2010年6月民族进取投资组合(试行)
投资组合 进取型组合 2010年6月民族进取投资组合(试行) 2010年6月1日 投资要点： ■ 2010年5月市场特征回顾： 5月份A股市场延续了4月份下旬快速下跌的走势。上证综指、沪深300以及深成指均有超过8%的跌幅。房地产、金融服务以及建筑建材等权重板块表现依然低迷。虽然在5月下旬左右出现一定的反弹，并且这几类前期超跌的行业板块在反弹中的力度比其他行业板块大，但依然没能弥补前期快速下跌的幅度。大盘的走势也在这些表现低迷的权重板块影响下，持续下探。 ■ 2010年6月选股思路： 本期投资组合的成份股票选择上，主要是基于行业研究员推出的《民族证券2010年4月精选股票》。在此基础上，以公司的每股收益为主要参考对象，选取具有估值优势的股票。通过对公司08-10年每股收益增长幅度，以及06-09年每股收益波动幅度的比较，同时，参照公司与同行业的平均市盈率和平均市净率横向估值比较，以及近期市场的走势和数学模型等多方面的筛选。 对于进取投资组合，我们分析了目前市场的热点、行业的走势，最终确定了具体投资组合中的成分股票。 ■ 2010年6月投资组合： 证券代码 名称 比重 002299 圣农发展 13.29% 002322 理工监测 25.00% 002399 海普瑞 10.64% 300048 合康变频 11.96% 600111 包钢稀土 24.83% 600666 西南药业 14.28% 金融工程小组 梅林 贾国文 执业证书编号：S0050207080096联系人 梅林 Tel. ：010-59355994 Email：meil@chinans.com.cn 联系地址 北京市西城区金融大街 5 号新盛渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究一、2010年5月市场特征回顾 （一）行业特征 从各行业 20 日以及 60 日涨跌幅来看， 5 月份各行业板块在权重股集体低迷的行情下，均表现不佳。传统的防御型行业，在近期表现稍好。其中，医药生物板块是在考察期 60 日内，唯一上涨的行业板块。食品饮料则在 5 月份跌幅较小。各行业板块呈现普跌的行情。 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%食品饮料医药生物有色金属家用电器金融服务房地产机械设备商业贸易纺织服装电子元器件农林牧渔建筑建材交运设备信息设备公用事业餐饮旅游黑色金属化工轻工制造信息服务综合交通运输采掘各行业指数20日涨跌幅各行业指数60日涨跌幅 2、主要股指涨跌幅表现 -10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.0012345上证综合指数沪深300深证成份指数中小板指数P 2 敬请阅读正文之后的免责声明渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究3、上期组合回顾 5 月份进取投资组合，表现强于沪深 300 指数。进去组合中的成份股，华谊兄弟以及山东黄金在指数大幅下挫的行情下，仍然取得了正收益。同时，许继电气以及冀东水泥虽有一定程度的下跌，但跌幅均小于指数的跌幅。下图是上期进取投资组合与沪深 300 指数的涨跌幅比较： 二、股票组合成份股概况 本月我们在各个研究员的研究基础之上推出了新一期的股票投资组合，其中以进取型组合为例，包括 6只股票。具体组合成份列表如下： 证券代码 名称 002299 圣农发展 002322 理工监测 002399 海普瑞 300048 合康变频 600111 包钢稀土 600666 西南药业 3 敬请阅读正文之后的免责声明渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究 4 敬请阅读正文之后的免责声明 三、给定年化25%收益率目标时的最优配置比例 下面我们在给定某一收益率目标的情况下，运用投资组合优化模型计算股票池的最优配置比例；根据这 6只股票在近期的表现以及大盘在近期的走势，我们将每月的平均收益率目标定位在 2%。根据马科维茨的最优投资组合理论，当市场上存在一个无风险利率的时候，最优投资组合就是资本配置线与效用前沿相切的那一点，在风险—收益坐标图中，其坐标为：（FFPCR-AARBR，C1)CRA(CD2FP），其中为无风险收益率；A、B、C、D为四个参数，分别的计算公式为： FRIVRA1T，， ，，其中：R—股票预期收益率列向量；V—股票协方差矩阵；I—单位列向量。 RVRB1TIVIC1T0A-BCD2为了更清晰地显示资产配置比例优化的过程，我们将未优化前的资产组合表现也列在下表中，与优化后的资产组合表现进行对比： 原始比例 优化后的变化量 优化后比例 证券代码 名称 比重 单位 比重 单位 比重 单位 002299 圣农发展8.30% 1.00 4.99% 0.60 13.29% 1.60 002322 理工监测28.42% 1.00 -3.42% -0.12 25.00% 0.88 002399 海普瑞 36.71% 1.00 -26.07% -0.71 10.64% 0.29 300048 合康变频12.17% 1.00 -0.21% -0.02 11.96% 0.98 600111 包钢稀土11.23% 1.00 13.60% 1.21 24.83% 2.21 600666 西南药业3.17% 1.00 11.11% 3.51 14.28% 4.51 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究用饼图来表示各个股票占总资产比重的情况可以向读者更清晰地显示资产配置变化的情况： 理工监测西南药业圣农发展海普瑞合康变频包钢稀土 优化配置后 理工监测西南药业圣农发展海普瑞合康变频包钢稀土 5 敬请阅读正文之后的免责声明渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究同样，在经过优化配置之后，组合的每日平均收益率、标准差变为： 预期收益率 标准差 夏普比率 优化前 0.22% 1.74% 0.116 优化后 0.25% 1.59% 0.142 我们可以看到，对股票组合进行优化处理，可以使得风险与收益的配比更加合理，在标准差基本持平的同时，可以使组合的预期收益率大大提高，而夏普比例也明显地提高了，风险调整后的收益率大大增加。 6 敬请阅读正文之后的免责声明渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 7 行业比较研究敬请阅读正文之后的免责声明分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接受到任何形式的报酬。 投资评级说明 类别级别定义推 荐 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中 性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 行业投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 推 荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 谨慎推荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中 性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 股票投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。 机构销售联系人 总 部 上海地区 深圳地区 袁 泉 郭剑超 吴宝峰 电 话 010－59355995 021-68539273 0755－83781415 手 机 13671072405 13818101878 —— Email yuanquan@chinans.com.cn guojc@chinans.com.cn wubf@chinans.com.cn 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net
