文化传媒行业周报：电影票房增长空间或有限，未来看点在衍生品市场

敬请阅读最后一页免责声明 1 2016年11月22日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 电影票房增长空间或有限， 未来看点在衍生品市场 跟随大市  本周行业观点： 电影票房增长空间或有限，未来看点在衍生品市场。1）截至上周末，2016年全国票房达412亿元，同比增长5.3%，较2015年48.7%的增速大幅下滑，造成票房增速下滑的原因主要为票补锐减与国产电影品质下滑。长期来看，目前我国一二线人均观影次数（3.3/2.2）已接近发达国家水平，三四线人均观影次数（1.5/0.8）有待提升但边际提升难度增大，人均银幕数（0.5块/万人）也接近饱和，而在票补影响消退后，未来电影票价将趋于稳定，票房空间有限，票房增速也将面临换挡。2）相对于空间有限的电影票房，未来我国电影产业的发展空间在衍生品市场。目前我国电影衍生品市场基本空白，收入占电影产业总收入比例不足10%，较美国的80%有较大差距，有广阔的成长空间，未来有望在消费升级、政策培育、资本布局、模式创新等带动下迎来黄金发展期，相关领域的投资机会值得关注，建议关注：奥飞娱乐、美盛文化。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为0.86%，跑赢沪深300（0.01%）与创业板指（0.51%），在行业涨幅排行榜中靠后。上周行业内涨幅前五的个股为引力传媒(29.85%)、天龙集团(25.47%)、世纪华通(20.25%)、中青宝(19.31%)、秀强股份(12.64%)，跌幅前五的个股为广西广电(-9.66%)、文投控股(-9.03%)、皖新传媒(-8.84%)、印纪传媒(-7.75%)、共达电声(-5.69%)。其中，天龙集团公布2016年度利润分配及公积金转增股本预案；中青宝对外投资设立二级子公司；秀强股份实控人拟减持股份；广西广电投资新媒体中心建设项目；共达电声收购案获证监会受理。  行业新闻动态： 世界互联网大会首次发布15项领先科技成果；国家版权局通知加强网络文学作品版权管理；9部门印发指导推进家庭教育的五年规划；第三届音乐产业高端论坛举办，推出2016发展报告；斥资5.6亿英镑，苏宁豪购英超转播权；PPTV母公司将收购龙珠直播100%股权。  行业公司重点公告： 鑫科材料：重大资产购买预案；游久游戏、中青宝、中国高科、梅泰诺、广西广电：对外投资；天龙集团：公积金转增股本预案；湖北广电：签署业务合作协议；雷曼股份、华录百纳：股东减持。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期；并购扩张不及预期。 行业指数相对表现 截至2016年11月18日 指数名称 周涨跌幅 今年以来 传媒行业 0.86% -24.74% 上证综指 -0.10% -9.79% 深证成指 0.10% -14.02% 沪深300 0.01% -8.40% 中小板指 -0.18% -17.45% 创业板指 0.51% -20.49% 资料来源：Wind（截至2016年11月18日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn 联系人 吴太宇 电话：028-86199771 邮箱：wuty@hxzb.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%15-1116-0216-0516-0816-11传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 电影票房增长空间或有限，未来看点在衍生品市场。1）截至上周末，2016年全国票房达412亿元，同比增长5.3%，较2015年48.7%的增速大幅下滑，造成票房增速下滑的原因主要为票补锐减与国产电影品质下滑。长期来看，目前我国一二线人均观影次数（3.3/2.2）已接近发达国家水平，三四线人均观影次数（1.5/0.8）有待提升但边际提升难度增大，人均银幕数（0.5块/万人）也接近饱和，而在票补影响消退后，未来电影票价将趋于稳定，票房空间有限，票房增速也将面临换挡。2）相对于空间有限的电影票房，未来我国电影产业的发展空间在衍生品市场。目前我国电影衍生品市场基本空白，收入占电影产业总收入比例不足10%，较美国的80%有较大差距，有广阔的成长空间，未来有望在消费升级、政策培育、资本布局、模式创新等带动下迎来黄金发展期，相关领域的投资机会值得关注，建议关注：奥飞娱乐、美盛文化。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为0.86%，跑赢沪深300（0.01%）与创业板指（0.51%），在行业涨幅排行榜中靠后。 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%机械设备 房地产 交通运输 纺织服装 建筑装饰 通信 传媒 建筑材料 商业贸易 化工 电气设备 综合 创业板指 公用事业 国防军工 医药生物 深证成指 汽车 计算机 沪深300 休闲服务 电子 上证综指 银行 农林牧渔 轻工制造 中小板指 家用电器 钢铁 非银金融 食品饮料 采掘 有色金属 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为引力传媒(29.85%)、天龙集团(25.47%)、世纪华通(20.25%)、中青宝(19.31%)、秀强股份(12.64%)，跌幅前五的个股为广西广电(-9.66%)、文投控股(-9.03%)、皖新传媒(-8.84%)、印纪传媒(-7.75%)、共达电声(-5.69%)。其中，天龙集团公布2016年度利润分配及公积金转增股本预案；中青宝对外投资设立二级子公司；秀强股份实控人拟减持股份；广西广电投资新媒体中心建设项目；共达电声收购案获证监会受理。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 行业新闻动态 世界互联网大会首次发布15项领先科技成果 11月16日，15项世界互联网领先科技成果在第三届世界互联网大会上发布，酷炫“黑科技”分外吸睛。正如大会所倡导的“创新驱动造福人类”一样，今天展示的科技成果，都顺应国际化的“创新”大势，预示着人工智能时代已经到来。 ModelS车型的特斯拉汽车率先开场，当其出现在屏幕上，演示出增强型自动辅助驾驶的场景时，现场不少听众立马举起手机抓拍。特斯拉全球副总裁任宇翔分享了在未来，人、车、路和谐互联的状态，他说，当驾驶员使用钥匙启用召唤功能，车辆会自动驶出车库，并探测驾驶员所在位置，停靠到驾驶员附近，随后驾驶员进入车辆，发动汽车上路，这样就开始了一段融合了尖端科技的愉快旅程。 再比如，IBM发布的Watson计算机远程医疗，未来可以同时为老少边穷的医院提供技术支撑，计算机可以看得懂化验报告、医学图像等等。“科技创新只有应用于日常生活，才有价值和生命力。”IBM全球副总裁陈黎明说。中国科学院计算技术研究所所长孙凝晖持相同观点，他说，智能是未来的发展趋势，当智能时代到来，生活工作能够被改变。 中国工程院院士、中国互联网协会理事长邬贺铨认为，这些领先的科技成果不仅是一种技术或者平台，更表现出一种国际的思想、领导力。创新日益成为国0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 际化、全球化的思想风格，并以智慧的方式重新定义，帮助人类开启更多的未来的可能。 在随后的记者见面会上，刚刚走下发布台的企业家，很多都提到了人工智能对于中国的长远意义。百度公司总裁张亚勤说，互联网经历PC、移动阶段，以往比拼流量，现在红利正慢慢消失，拼的是技术、产品，工匠精神，“中国企业要去海外，真的需要的是核心技术。”“比如消费者要定制三角形的冰箱、六驱汽车，有了人工智能和互联网技术的结合，消费者的创意就可以变为工业品，这对于中国制造是有价值的。”SAP全球高级副总裁、大中华区总经理李强说。 据悉，这15个成果是从全球互联网企业、高等院校、科研机构和个人提交的500余项互联网创新成果的申请中，由33名海内外知名的互联网专家评审产生的。旨在全面展现全球互联网领域的最新科技成果，彰显互联网领域从业者的创造性贡献，搭建全方位的创新交流平台。 http://it.people.com.cn/n1/2016/1117/c1009-28874485.html 国家版权局通知加强网络文学作品版权管理 为加强网络文学作品版权管理，进一步规范网络文学作品版权秩序，根据《中华人民共和国著作权法》《信息网络传播权保护条例》等法律、法规，现就有关事项通知如下: 一、任何组织或者个人通过信息网络传播文学作品，以及为用户通过信息网络传播文学作品提供相关网络服务，应当遵守著作权法律、法规，尊重权利人的合法权利，维护网络文学作品版权秩序。 二、通过信息网络提供文学作品以及提供相关网络服务的网络服务商，应当加强版权监督管理，建立健全侵权作品处理机制，依法履行保护网络文学作品版权的义务。 三、通过信息网络提供文学作品的网络服务商，应当依法履行传播文学作品的版权审查和注意义务，除法律、法规另有规定外，未经权利人许可，不得传播其文学作品。 四、通过信息网络提供文学作品的网络服务商，应当建立版权投诉机制，积极受理权利人投诉，及时依法处理权利人的合法诉求。 五、提供搜索引擎、浏览器、论坛、网盘、应用程序商店以及贴吧、微博、微信等服务的网络服务商，未经权利人许可，不得提供或者利用技术手段变相提供文学作品；不得为用户传播未经权利人许可的文学作品提供便利。 六、提供