食品饮料行业周报：白酒市场持续火爆，国内乳企依然向好

行业研究 证券研究报告 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 食品饮料 白酒市场持续火爆，国内乳企依然向好 [Table_Title] ——食品饮料行业周报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010-51789148 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 通胀预期升温，白酒价格超预期：食品饮料行业周度报告20170220 2、 白酒业绩预告符合预期：食品饮料行业周度报告20170214 3、 春节行情结束，白酒探索新品：食品饮料行业周度报告20170207 4、 白酒探索新品类，养生酒有望成亮点——泸州老窖收购点评 [Table_Date] 2017年3月14日 [Table_Summary] 内容提要：  上周白酒指数上涨2.54%、推动指数突破16000点至历史新高，我们认为一是由于受李保芳讲话以及其他高端白酒淡季挺价影响，茅台批价出现罕见淡季上调；二是在年报行情下优秀次高端酒企业绩较为明确、乐观，价格方面在高端白酒带动下想象空间大。  我们认为无论短期的年报行情还是中长期的业绩改善与马太效应，都将使高端毛五泸、优秀次高端古井、沱牌股价表现领先市场，建议投资者重点关注。  乳制品方面，3月7日恒天然最新拍卖价格整体下跌6.3%，回落至3512美元/吨，其中全脂粉大跌12.4%。本次拍卖结果与拍卖量超预期直接相关，但主产国方面缩产继续，虽然国际奶价短期仍有下浮空间，但价格走势仍在上升通道中。  国内生鲜乳方面，奶价平稳复苏，进口大包粉与国内生鲜乳价格剪刀差进一步缩小。下游企业，部分地方乳企产品已开始提价，预计全国性企业将很快跟进。我们认为，在原奶价格涨幅不大情况下，竞争格局将更加有利于伊利发展，同时，马太效应升级使伊利潜在并购优势明显。  风险提示：食品安全问题；部分公司经营业绩低于预期；人民币汇率波动风险；国内利率上调风险；中国宏观经济数据不及预期；美联储货币政策变化；国内外资本市场波动风险。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%16-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-02食品饮料(申万)上证指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 10 目录 1、上周市场回顾与投资建议 .......................................... 4 1.1食品饮料板块走势 ................................................ 4 1.2个股表现 ........................................................ 6 1.3投资建议 ........................................................ 6 2、数据跟踪 ........................................................ 7 3、风险提示 ........................................................ 9 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%） ............................................................................................. 4 图2：食品饮料子板块涨跌幅（%） ......................................................................................... 5 图3：食品饮料行业估值比较 ................................................................................................... 5 图4：茅台出厂价与零售价 ....................................................................................................... 8 图5：五粮液出厂价与零售价 ................................................................................................... 8 图6：生鲜乳价格 ..................................................................................................................... 8 图7：猪肉价格 ......................................................................................................................... 8 图8：国产婴幼儿奶粉零售价 ................................................................................................... 9 图9：国外品牌婴幼儿奶粉零售价 ............................................................................................ 9 表1：上周涨跌幅前10名与后10名个股对比 .......................................................................... 6 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 10 1、上周市场回顾与投资建议 1.1食品饮料板块走势 上周市场小幅调整，上证综指微跌0.17%。申万28个行业本周走势分化，其中家用电器和通信两板块领涨，食品饮料板块上涨1.99%，位列第三，领先大盘2.16个百分点，排名比上周上升6名。上周板块成交额为565.87亿元，市场活跃度与上周基本持平。目前，食品饮料板块整体TTM为32.31，相对全部A股溢价率为46.46%，溢价率维持上升态势。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究部 上周食品饮料除黄酒、软饮料两个子板块外，其他子板块均实现上涨，饮料制造上涨更为突出，食品加工相对落后。延续前几周行情，白酒以2.63%的周涨幅领涨，食品综合、葡萄酒分别以2.32%和2.21%位列第二与第三。黄酒（-1.03%）、软饮料（-0.09%）、肉制品（0.69%）涨幅较为落后。 (2)(1)01234SW家用电器SW通信SW食品饮料SW计算机SW电子SW轻工制造SW房地产SW电气设备SW建筑材料SW医药生物SW休闲服务SW机械设备SW传媒SW银行SW综合SW商业贸易SW汽车SW国防军工SW公用事业SW纺织服装SW有色金属SW交通运输SW农林牧渔SW建筑装饰SW化工SW非银金融SW钢铁SW采掘 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5 of 10 图2：食品饮料子板块涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究部 图3：食品饮料行业估值比较 资料来源：WIND，国开证券研究部 -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.0020222426283032343638饮料制造市盈率(TTM)食品加工市盈率(TTM) 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 6 of 10 1.2个股表现 上周食品饮料7