文化传媒行业周报：VR发展不及预期，但长期前景仍然可期

敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年02月14日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 VR发展不及预期， 但长期前景仍然可期 强于大市  本周行业观点： VR发展不及预期，但长期前景仍然可期。近期，SuperData联合Unity发布的VR市场研究报告显示，2016年VR总产值达18亿美元，其中PC端7.18亿，移动端6.87亿，主机端4.11亿；VR外设总计销售630万件，其中三星GEAR VR销售450万件为主要贡献。对于VR市场规模与外设出货量均不及市场预期，我们认为这是新兴产业萌芽期遇到的正常瓶颈，尤其是VR带来与以往不同的沉浸感、操作方式与交互体验，需要用户花费更长的时间来适应，而VR在发展初期高端设备体验成本过高、入门设备体验效果不佳、缺少杀手级应用等因素也均制约其普及速度。虽然VR发展不及预期，但我们仍认为VR在沉浸感与交互体验方面拥有无可比拟的优势，其在娱乐与行业应用方面均有广阔前景，市场空间仍然巨大，未来需关注以下行业瓶颈的突破：1）技术进步及规模效应下硬件成本的下降；2）入门级外设体验大幅提升；3）优质内容及应用推动其普及。 长期观点：我们认为，2017年传媒行业有望触底反弹。首先，传媒估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年；其次，传媒行业仍属于高景气行业，2016年三季报显示，传媒行业归母净利同比增长14.38%，仍高于整体市场，未来随着居民收入水平的提高，精神娱乐消费支出仍将进一步扩大，传媒行业的高增速有望保持；再次，虽然外延扩张受限，但传媒行业近几年的并购重组经过长期整合，内生性增长有望在协同效应下成为行业增长的核心动力。建议关注PE（TTM）较低、内生增长可观、具有较强竞争优势的子行业龙头，如影视综漫：万达院线、中国电影、华录百纳、奥飞娱乐，营销：蓝色光标、分众传媒、华谊嘉信，游戏：中文传媒、宝通科技、浙报传媒，演艺：宋城演艺。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为0.50%，跑输沪深300（1.46%），跑输创业板指（1.49%），在行业涨幅排行榜中垫底。上周行业内涨幅前五的个股为中青宝(12.40%)、吴通控股(11.37%)、中国科传(10.13%)、巨龙管业(7.15%)、当代明诚(6.40%)，跌幅前五的个股为金科娱乐(-16.13%)、中体产业(-10.01%)、文投控股(-4.34%)、吉比特(-3.62%)、广博股份(-3.27%)。  行业新闻动态： SuperData报告：2016年VR总出货量达630万台；O2O白皮书：团购潮退去，到家到店外卖服务兴起；Niko Partners预测：2017年国内手游市场或超570亿美元；韩媒：广电总局叫停合作，首次证实中国“限韩令”；万达院线、中国重汽等8方资本将入股山影，合计持股15％。  行业公司重点公告： 三七互娱、游族网络：对外投资；万润科技：2016年度业绩快报；时代出版、世纪游轮、全通教育：公司股东减持股份。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期；并购扩张不及预期。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据 截至2017年02月10日 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 0.50% -2.86% 上证综指 1.80% 3.00% 深证成指 1.81% 0.09% 沪深300 1.46% 3.12% 中小板指 1.68% -0.46% 创业板指 1.49% -2.92% 资料来源：Wind（截至2017年02月10日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -20%-10%0%10%20%30%16-0216-0516-0816-11传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 VR发展不及预期，但长期前景仍然可期。近期，SuperData联合Unity发布的VR市场研究报告显示，2016年VR总产值达18亿美元，其中PC端7.18亿，移动端6.87亿，主机端4.11亿；VR外设总计销售630万件，其中三星GEAR VR销售450万件为主要贡献。对于VR市场规模与外设出货量均不及市场预期，我们认为这是新兴产业萌芽期遇到的正常瓶颈，尤其是VR带来与以往不同的沉浸感、操作方式与交互体验，需要用户花费更长的时间来适应，而VR在发展初期高端设备体验成本过高、入门设备体验效果不佳、缺少杀手级应用等因素也均制约其普及速度。虽然VR发展不及预期，但我们仍认为VR在沉浸感与交互体验方面拥有无可比拟的优势，其在娱乐与行业应用方面均有广阔前景，市场空间仍然巨大，未来需关注以下行业瓶颈的突破：1）技术进步及规模效应下硬件成本的下降；2）入门级外设体验大幅提升；3）优质内容及应用推动其普及。 长期观点：我们认为，2017年传媒行业有望触底反弹。首先，传媒估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年；其次，传媒行业仍属于高景气行业，2016年三季报显示，传媒行业归母净利同比增长14.38%，仍高于整体市场，未来随着居民收入水平的提高，精神娱乐消费支出仍将进一步扩大，传媒行业的高增速有望保持；再次，虽然外延扩张受限，但传媒行业近几年的并购重组经过长期整合，内生性增长有望在协同效应下成为行业增长的核心动力。建议关注PE（TTM）较低、内生增长可观、具有较强竞争优势的子行业龙头，如影视综漫：万达院线、中国电影、华录百纳、奥飞娱乐，营销：蓝色光标、分众传媒、华谊嘉信，游戏：中文传媒、宝通科技、浙报传媒，演艺：宋城演艺。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为0.50%，跑输沪深300（1.46%），跑输创业板指（1.49%），在行业涨幅排行榜中垫底。 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%建筑材料 建筑装饰 钢铁 机械设备 通信 采掘 交通运输 汽车 公用事业 轻工制造 纺织服装 电子 有色金属 化工 电气设备 房地产 商业贸易 非银金融 农林牧渔 深证成指 上证综指 家用电器 食品饮料 中小板指 综合 创业板指 沪深300 国防军工 计算机 休闲服务 医药生物 银行 传媒 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为中青宝(12.40%)、吴通控股(11.37%)、中国科传(10.13%)、巨龙管业(7.15%)、当代明诚(6.40%)，跌幅前五的个股为金科娱乐(-16.13%)、中体产业(-10.01%)、文投控股(-4.34%)、吉比特(-3.62%)、广博股份(-3.27%)。其中，中体产业回复上海证券交易所问询函并复牌。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 图表 4：文化传媒行业个股2016年度业绩预报情况 证券代码 名称 预警类型 预警摘要 预告日期 300104.SZ 乐视网 略增 约63033万元～77359万元,增长10%～35% 2017-01-27 300315.SZ 掌趣科技 续盈 约44689万元～58801万元,增长-5%～25% 2017-01-27 300052.SZ 中青宝 首亏 约-5300万元～-4800万元,下降173%～181% 2017-01-27 300031.SZ 宝通科技 预增 约13660万元～15026万元,增长100%～120% 2017-01-27 600136.SH 当代明诚 预增 约11000万元～13000万元,增长105.72%～143.12% 2017-01-26 300162.SZ 雷曼股份 预增 约5049万元～5654万元,增长150%～180% 2017-01-26 600242.SH 中昌数据 预增 增长55%～55% 2017-01-26 300431.SZ 暴风集团 预减 约1735万元～6932万元,下降60%～89.99% 2017-01-26 300291.SZ 华录百纳 略增 约32028万元～40035万元,增长20%～50% 2017-01-26 600052.SH 浙江广厦 扭亏 约35000万元～35000万元,增长153%～153% 2017-01-26 000835.SZ 长城动漫 首亏 约-12000万元～-8000万元,下降535%～753% 2017-01-26 300113.SZ 顺网科技 预增 约50000万元～55700万元,增长75%～95% 2017-01-26 300043.SZ 星辉娱乐 略增 约42232万元～52790万元,增长20%～50% 2017-01-26 300133.SZ 华策影视 略增 约47548万元～57058万元,增长0%～20% 2017-01-26 601999.SH 出版传媒 预增 增长50%～50% 2017-01-26 603000.SH 人民网 预减 下降50%～60% 2017-01-26 300392.SZ 腾信股份 首亏 约-25585万元～-25085万元,下降270.42%～273.76% 2017-01-26 600892.SH 大晟文化 扭亏 约13800万元～16500万元,增长14178%～16932% 2017-01-26 300089.SZ 文化长城 预增 约12390万元～12762万元,增长900%～930% 2017-01-26 300148.SZ 天舟文化 略增 约21500万元～25000万元,增长22.01%～41.87% 2017-01-25 300426.SZ 唐德影视 预增 约15500万元～18500万元,增长37.96%～64.66% 2017-01-25 0.00%5.00%10.00%15.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 600652.SH 游久游戏 预增 增长50%～50% 2017-01-25 600229.SH 城市传媒 略增 增长15%～25% 2017-01-25 000863.SZ 三湘印象 预增 约70500万元～70500万元,增长574%～574% 2017-01-25 000558.SZ 莱茵体育 扭亏 约1800万元～2800万元,增长105.0225%