2010年3月民族进取投资组合

投资组合投资要点：■■■■2010201020102010年年年年2222月市场特征回顾：月市场特征回顾：月市场特征回顾：月市场特征回顾：2月份A股市场结束了1月份持续下跌的走势，呈现出震荡反弹的行情。从月初触底反弹，并且这波反弹一直持续到月底。上证综指、深成指和沪深300指数在2月份分别有2.09%、2.47%和2.41%的涨幅。虽然春节长假之前央行再一次提高了存款准备金率，但这次由于长假等一些原因，市场对于此次存款准备金率上调并没有出现过多的反应。各行业板块在2月份呈现出普涨的格局，但采掘在1月份出现大幅下跌后，2月份涨幅甚微。■2010201020102010年年年年3333月选股思路：月选股思路：月选股思路：月选股思路：本期投资组合的成份股票选择上，主要是基于行业研究员推出的《民族证券2010年3月精选股票》。在此基础上，以公司的每股收益为主要参考对象，选取具有估值优势的股票。通过对公司08-10年每股收益增长幅度，以及06-09年每股收益波动幅度的比较，同时，参照公司与同行业的平均市盈率和平均市净率横向估值比较，以及近期市场的走势和数学模型等多方面的筛选。对于进取投资组合，我们分析了目前市场的热点、行业的走势，最终确定了具体投资组合中的成分股票。■■■■2010201020102010年年年年3333月投资组合：月投资组合：月投资组合：月投资组合：证券代码证券代码证券代码证券代码名称名称名称名称比重比重比重比重002294002294002294002294信立泰信立泰信立泰信立泰25.64%25.64%25.64%25.64%002313002313002313002313日海通讯日海通讯日海通讯日海通讯10.07%10.07%10.07%10.07%600469600469600469600469风神股份风神股份风神股份风神股份15.26%15.26%15.26%15.26%600309600309600309600309烟台万华烟台万华烟台万华烟台万华12.83%12.83%12.83%12.83%601111601111601111601111中国国航中国国航中国国航中国国航26.00%26.00%26.00%26.00%600195600195600195600195中牧股份中牧股份中牧股份中牧股份10.21%10.21%10.21%10.21%2010年3月4日金融工程小组联系人梅林Tel.：010-59355994Email：meil@chinans.com.cn联系地址北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座708室邮编：1001402010201020102010年年年年3333月民族进取投资组合月民族进取投资组合月民族进取投资组合月民族进取投资组合((((试行试行试行试行))))进取型组合渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究2敬请阅读正文之后的免责声明一、2010年2月市场特征回顾（一）行业特征从各行业20日以及60日涨跌幅来看，1月份各行业板块呈现出普跌的行情。其中，跌幅最大的采掘、黑色金属、有色金属板块，仅餐饮旅游板块在1月份市场震荡下行的过程中出现上涨。-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%综合农林牧渔纺织服装电子元器件餐饮旅游家用电器医药生物交运设备机械设备轻工制造信息设备公用事业商业贸易建筑建材房地产交通运输黑色金属有色金属信息服务化工金融服务食品饮料采掘各行业指数20日涨跌幅各行业指数60日涨跌幅2、主要股指涨跌幅表现-3-2-101234123上证综合指数沪深300深证成份指数渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究3敬请阅读正文之后的免责声明3、上期组合回顾2月份进取投资组合，总体的表现是大大强于大盘的。在2月份初期，随着市场的下跌，进取组合也出现了一定程度的下跌，但当市场反弹开始之后，进取组合表现出强于大盘的涨幅，最终超越大盘将近6个百分点。下图是上期进取投资组合与沪深300指数的涨跌幅比较：二、股票组合成份股概况本月我们在各个研究员的研究基础之上推出了新一期的股票投资组合，其中以进取型组合为例，包括6只股票。具体组合成份列表如下：三、给定年化25%收益率目标时的最优配置比例下面我们在给定某一收益率目标的情况下，运用投资组合优化模型计算股票池的最优配置比例；根据这6只股票在近期的表现以及大盘在近期的走势，我们将每月的平均收益率目标定位在2%。根据马科维茨的最优投证券代码证券代码证券代码证券代码名称名称名称名称002294002294002294002294信立泰信立泰信立泰信立泰002313002313002313002313日海通讯日海通讯日海通讯日海通讯600469600469600469600469风神股份风神股份风神股份风神股份600309600309600309600309烟台万华烟台万华烟台万华烟台万华601111601111601111601111中国国航中国国航中国国航中国国航600195600195600195600195中牧股份中牧股份中牧股份中牧股份渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究4敬请阅读正文之后的免责声明资组合理论，当市场上存在一个无风险利率的时候，最优投资组合就是资本配置线与效用前沿相切的那一点，在风险—收益坐标图中，其坐标为：（，），其中为无风险收FFPCR-AARBR−=C1)CRA(CD2FP+−=σFR益率；A、B、C、D为四个参数，分别的计算公式为：，，，，其中：R—股票预期收益率列向量；IVRA1T−=RVRB1T−=IVIC1T−=0A-BCD2>=V—股票协方差矩阵；I—单位列向量。为了更清晰地显示资产配置比例优化的过程，我们将未优化前的资产组合表现也列在下表中，与优化后的资产组合表现进行对比：证券代码证券代码证券代码证券代码名称名称名称名称原始比例原始比例原始比例原始比例优化后的变化量优化后的变化量优化后的变化量优化后的变化量优化后比例优化后比例优化后比例优化后比例比重比重比重比重单位单位单位单位比重比重比重比重单位单位单位单位比重比重比重比重单位单位单位单位002294002294002294002294信立泰信立泰信立泰信立泰48.40%1.00-22.76%-0.4725.64%25.64%25.64%25.64%0.53002313002313002313002313日海通讯日海通讯日海通讯日海通讯18.53%1.00-8.46%-0.4610.07%10.07%10.07%10.07%0.54600469600469600469600469风神股份风神股份风神股份风神股份6.30%1.008.96%1.4215.26%15.26%15.26%15.26%2.42600309600309600309600309烟台万华烟台万华烟台万华烟台万华10.74%1.002.09%0.1912.83%12.83%12.83%12.83%1.19601111601111601111601111中国国航中国国航中国国航中国国航5.21%1.0020.79%3.9926.00%26.00%26.00%26.00%4.99600195600195600195600195中牧股份中牧股份中牧股份中牧股份10.83%1.00-0.62%-0.0610.21%10.21%10.21%10.21%0.94渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究5敬请阅读正文之后的免责声明用饼图来表示各个股票占总资产比重的情况可以向读者更清晰地显示资产配置变化的情况：日海通讯风神股份烟台万华中国国航中牧股份信立泰日海通讯风神股份烟台万华中国国航中牧股份信立泰优化配置后优化配置后优化配置后优化配置后渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究6敬请阅读正文之后的免责声明同样，在经过优化配置之后，组合的每日平均收益率、标准差变为：我们可以看到，对股票组合进行优化处理，可以使得风险与收益的配比更加合理，在标准差基本持平的同时，可以使组合的预期收益率大大提高，而夏普比例也明显地提高了，风险调整后的收益率大大增加。预期收益率预期收益率预期收益率预期收益率标准差标准差标准差标准差夏普比率夏普比率夏普比率夏普比率优化前0.15%1.44%0.0900.0900.0900.090优化后0.29%1.87%0.1440.1440.1440.144渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 行业比较研究7敬请阅读正文之后的免责声明分析师承诺负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接受到任何形式的报酬。投资评级说明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。机构销售联系人类别级别定义行业投资评级推荐未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上中性未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动回避未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上股票投资评级推荐未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上谨慎推荐未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间中性未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于± 10%之间回避未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上总部上海地区深圳地区袁泉郭剑超吴宝峰电话010－59355995021-685392730755－83781415手机1367107240513818101878——Emailyuanquan@chinans.com.cnguojc@chinans.com.cnwubf@chinans.com.cn渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net