2010年7月民族进取投资组合
投资组合 进取型组合 2010年7月民族进取投资组合(试行) 2010年7月6日 投资要点： ■ 2010年6月市场特征回顾： 6月份A股市场走势呈现出震荡下行的趋势。6月份A股市场继续下探，但向下的斜率明显较4,5月份来的缓。期间，也因为二次汇改等政策的影响，权重股有所表现，带动大盘出现短暂的反弹。虽然，反弹没能持续较长的时间，但明显减缓了下跌的速度。前期跌幅较大的房地产以及金融服务6月份下跌较少，之前一直表现出抗跌的医药生物板块，在出现药品调价的消息后，持续下跌，跌幅居行业板块前列。 ■ 2010年7月选股思路： 本期投资组合的成份股票选择上，主要是基于行业研究员推出的《民族证券2010年7月精选股票》。在此基础上，以公司的每股收益为主要参考对象，选取具有估值优势的股票。通过对公司08-10年每股收益增长幅度，以及06-09年每股收益波动幅度的比较，同时，参照公司与同行业的平均市盈率和平均市净率横向估值比较，以及近期市场的走势和数学模型等多方面的筛选。 对于进取投资组合，我们分析了目前市场的热点、行业的走势，最终确定了具体投资组合中的成分股票。 ■ 2010年7月投资组合： 证券代码 名称 比重 000401 冀东水泥 10.18% 601111 中国国航 10.41% 000973 佛塑股份 20.24% 600458 时代新材 24.26% 600498 烽火通信 24.67% 600875 东方电气 10.24% 金融工程小组 梅林 贾国文 执业证书编号：S0050207080096联系人 梅林 Tel. ：010-59355994 Email：meil@chinans.com.cn 联系地址 北京市西城区金融大街 5 号新盛 行业比较研究一、2010年6月市场特征回顾 （一）行业特征 从各行业 20 日以及 60 日涨跌幅来看， 6 月份各行业板块均表现疲软。前期受调控政策影响跌幅较大的房地产以及金融服务板块，在 6 月份跌幅较小。一直表现比较抗跌的医药生物板块，在药品调价消息公布后出现较大幅度的下跌。 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%房地产金融服务食品饮料餐饮旅游纺织服装建筑建材交通运输公用事业交运设备信息服务商业贸易家用电器黑色金属综合化工轻工制造电子元器件机械设备农林牧渔信息设备采掘有色金属医药生物各行业指数20日涨跌幅各行业指数60日涨跌幅 2、主要股指涨跌幅表现 -12.00-8.00-4.000.004.0012345上证综合指数沪深300深证成份指数中小板指数P 2 敬请阅读正文之后的免责声明 行业比较研究3、上期组合回顾 6 月份进取投资组合，表现差于沪深 300 指数。组合中配置较多的是一些中小盘的股票，在 6 月份大盘下探的过程中，中小盘股票的跌幅比大盘股大，也直接造成了 6 月份进取组合表现较差。下图是上期进取投资组合与沪深 300 指数的涨跌幅比较： 二、股票组合成份股概况 本月我们在各个研究员的研究基础之上推出了新一期的股票投资组合，其中以进取型组合为例，包括 6只股票。具体组合成份列表如下： 证券代码 名称 000401 冀东水泥 601111 中国国航 000973 佛塑股份 600458 时代新材 600498 烽火通信 600875 东方电气 3 敬请阅读正文之后的免责声明 行业比较研究三、给定年化25%收益率目标时的最优配置比例 下面我们在给定某一收益率目标的情况下，运用投资组合优化模型计算股票池的最优配置比例；根据这 6只股票在近期的表现以及大盘在近期的走势，我们将每月的平均收益率目标定位在 2%。根据马科维茨的最优投资组合理论，当市场上存在一个无风险利率的时候，最优投资组合就是资本配置线与效用前沿相切的那一点，在风险—收益坐标图中，其坐标为：（FFPCR-AARBR，C1)CRA(CD2FP），其中R为无风险收益率；A、B、C、D 为四个参数，分别的计算公式为： FIVRA1T，， ，，其中：R—股票预期收益率列向量；V—股票协方差矩阵；I—单位列向量。 RVRB1TIVIC1T0A-BCD2为了更清晰地显示资产配置比例优化的过程，我们将未优化前的资产组合表现也列在下表中，与优化后的资产组合表现进行对比： 原始比例 优化后的变化量 优化后比例 证券代码 名称 比重 单位 比重 单位 比重 单位 000401 冀东水泥 14.43% 1.00 -4.25% -0.29 10.18% 0.71 601111 中国国航 9.33% 1.00 1.09% 0.12 10.41% 1.12 000973 佛塑股份 10.05% 1.00 10.19% 1.01 20.24% 2.01 600458 时代新材 26.13% 1.00 -1.88% -0.07 24.26% 0.93 600498 烽火通信 21.85% 1.00 2.82% 0.13 24.67% 1.13 600875 东方电气 18.21% 1.00 -7.97% -0.44 10.24% 0.56 4 敬请阅读正文之后的免责声明 行业比较研究用饼图来表示各个股票占总资产比重的情况可以向读者更清晰地显示资产配置变化的情况： 东方电气烽火通信时代新材佛塑股份中国国航冀东水泥 优化配置后 东方电气烽火通信时代新材佛塑股份中国国航冀东水泥 5 敬请阅读正文之后的免责声明 行业比较研究同样，在经过优化配置之后，组合的每日平均收益率、标准差变为： 预期收益率 标准差 夏普比率 优化前 0.00% 2.89% -0.007 优化后 0.08% 2.98% 0.019 我们可以看到，对股票组合进行优化处理，可以使得风险与收益的配比更加合理，在标准差基本持平的同时，可以使组合的预期收益率大大提高，而夏普比例也明显地提高了，风险调整后的收益率大大增加。 6 敬请阅读正文之后的免责声明 7 行业比较研究敬请阅读正文之后的免责声明分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接受到任何形式的报酬。 投资评级说明 类别级别定义推 荐 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中 性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 行业投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 推 荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 谨慎推荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中 性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 股票投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。 机构销售联系人 总 部 上海地区 深圳地区 袁 泉 郭剑超 吴宝峰 电 话 010－59355995 021-68539273 0755－83781415 手 机 13671072405 13818101878 —— Email yuanquan@chinans.com.cn guojc@chinans.com.cn wubf@chinans.com.cn
