文化传媒周报：借力综艺及互联网内容关注提升，内容营销市场空间有望打开

敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年03月08日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 借力综艺及互联网内容关注提升， 内容营销市场空间有望打开 强于大市  本周行业观点： 借力综艺及互联网内容关注提升，内容营销市场空间有望打开。2016年国内广告营销行业保持稳定增长，增速与整体经济增速基本持平，但内容营销类成为关注热点，景气度持续提升，我们认为这一趋势有望延续。1）内容营销软性植入，接受程度高。内容营销广告主要有植入广告、原生广告、社群粉丝营销广告，主要以互联网为载体，通过软性形式将广告与原生内容更具创意地融合在一起，不会打断观众欣赏过程，受接纳程度更好。2）借力综艺及互联网内容关注提升，内容营销有望快速增长。当前综艺节目火爆，带动冠名、特约、口播等植入广告大量增加，例如，奇葩说第三季广告收入总额达3亿，中国新歌声第二季冠名费达5亿。另外，网剧、网综、社交平台、短视频、直播等互联网内容关注度提升，带来大量流量，有望带动内容营销快速增长。3）内容营销广告相较传统广告而言具有相关性更强、创意更丰富、接受程度更高等优势，受益于综艺及互联网内容关注提升，市场空间有望继续打开，建议关注布局内容营销的营销公司：华录百纳、思美传媒。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为-1.02%，跑赢沪深300（-1.32%），跑输创业板指（-0.52%），在行业涨幅排行榜中排名偏后。上周行业内涨幅前五的个股为吉比特(16.77%)、东方网络(16.04%)、中信国安(13.59%)、丝路视觉(11.50%)、印纪传媒(9.47%)，跌幅前五的个股为联创互联(-16.92%)、乐视网(-12.63%)、中青宝(-9.31%)、万家文化(-7.77%)、大晟文化(-7.73%)。  行业新闻动态： 《电影产业促进法》正式实施；中国自媒体视音频线上版权登记正式开通；苏宁聚力体育拿下2017中超新媒体独家版权；豆瓣将推付费音频产品；网易云音乐与日本最大娱乐集团爱贝克思达成独家版权战略合作。  行业公司重点公告： 时代出版：发行股份购买资产并募集配套资金；时代出版、科达股份、美盛文化、欢瑞世纪、久其软件、中文传媒：对外投资；视觉中国、东方明珠、东方网络：签订合作协议；共达电声：终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金；联创互联：终止2016年度创业板非公开发行股票事项；恺英网络、思美传媒：公司股东减持股份。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期；并购扩张不及预期。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据 截至2017年03月03日 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 -1.02% -1.72% 上证综指 -1.08% 3.69% 深证成指 -0.45% 2.16% 沪深300 -1.32% 3.56% 中小板指 0.66% 3.20% 创业板指 -0.52% -1.72% 资料来源：Wind（截至2017年03月03日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%16-0316-0616-0916-1217-03传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 借力综艺及互联网内容关注提升，内容营销市场空间有望打开。2016年国内广告营销行业保持稳定增长，增速与整体经济增速基本持平，但内容营销类成为关注热点，景气度持续提升，我们认为这一趋势有望延续。1）内容营销软性植入，接受程度高。内容营销广告主要有植入广告、原生广告、社群粉丝营销广告，主要以互联网为载体，通过软性形式将广告与原生内容更具创意地融合在一起，不会打断观众欣赏过程，受接纳程度更好。2）借力综艺及互联网内容关注提升，内容营销有望快速增长。当前综艺节目火爆，带动冠名、特约、口播等植入广告大量增加，例如，奇葩说第三季广告收入总额达3亿，中国新歌声第二季冠名费达5亿。另外，网剧、网综、社交平台、短视频、直播等互联网内容关注度提升，带来大量流量，有望带动内容营销快速增长。3）内容营销广告相较传统广告而言具有相关性更强、创意更丰富、接受程度更高等优势，受益于综艺及互联网内容关注提升，市场空间有望继续打开，建议关注布局内容营销的营销公司：华录百纳、思美传媒。 长期观点：我们认为，2017年传媒行业有望触底企稳反弹。1）估值低位：传媒估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年；2）成长延续：以84家已发布2016年年度报告或快报的上市公司为样本，2016年传媒行业归母净利增速达45%，即使剔除收购并表的部分公司，仍有29%的增长速度，未来随着居民收入水平的提升，娱乐等精神消费支出将进一步扩大，传媒行业高增速有望保持；3）内生增长：传媒行业前期并购的资产在经过长期整合后有望显示出协同效应，而监管加码也促使行业发展重回内生，内生增长有望发力；4）建议关注估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的传媒行业细分龙头公司：受益电影票房复苏、现金流稳定的院线公司（万达院线、中国电影）；受益行业高增长的新媒体营销公司（分众传媒、蓝色光标）；受益手游市场快速扩大及手游出海的游戏公司（完美世界、宝通科技）；多屏时代下精品内容制作公司（华录百纳、华策影视）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（中文传媒、浙报传媒）。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为-1.02%，跑赢沪深300（-1.32%），跑输创业板指（-0.52%），在行业涨幅排行榜中排名偏后。 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为吉比特(16.77%)、东方网络(16.04%)、中信国安(13.59%)、丝路视觉(11.50%)、印纪传媒(9.47%)，跌幅前五的个股为联创互联(-16.92%)、乐视网(-12.63%)、中青宝(-9.31%)、万家文化(-7.77%)、大晟文化(-7.73%)。其中，东方网络发布业绩快报、签署基金战略协议与战略合作协议；丝路视觉发布业绩快报；印纪传媒发布业绩快报；联创互联终止非公开发行股票事项；乐视网发布业绩快报；中青宝发布业绩快报；万家文化收到中国证券监督管理委员会调查通知书。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%综合 电子 休闲服务 中小板指 汽车 国防军工 化工 电气设备 公用事业 机械设备 纺织服装 有色金属 轻工制造 计算机 通信 深证成指 创业板指 食品饮料 采掘 房地产 家用电器 传媒 建筑装饰 农林牧渔 上证综指 医药生物 沪深300 银行 建筑材料 商业贸易 钢铁 非银金融 交通运输 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 图表 4：2016年传媒行业上市公司年度报告 证券代码 名称 年报披露日 营业收入(万元) 增长率(%) 归属母公司股东的净利润(万元) 增长率(%) 300144.SZ 宋城演艺 2017/2/28 264422.89 56.05 90230.52 43.10 600551.SH 时代出版 2017/2/28 676660.59 12.38 40259.03 2.44 600880.SH 博瑞传播 2017/3/1 100564.72 -18.97 6013.61 -19.46 002699.SZ 美盛文化 2017/3/2 63315.73 55.15 18995.86 50.27 002655.SZ 共达电声 2017/3/7 71602.86 1.53 1800.81 -6.30 600136.SH 当代明诚 2017/2/28 56904.33 31.98 12218.42 128.51 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 图表 5：2016年传媒行业上市公司业绩快报 证券代码 名称 业绩快报披露日 营业收入(万元) 增长率(%) 归属母公司股东的净利润(万元) 增长率(%) 300182.SZ 捷成股份 2017/3/1 326774.10 47.82 96134.59 80.36 300343.SZ 联创互联 2017/3/1 233427.16 142.00 22770.22 638.94 300392.SZ 腾信股份 2017/3/1 135370.43 -6.79 -25734.98 -274.84 300571.SZ 平治信息 2017/3/1 46901.77 178.84 4851.64 88.23 300431.SZ 暴风集团 2017/2/28 164726.30 152.61 5300.57 -69.42 300113.SZ 顺网科技 2017/2/28 170082.61 66.40 51666.29 80.90 300104.SZ 乐视网 2017/2/28 2183299.52 67.73 76554.81 33.60 002445.SZ 中南文化 2017/2/28 134924.05 20.54 25120.07 80.25 300528.SZ 幸福蓝海 2017/2/28 153805.25 7.01 11249.88 5.07 300336.SZ 新文化 2017/2/28 111304.74 8.47 26520.20 6.86 002739.SZ 万达院线 2017/2/28 1118272.63 39.77 136429.40 15.05 300043.SZ 星辉娱乐 2017/2/28 238904.88 42.83 45318.63 28.77 300533.SZ 冰川网络 2017/2/28 38067.91 2.92 15540.19 -9.41 300418.SZ 昆仑万维 2017/2/28 242467.06 35.52 53732.31 32.58 002425.SZ 凯撒文化 2017/2/28 52398.03 -17.16 16196.43 100.17 300031.SZ 宝通