化工行业2010年下半年投资策略：节能环保和新材料打造化工行业新经济

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券半年度报告 节能环保和新材料打造化工行业新经济 ——化工行业2010下半年年投资策略 2010年6月11日 看好/维持 基础化工 半年度报告 投资摘要：  进口替代助推我国化工行业的初步发展。我国化工行业通过了进口替代实现了化工行业从无到有的过程，工业品由进口到国产化，以至于生产规模扩大，产品出口到世界各地，产量占据全球最大，我国的化工行业基础原材料和基础化学品走过了这样一条发展极致的道路，未来的化工行业的发展将开创新道路，依赖于精细化工和新材料的快速发展。  按照十二五规划，未来节能减排和新材料行业成为发展重点，我们将下半年的投资重点放在这里。  节能减排需要从三个方面努力来实现。国务院总理温家宝在2009年年底指出研究部署应对气候变化工作，到2020年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%。我们判断，未来将会在三个方面面加大投资力度：1.节能方面需要在建筑、汽车这些行业进行节能环保，增加在建筑方面保温材料的使用，在汽车方面更加轻型化，减少油耗；2.生产过剩中减少排放需要减少有机溶剂的使用，防止对环境的污染；3.最后对那些污染的行业进行再治理，比如脱硫、膜处理、对粉尘回收。  新材料行业未来发展前景看好。电子化学品进入快速发展时期，曾经被多次在政府的制定政策中被提及，比如相关产品为液晶材料、彩色碳粉。以及工程胶黏剂行业和PU合成革未来也将保持快速发展。  投资策略：从行业的长期发展以及“十二五”规划来看，未来化工行业的发展主要是在节能减排和新材料及精细化工的领域快速发展。除了注重节能环保外，我国是世界的工厂，成为全球能源消耗大户，未来化工行业需要产业升级，一些高附加值的新材料和精细化工将会受到产业政策的扶持，在满足中国经济持续快速发展的过程中，通过化工行业的转型，能够实现很好的满足内需。因此，我们推荐的公司分别为红宝丽、回天胶业、沧州明珠、禾欣股份、三聚环保。  基础化工行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS（元） PE PB 评级 09A 10E 11E 09A 10E 11E 回天胶业 1.04 1.13 1.73 55 51 33 4 强烈推荐 红宝丽 0.63 0.57 0.76 28 31 24 5 推荐 沧州明珠 1.06 0.66 0.80 13 21 17 2 强烈推荐 三聚环保 0.71 0.80 1.47 72 64 35 15 强烈推荐 禾欣股份 1.18 0.81 1.01 25 36 29 3 推荐 杨若木 化工行业分析师 010-66507316 yangrm@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 精细化工 看好 维持 纺织化学品 看好 维持 民爆行业 看好 维持 新材料 看好 维持 化肥 中性 下调 农药 中性 下调 纯碱 中性 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 157 8.49% 重点公司家数 30 19.11% 行业市值 7729.8亿元 3.21% 流通市值 4728.50亿元 3.61% 行业平均市盈率 27 / 市场平均市盈率 15 / 基础化工行业指数走势图 212423242524272429243124332409-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-05化工(申万)沪深300 资料来源：wind 相关研究报告 1．《春节前后化工产品价格变化不大，农化价格仍有上涨空间——3月份投资策略》2010.3.6 2．《消费需求和相关多元化打造企业成长的可持续动力——基础化工行业2010年投资策略》2009.12.18 3．《国庆将至，再燃危险品涨价行情——化工行业9月份月报》2009.9.4 P2 半年度报告 节能环保和新材料打造化工行业新经济 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1.化工行业的成长是从进口替代开始 ........................................................................................................................................................ 4 1.1过去六十年通过进口替代完成了化工行业工业化进程 ............................................................................................................. 4 1.2进口替代的进程诠释着相关公司盈利能力的变化 ..................................................................................................................... 5 1.2专用化学品行业在经济危机后表现了高速发展 ......................................................................................................................... 6 1.4未来进口替代将更多的发生专用化学品领域 ............................................................................................................................. 7 2．十二五规划中把节能环保和新材料发展列为重点 ............................................................................................................................. 8 3．节能、减排、环保治理打造完整产业链 ........................................................................................................................................... 10 3.1节能是从产业链源头实现低碳经济 ........................................................................................................................................... 10 3.2减排是从中间环节实现低碳经济 ............................................................................................................................................... 12 3.3环保净化措施是节能减排的最后环节 ....................................................................................................................................... 13 4.新材料领域仍然具备良好的发展空间 .................................................................................................................................................. 15 4.1含氟液晶材料受益于LCD行业的快速发展 ............................................................................................................................. 15 4.2彩色碳粉将打破外国企业一统天下的局面 ............................................................................................................................... 16 4.3复合材料具备优秀物理和化学性能，前景看好 ....................................................................................................................... 17 4.4其他新材料的发展前景依然看好 ............................................................................................................................................... 17 5．化工行业投资策略................................................................................................................................................................................ 18 5.1化工行业在上半年走势上稍微弱于大盘 ................................................................................................................................... 18 5.2化工行业的估值水平 ................................................................................................................................................................... 19 5.3上市公司估值水平分析 ............................................................................................................................................................... 19 6.重点公司推荐.................................................................................................................