敬请阅读最后一页免责声明 1 2016年11月29日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 音乐综艺百花齐放，未来发展空间可期 跟随大市  本周行业观点： 音乐综艺百花齐放，未来发展空间可期。上周，《蒙面唱将猜猜猜》与《天籁之战》52城收视率分别录得2.01%、1.63%，在综艺节目中排名第一与第三，音乐综艺节目热度可见一斑。目前音乐综艺节目在节目模式、互动性、综艺性等方面有了较大的提升，表现出较强的生命力与竞争力，未来的发展空间值得期待，具体来看：1）音乐综艺百花齐放，节目数量不断增多，节目模式不断多元化，吸引力及关注度不断提升；2）收视率排名前列，竞争力较强，赞助费也水涨船高，如《中国新歌声》第二季冠名费已达5亿元，为《中国好声音》四季总和；3）收入渠道在不断拓宽，除了广告、卫视版权等传统收入外，网络版权、衍生收入等新收入渠道的拓宽能够增厚节目收入；4）科技创新，未来多屏、O2O、VR等新技术或将带来音乐综艺新的增长动力。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为0.39%，大幅跑输沪深300（3.04%），小幅跑输创业板指（0.44%），在行业涨幅排行榜中靠后。上周行业内涨幅前五的个股为南方传媒(23.26%)、东方网络(16.56%)、皖新传媒(13.66%)、巨龙管业(11.08%)、天舟文化(10.17%)，跌幅前五的个股为吴通控股(-9.17%)、引力传媒(-8.62%)、天润数娱(-8.35%)、宝通科技(-7.81%)、上海电影(-6.72%)。其中，南方传媒发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案摘要(修订稿)》并复牌；东方网络发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(修订稿)》并复牌；宝通科技发布《非公开发行股票预案》并复牌。  行业新闻动态： 文化部首批随机抽查200家网游单位，36家被查处；网络游戏反盗版和产业保护联盟在北京成立；财政部新设立“文化司”；中国体育经济研究中心宣布成立；网易云音乐启动“石头计划”，扶持独立音乐人；百度携百亿入局，内容创业竞争升级。  行业公司重点公告： 宝通科技：非公开发行股票；中文在线：对外投资；思美传媒：重组过会；浙报传媒：非公开发行股票过会；宋城演艺、星辉娱乐、天龙集团：股东减持；广电网络：签订《台网联动战略合作框架协议》。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期；并购扩张不及预期。 行业指数相对表现 截至2016年11月25日 指数名称 周涨跌幅 今年以来 传媒行业 0.39% -24.45% 上证综指 2.16% -7.83% 深证成指 1.35% -12.86% 沪深300 3.04% -5.62% 中小板指 -0.11% -17.54% 创业板指 0.44% -20.14% 资料来源：Wind（截至2016年11月25日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn 联系人 吴太宇 电话：028-86199771 邮箱：wuty@hxzb.cn -40%-30%-20%-10%0%10%15-1116-0216-0516-0816-11传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 音乐综艺百花齐放，未来发展空间可期。上周，《蒙面唱将猜猜猜》与《天籁之战》52城收视率分别录得2.01%、1.63%，在综艺节目中排名第一与第三，音乐综艺节目热度可见一斑。目前音乐综艺节目在节目模式、互动性、综艺性等方面有了较大的提升，表现出较强的生命力与竞争力，未来的发展空间值得期待，具体来看：1）音乐综艺百花齐放，节目数量不断增多，节目模式不断多元化，吸引力及关注度不断提升；2）收视率排名前列，竞争力较强，赞助费也水涨船高，如《中国新歌声》第二季冠名费已达5亿元，为《中国好声音》四季总和；3）收入渠道在不断拓宽，除了广告、卫视版权等传统收入外，网络版权、衍生收入等新收入渠道的拓宽能够增厚节目收入；4）科技创新，未来多屏、O2O、VR等新技术或将带来音乐综艺新的增长动力。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为0.39%，大幅跑输沪深300（3.04%），小幅跑输创业板指（0.44%），在行业涨幅排行榜中靠后。 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 -1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%家用电器 银行 建筑装饰 钢铁 非银金融 沪深300 房地产 上证综指 采掘 商业贸易 食品饮料 深证成指 汽车 计算机 公用事业 国防军工 建筑材料 医药生物 纺织服装 轻工制造 化工 交通运输 创业板指 传媒 农林牧渔 机械设备 通信 有色金属 电气设备 中小板指 休闲服务 综合 电子 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为南方传媒(23.26%)、东方网络(16.56%)、皖新传媒(13.66%)、巨龙管业(11.08%)、天舟文化(10.17%)，跌幅前五的个股为吴通控股(-9.17%)、引力传媒(-8.62%)、天润数娱(-8.35%)、宝通科技(-7.81%)、上海电影(-6.72%)。其中，南方传媒发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案摘要(修订稿)》并复牌；东方网络发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(修订稿)》并复牌；宝通科技发布《非公开发行股票预案》并复牌。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 行业新闻动态 文化部首批随机抽查200家网游单位，36家被查处 11月21日文化部公布首批网络游戏市场随机抽查结果，200家被抽查的网游企业中，有36家因涉嫌色情、赌博等内容将被依法查处。本次行动，共随机抽查了200家网络游戏运营单位，占全国总数的13%。北京畅游时代数码有限公司、深圳新游世界科技有限公司等36家网游企业，因涉嫌提供相关禁止内容和服务，被依法查处。文化部文化市场司副司长刘强表示，第一，提供含有色情、赌博、教唆犯罪禁止内容；第二，诱导用户采取投入法定货币获取游戏产品和服务，设置未经用户同意的强制对战；第三，未要求使用有效身份证件实名注册。 我国网游产值已连续9年复合增长率超过30%，但部分游戏同质化严重、价值导向错误，甚至含有法律法规禁止内容。 刘强表示，今后将进行常态化、定期随机抽查，争取2年内抽查范围覆盖全国主要网游经营单位；同时，范围将逐渐扩展到网络音乐、网络表演等领域。各网游企业应常态化守法经营，不要有侥幸心理和短视行为。他指出，约谈部分违规经营单位负责人，把问题当面交代清楚。要求经营单位落实企业主体责任，加强自审。 http://china.cnr.cn/NewsFeeds/20161121/t20161121_523282100.shtml 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 网络游戏反盗版和产业保护联盟在北京成立 为应对网络游戏盗版猖獗、恶意山寨、不正当竞争等诸多问题，11月24日，在中国互联网协会网络版权工作委员会的支持下，“网络游戏反盗版和产业保护联盟”在北京宣告成立。 联盟由腾讯、掌趣、畅游、完美世界、百度、新浪、爱九游、聚力、西山居、欢聚时代、联众、搜狗、乐视、网易、烽火连城等十五家游戏运营企业、独立游戏制作人和游戏平台企业发起成立。 在当天的网络游戏产业保护论坛暨联盟成立发布会上，来自国家版权局、工信部、国家体育总局等行政机关和相关法院人员出席会议并发言，共同关注游戏知识产权保护及行业发展。 据《2015年中国游戏产业报告》，2015年中国网络游戏市场整体销售收入高达1407亿元人民币，同比增长22.9%，占当年中国GDP的0.2%。 腾讯公司法务部总经理江波在成立仪式上说，中国网游产业的迅速发展背后却潜藏着无序竞争、知识产权侵权行为日益猖獗的乱象。市面上充斥着各种抄袭、换皮、虚假宣传的山寨游戏，抄袭成风成为产业发展的障碍。此次网络游戏行业联合，共同向侵权盗版行为宣战，通过维权行动和行业自律，将有助于推动游戏行业正版化，走向健康可持续的发展路径。 保护数字版权已成为中国互联网治理的重要组成部分。中国已连续多年开展打击网络侵权的“剑网行动”。今年的剑网行动突出整治未经授权非法传播网络文学、新闻、影视等作品的侵权盗版行为。 http://finance.sina.com.cn/roll/2016-11-24/doc-ifxyasmv1767913.shtml 财政部新设立“文化司” 据财政部网站消息，11月22日，财政部官网显示，新设立“文化司”，原来的“教科文司”更名为“科教司”。 原来财政部教科文司的“文化处”与“中央文化企业国有资产管理办公室”职能进行合并，形成“大文化司”，主要职能是研究提出支持文化改革与发展相关财政政策；承担宣传、文化、体育、旅游等方面的部门预算和相关财政资金、资产管理工作，拟订相关行业事业单位财务管理制度，负责旅游发展基金预算管理；承担由财政部代表国务院履行出资人职责的中央文化企业资产、财务、国有资本经营预决算等工作；承担中央文化企业国有资产监督管理领导小组日常工作。财政部网站显示文化司共设置五个处，分别为：综合处、文化资产处、文化一处、文化二处、文化三处。 财政部表示，财政部专门设立文化