电气设备与新能源行业：2月新能源乘用车销量超预期，2017年电改有望获新突破

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备与新能源行业 行业研究/周报  市场回顾 上周电力设备行业上涨，周涨幅为0.31%，在所有行业中涨幅排名第十一，跑赢沪深300指数0.31个百分点。 投资策略 第一、新能源汽车，建议关注当升科技、中科电气、亿纬锂能。第二、核电，建议关注应流股份、江苏神通。第三、电改，建议关注北京科锐、新联电子、智光电气、福能股份。  行业动态 新能源汽车：2月新能源乘用车销量公布，乘用车有望成为新能源车增长主力 乘联会，2月新能源乘用车销量1.65万台，环比增长205%，同比增长超60%。我们认为：2月份新能源汽车销量数据超预期，预计3、4月份新能源汽车的产销量数据回暖，新能源乘用车有望成为今年新能源汽车增长的助力。目前，新能源汽车的补贴政策已经落地，骗补审查也已基本告一段落，预计后续相关推荐目录等的出台将回归常态，为全年新能源汽车产销量增长铺垫。我们建议继续关注新能源汽车板块，重点关注当升科技（动力电池三元正极龙头）、中科电气（比亚迪负极供货商）、亿纬锂能（电芯）。 核电：华龙一号标准化示范方案获批，助力我国核电出口 能源局发布《关于开展“华龙一号”国家重大工程标准化示范的复函》，同时发布《“华龙一号”国家重大工程标准化示范实施方案》。我们认为：三代核电技术将是我国国内核电建设和核电技术出口的主流，而目前我国三代核电技术主要有华龙一号、AP1000和CAP1400。“华龙一号” 是我国自主研发的具有完整知识产权的大型先进压水堆核电技术，是我国核电自主发展战略的主要组成部分，也是我国实施核电走出去战略的重要品牌。建立健全一套适用于“华龙一号”的压水堆核电标准体系，对我国国内核电建设和核电技术出口具有重要的助推作用，有望加快国内核电建设和核电出口，核电设备企业有望迎来业绩拐点，建议关注：应流股份、江苏神通、海陆重工（停牌）。 电改：全国电力体制改革座谈会召开，确定加快电改重点任务 发改委、能源局召开全国电力体制改革座谈会，研究部署进一步加快电力体制改革工作。我们认为：根据此次电力体制改革座谈会内容，预计发用电计划放开、售电侧放开、增量配电网放开、竞争性电价放开以及交易机构交易业务范围放开将成为2017年电力体制改革的重点。自启动以来，新一轮的电力体制改革已经取得阶段性成果，我们预计2017年电改有望再迎来新的突破。看好售电侧放开和增量配电网放开带来的投资机会，建议关注：北京科锐、新联电子、智光电气、福能股份。 风险提示 电力改革推进不达预期；新能源汽车产销量不达预期；核电建设不达预期。 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017/03/10 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 京运通 6.64 0.11 0.22 0.3 60 30 22 强烈推荐 当升科技 58.85 0.07 0.57 0.87 841 103 68 强烈推荐 太阳能 14.7 0.47 0.72 1.05 31 20 14 强烈推荐 南都电源 20.14 0.34 0.5 0.64 59 40 31 强烈推荐 亿纬锂能 37.76 0.35 0.6 0.71 108 63 53 强烈推荐 科士达 20.88 0.79 0.91 1.13 26 23 18 强烈推荐 晶盛机电 13.05 0.12 0.29 0.33 109 45 40 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院2月新能源乘用车销量超预期，2017年电改有望获新突破 2017年3月13日 日日日21 电气设备与新能源行业周报 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： （021）60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 研究助理：杨睿 执业证号： S0100115080001 电话： （010）85127957 邮箱： yangrui_yjy@mszq.com 研究助理：张文鹏 执业证号： S0100115090050 电话： （010）85127957 邮箱： zhangwenpeng@mszq.com 研究助理：王达婷 执业证号： S0100116080083 电话： （021）60876759 邮箱： wangdating@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《政策催化下充电设备行业成长确定，各类参与企业比较梳理》2016.3.18 2.《电改进行时，关注试点带来的机会》2016.2.25 3.《微网：小荷才露尖尖角，且看明朝花满枝》2015.12.03 4.《分布式能源，下一个供电新星》2015.11.27 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、行业动态每周热评 （一）新能源汽车：乘联会发布2月新能源乘用车销量，乘用车有望成为新能源车增长主力 3月9日，乘联会发布2月新能源乘用车销量数据。2017年2月，我国新能源乘用车销量达1.65来万台，环比1月份仅0.54万台的销量增长205%，较2016年2月同期销量增长超过60%。（乘联会网站） 我们认为：2月份新能源汽车销量数据超预期，预计3、4月份新能源汽车的产销量数据回暖，新能源乘用车有望成为今年新能源汽车增长的助力。目前，新能源汽车的补贴政策已经落地，骗补审查也已基本告一段落，预计后续相关推荐目录等的出台将回归常态，为全年新能源汽车产销量增长铺垫。我们建议继续关注新能源汽车板块，重点关注当升科技（动力电池三元正极龙头）、中科电气（比亚迪负极供货商）、亿纬锂能（电芯）。 建议关注：当升科技、中科电气、亿纬锂能。 （二）核电：华龙一号标准化示范方案获批，助力我国核电 出口 国家能源局发布《关于开展“华龙一号”国家重大工程标准化示范的复函》，同时发布《“华龙一号”国家重大工程标准化示范实施方案》。原则同意依托“华龙一号”示范工程（中核集团福建福清核电项目5号机组、中广核集团广西防城港核电项目3号机组）开展核电标准化示范。利用四年左右的时间，健全一套自主的涵盖核电全生命周期的压水堆核电标准体系，支撑我国核电技术和装备走出去。（能源局网站） 我们认为：三代核电技术将是我国国内核电建设和核电技术出口的主流，而目前我国三代核电技术主要有华龙一号、AP1000和CAP1400。“华龙一号” 是我国自主研发的具有完整知识产权的大型先进压水堆核电技术，是我国核电自主发展战略的主要组成部分，也是我国实施核电走出去战略的重要品牌。建立健全一套适用于“华龙一号”的压水堆核电标准体系，对我国国内核电建设和核电技术出口具有重要的助推作用，有望加快国内核电建设和核电出口，核电设备企业有望迎来业绩拐点，建议关注：应流股份、江苏神通、海陆重工（停牌）。 建议关注：应流股份、江苏神通、海陆重工（停牌）。 （三）电改：全国电力体制改革座谈会召开，确定加快电改重点任务 近日，国家发展改革委、国家能源局在昆明市召开全国电力体制改革座谈会。会议总结交流了前一阶段电力体制改革进展情况，深入分析改革中存在的问题，研究部署进一步加快电力体制改革工作。改革主体责任全面落实，电力体制改革试点已经覆 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 盖有条件开展的所有省（区、市）。输配电价改革实现省级电网全覆盖，初步建立了科学规范透明的电网输配电价监管框架体系。交易机构组建工作基本完成，为电力市场化交易搭建了公平规范的交易平台。加快放开配售电业务，全国注册成立的售电公司已有约6400家，首批105个增量配电项目开展改革试点，有效激发市场活力。有序放开发用电计划，市场化交易规模明显扩大，2016年全国市场化交易电量突破1万亿千瓦时，约占全社会用电量的19%。 下一步加快电力体制改革的重点任务，主要是“四个有序加快、四个规范、四个加强”：有序加快放开发用电计划、有序加快放开配售电业务、有序加快放开竞争性电价、有序加快放开交易机构交易业务范围；加快规范输配电价、加快规范优先发电权优先购电权计划、加快规范自备电厂、加快规范局域网和增量配网；加强电力交易机构建设、加强电力行业综合监管、加强电力行业信用体系建设、加强电力市场信息共享。（能源局网站） 我们认为：根据此次电力体制改革座谈会的内容，预计发用电计划放开、售电侧放开、增量配电网放开、竞争性电价放开以及交易机构交易业务范围放开将成为2017年电力体制改革的重点。自启动以来，新一轮的电力体制改革已经取得阶段性成果，我们预计2017年电改有望再迎来新的突破。看好售电侧放开和增量配电网放开带来的投资机会，建议关注：北京科锐、新联电子、智光电气、福能股份。 建议关注：北京科锐、新联电子、智光电气、福能股份。 二、电气设备新能源行业上周表现 上周电力设备行业上涨，周涨幅为0.31%，在所有行业中涨幅排名第十一，跑赢沪深300指数0.31个百分点。电力设备细分行业中，二次设备涨幅居前，达1.62%；其次为电站设备，周涨幅0.23%；光伏周涨幅0.22%；核电周涨幅0.00%；一次设备周跌幅为0.05%；风电周跌幅为2.09%。 图1. 近一年电力设备指数与大盘比较 图2. 上周电气设备与新能源各子行业与上证指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图3. 上周各大行业涨跌比较 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：wind，民生证券研究院 根据统计，上周光伏级多晶硅周价格下跌1.05%、次级多晶硅周价格下跌1.04%；多晶硅片(156mm×156mm) 周价格下跌1.14%，单晶硅片(156mm×156mm) 周价格下跌0.00%；多晶硅电池(156mm×156mm) 周价格下跌1.28%、单晶硅电池(156mm×156mm) 周价格下跌0.35%、单晶硅电池(125mm×125mm) 周价格下跌0.43%；薄膜光伏组件周价格下跌0.55%，晶硅光伏组件周价格下跌0.57%。 图4. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图5. 硅片价格走势（美元/片） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图6. 电池价格走势（美元/片） 图7. 组件价格走势（美元/瓦） 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 三、电气设备新能源行业公司表现 电力设备行业上周涨幅前十的上市公司分别为精达股份（39.53%）、科大智能（