葛 (136) 股價上升8.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均9.6倍 和記港陸 (715) 股價上升8.0%, 成交量相當於過去3個月 每日平均9.2倍 旭光 (67) 股價上升7.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.7倍 聯邦製藥 (3933) 股價上升6.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均1.6倍 毅力 (332) 股價上升6.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均16.8倍 中國保綠 (397) 股價上升5.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均8.1倍 卓悅 (653) 股價上升4.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均1.7倍 湖南有色 (2626) 股價上升4.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.5倍 三一重裝 (631) 股價上升4.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.5倍 博智 (1149) 股價上升4.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.3倍 信德集團 (242) 股價上升4.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.8倍 達芙妮 (210) 股價上升4.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均1.8倍 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 比聯匯豐控股認購比聯匯豐控股認購比聯匯豐控股認購比聯匯豐控股認購 (23343, $0.33) 相關資產 匯豐控股 行使價 88.28 槓桿比率 25.0倍 溢價 11.0% 引伸波幅 28.1% 到期日 2011年1月3日 麥銀匯豐控股認麥銀匯豐控股認麥銀匯豐控股認麥銀匯豐控股認沽沽沽沽 (21277, $0.07) 相關資產 匯豐控股 行使價 84.0 槓桿比率 11.7倍 溢價 6.6% 引伸波幅 29.7% 到期日 2010年12月2日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 4/8 293 國泰 中期業績 4/8 316 東方海外 中期業績 4/8 2888 渣打銀行 中期業績 5/8 1 長江實業 中期業績 5/8 405 越秀房託 中期業績 5/8 13 和黃 中期業績 5/8 945 宏利金融 季度業績 5/8 1220 海域化工 全年業績 5/8 19 太古A 中期業績 5/8 3933 聯邦製藥 中期業績 6/8 2369 中國無線 中期業績 6/8 535 星獅地產 中期業績 6/8 1133 哈爾濱動力 中期業績 6/8 2880 大連港 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 工業股, 油田服務股, 汽車股, 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個月高個月高個月高個月高落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 綜合企業股(國內), 煤炭股, 基本金屬股 恒生指數 2 8 3 0 國企指數 2 8 1 0 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 消費股, 航運股, 地產股(國內) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個月高個月高個月高個月高股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 2038 富士康 12 24 -12 -14 762 中國聯通 2 1 10 -1 1099 國藥控股 11 11 -12 -14 6 香港電燈 2 2 2 -3 1211 比亞迪股份 10 0 -20 -21 330 思捷環球控股 2 14 -12 -12 489 東風汽車 8 29 5 0 83 信和置業 2 7 9 0 2388