2010年2月民族稳健投资组合(试行)

投资组合 投资要点： ■ 2010年1月市场特征回顾： 1月份市场呈现出振荡下行的走势，上证综指在1月份下跌了了8.78%，深成指和沪深300指数也分别下跌了11.41%和10.39%。在1月份上旬，市场表现出震荡调整的行情，虽然期间股指期货和融资融券获批，但未能给市场带来上冲的动力。随后，央行提高了存款准备金率，这也使央行加息的预期提前，投资者对于市场流动性出现担忧。从1月20日，市场开始了一轮震荡下跌，煤炭、钢铁、有色等行业跌幅较大。 ■ 2010年2月选股思路： 本期投资组合的成份股票选择上，主要是基于行业研究员推出的《民族证券2010年1月精选股票》。在此基础上，以公司的每股收益为主要参考对象，选取具有估值优势的股票。通过对公司08-10年每股收益增长幅度，以及06-09年每股收益波动幅度的比较，同时，参照公司与同行业的平均市盈率和平均市净率横向估值比较，以及近期市场的走势和数学模型等多方面的筛选。 对于稳健投资组合，我们参考前期涨幅适中、表现比较稳定的行业以及后期具有上涨潜力的行业，从中选取了稳定投资组合的成分股。 ■ 2010年2月投资组合： 证券代码 名称 比重 000501 鄂武商A 25.00% 000858 五粮液 16.52% 002294 信立泰 24.56% 600309 烟台万华 11.57% 000983 西山煤电 12.23% 601939 建设银行 10.12% 2010年2月3日 金融工程小组 联系人 梅林 Tel. ：010-59355994 Email：meil@chinans.com.cn 联系地址 北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座708室 邮编：100140 2010年2月民族稳健投资组合(试行) 稳健型组合 迅嘉机构内参 - http://www.123678.net 2 行业比较研究 敬请阅读正文之后的免责声明 一、2010年1月市场回顾 1、行业特征 从各行业20日以及60日涨跌幅来看， 1月份各行业板块呈现出普跌的行情。其中，跌幅最大的采掘、黑色金属、有色金属板块，仅餐饮旅游板块在1月份市场震荡下行的过程中出现上涨。 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%餐饮旅游医药生物综合交通运输家用电器食品饮料 农林牧渔 信息服务纺织服装信息设备商业贸易轻工制造公用事业房地产建筑建材电子元器件金融服务机械设备交运设备化工有色金属黑色金属采掘各行业指数20日涨跌幅各行业指数60日涨跌幅 2、主要股指表现 -6-4-2024612345上证综合指数沪深300深证成份指数 迅嘉机构内参 - http://www.123678.net 3 行业比较研究 敬请阅读正文之后的免责声明 3、上期组合回顾 上期稳健投资组合，从初期到后期一直是强沪深300指数的表现，且在1月份中期一度超越沪深300指数达6个百分点。在后面大盘持续下跌的过程中，稳健组合表现出抗跌的特点，最终超越沪深300指数近4个百分点。下图是上期稳健投资组合与沪深300指数的涨跌幅比较： 二、股票组合成份股概况 本月我们在各个研究员的研究基础之上推出了新一期的股票投资组合，其中以激进型组合为例，包括6只股票。具体组合成份列表如下： 证券代码 名称 000501 鄂武商A 000858 五粮液 002294 信立泰 600309 烟台万华 000983 西山煤电 601939 建设银行 三、给定年化12%收益率目标时的最优配置比例 下面我们在给定某一收益率目标的情况下，运用投资组合优化模型计算股票池的最优配置比例；根据这6迅嘉机构内参 - http://www.123678.net 4 行业比较研究 敬请阅读正文之后的免责声明 只股票在近期的表现以及大盘在近期的走势，我们将每月的平均收益率目标定位在1%。根据马科维茨的最优投资组合理论，当市场上存在一个无风险利率的时候，最优投资组合就是资本配置线与效用前沿相切的那一点，在风险—收益坐标图中，其坐标为：（FFPCR-AARBR−=，C1)CRA(CD2FP+−=σ），其中FR为无风险收益率；A、B、C、D为四个参数，分别的计算公式为： IVRA1T−=，RVRB1T−=，IVIC1T−=，0A-BCD2>=，其中：R—股票预期收益率列向量；V—股票协方差矩阵；I—单位列向量。 为了更清晰地显示资产配置比例优化的过程，我们将未优化前的资产组合表现也列在下表中，与优化后的资产组合表现进行对比： 原始比例 优化后的变化量 优化后比例 证券代码 名称 比重 单位 比重 单位 比重 单位 000501 鄂武商A 7.17% 1.00 17.83% 2.49 25.00% 3.49 000858 五粮液 15.47% 1.00 1.05% 0.07 16.52% 1.07 002294 信立泰 47.54% 1.00 -22.98% -0.48 24.56% 0.52 600309 烟台万华 11.30% 1.00 0.27% 0.02 11.57% 1.02 000983 西山煤电 15.60% 1.00 -3.38% -0.22 12.23% 0.78 601939 建设银行 2.91% 1.00 7.22% 2.48 10.12% 3.48 迅嘉机构内参 - http://www.123678.net 5 行业比较研究 敬请阅读正文之后的免责声明 用饼图来表示各个股票占总资产比重的情况可以向读者更清晰地显示资产配置变化的情况： 信立泰烟台万华西山煤电建设银行鄂武商A五粮液 信立泰烟台万华西山煤电建设银行五粮液鄂武商A 优化配置后 迅嘉机构内参 - http://www.123678.net 6 行业比较研究 敬请阅读正文之后的免责声明 同样的，在经过优化配置之后，组合的每日平均收益率、标准差变为： 预期收益率 标准差 夏普比率 优化前 0.22% 1.72% 0.116 优化后 0.30% 1.90% 0.147 我们可以看到，对股票组合进行优化处理，可以使得风险与收益的配比更加合理，在标准差基本持平的同时，可以使组合的预期收益率大大提高，而夏普比例也明显地提高了，风险调整后的收益率大大增加。 迅嘉机构内参 - http://www.123678.net 7 行业比较研究 敬请阅读正文之后的免责声明 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接受到任何形式的报酬。 投资评级说明 类 别 级 别 定 义 推 荐 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中 性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 行业投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 推 荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 谨慎推荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中 性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 股票投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。 机构销售联系人 总 部 上海地区 深圳地区 袁 泉 郭剑超 吴宝峰 电 话 010－59355995 021-68539273 0755－83781415 手 机 13671072405 13818101878 —— Email yuanquan@chinans.com.cn guojc@chinans.com.cn wubf@chinans.com.cn 迅嘉机构内参 - http://www.123678.net