商贸零售行业周报：可选消费复苏大概率持续

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 可选消费复苏大概率持续 ——商贸零售行业周报 （2017.02.20-2017.02.26） 2016年02月26日 看好/维持 商贸零售 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：上周商贸零售（中信）行业整体上升幅度为2.47%，跑赢沪深300指数1.14个百分点，在各行业位居中游。子行业中，全部板块均跑赢沪深300指数，其中超市板块表现最好，跑赢行业指数4.07个百分点。 近期热点关注：Analysys易观分析：预计2017年中国跨境进口零售电商交易规模将达到4089.5亿元人民币，环比增长33.9%；中国消费者意愿指数创四年来新高 高品质产品需求旺盛；卸妆产品年均增速15%，成化妆品市场新爆点；生鲜市场交易规模连年翻番，到2017年有望超过1500亿元。 近期公司公告：步步高拟以自筹资金收购鼎石成金和益鼎汇盈持有的梅西商业有限公司；东百集团全资子公司收购广州刚添贸易有限公100%股权；红旗连锁：2016年度业绩快报营收增长15.23%，归属净利润下降19.47%。 投资策略：根据尼尔森报告显示：2016年第四季度消费者信心指数创四年来新高，就业预期提升是拉动四季度信心指数提升的主要原因。从2016年的数据看，消费者对高品质产品的需求有了进一步提高。我们认为，线上增速不断下滑，而线下对持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化，实体销售数据有弱复苏迹象，线上线下逐渐从对立走向融合。重视未来行业基本面弱复苏的可能，将带动板块性机会。长期来看，建议重点把握以下三大投资方向：1）低估值百货股：受益于国改政策以及电商合作催化，自有物业价值重估溢价提供安全边际：关注欧亚集团、鄂武商、友阿股份等价值型个股。2）国企改革：零售行业作为竞争性行业，国改将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新。关注银座股份、飞亚达、兰生股份等。3）新零售机会：一方面商超凭借丰富的仓储物流资源、密集网点布局与消费者近距离接触、满足最后一公里的配送服务，成为了电商巨头线下落地的首选渠道。建议关注苏宁云商、永辉超市、中百集团。另一方面百货具备独特核心商圈稀缺价值、线下消费场景体验优势，顺应消费者向追求购物品质、个性化的趋势。推荐天虹商场、王府井、百联股份。 投资组合：上周重点推荐的投资组合取得绝对收7.87%，跑赢行业指数5.4个百分点。本周重点推荐的投资组合维持：百联股份25%、中百集团25%、永辉超市25%、鄂武商25%。 风险提示：宏观经济持续放缓、线上线下融合不及预期等风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 永辉超市 0.23 0.11 0.15 23.33 49.86 36.57 2.8 强烈推荐 中百集团 0.01 0.15 0.17 1025 64.28 55.63 2.3 推荐 鄂武商 1.46 1.63 1.87 16.29 14.50 12.68 2.4 强烈推荐 ShissShiss 分析师：徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 联系人：史琨 010-66554063 shikun@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 百货 看好 维持 超市 看好 维持 连锁 看好 维持 贸易II 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 102 3.47% 重点公司家数 - - 行业市值 12042.06亿元 2.21% 流通市值 8756.8亿元 2.29% 行业平均市盈率 61.74 / 市场平均市盈率 22.18 / 行业指数走势图 资料来源：WIND，东兴证券研究所 相关研究报告 1、《商贸零售行业报告：新零售打开另一扇窗》2016-12-08 2、《商贸零售行业报告：深港通落地，布局低估蓝筹》2016-12-05 3、《商贸零售行业报告：深港通在望利好低估值成长标的》2016-11-28 4、《商贸零售行业报告：重视举牌概念股》2016-11-201 -26.8%-6.8%13.3%33.3%10-1 912-1 92-194-196-198-19商贸零售 沪深300 P2 东兴证券行业周报 商贸零售行业周报：可选消费复苏大概率持续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行情回顾................................................................................................................................................................................................... 3 1.1 一周行情 ........................................................................................................................................................................................ 3 1.2 一周估值变化 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业动态................................................................................................................................................................................................... 4 3. 重点公司公告.........................................................................................................................................................................................13 4. 投资建议及推荐组合 ............................................................................................................................................................................18 表格目录 表1: 商贸零售个股涨跌幅排名（%）...................................................................................................................................................... 4 插图目录 图 1: 各行业一周涨跌幅情况（%）......................................................................................................................................................... 3 图 2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%）..................................................................................................................................... 3 图 3: 近一年商贸零售行业PE估值和估值溢价走势............................................................................................................................. 4 图 4: 商贸零售细分行业PE估值水平 ..................................................................................................................................................... 5 东兴证券行业周报 商贸零售行业：可选消费复苏大概率持续 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行情回顾 1.1 一周行情 上周商贸零售（中信）行业整体上升幅度为2.47%，跑赢沪深300指数1.14个百分点，在各行业中位居中游。在子行业中，其中超市板块的涨幅最大，跑赢行业指数2.93个百分点。涨幅前五的个股分别为百联股份（13.20%）、天虹商场（11.00%）、鄂武商A（8.32%）、银座股份（7.30%）、杭州解百（6.44%）。 图 1: 各行业一周涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 图 2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 -1.000.001.002.003.004.005.00CS机械 CS传媒 CS通信 CS计算机 CS医药 CS交通运输 CS食品饮料 CS轻工制造 CS餐饮旅游 CS电力设备 CS汽车 CS电子元器件 CS农林牧渔 CS商贸零售 CS家电 CS有色金属 CS基础化工 CS房地产 CS钢铁 CS纺织服装 CS建材 CS银行 CS电力及公用事业 沪深300 CS建筑 CS国防军工 CS石油石化 CS非银行金融 CS煤炭 5.40 2.62 2.47 1.75 1.36 1.33 0.001.002.003.004.005.006.00CS超市 CS百货 CS商贸零售 CS贸易III CS连锁 沪深300 P4 东兴证券行业周报 商贸零售行业周报：可选消费复苏大概率持续 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表1: 商贸零售个股涨跌幅排名（%） 涨跌幅前十 周涨跌幅% 涨跌幅后十 周涨跌幅% 百联股份 13.2099 津劝业 -1.1647 天虹商场 11.0000 南纺股份 -1.3254 鄂武商A 8.3181 民生控股 -1.4250 银座股份 7.3028 宁波中百 -1.6986 杭州解百 6.4439 ST成城 -1.8371 永辉超市 6.2257 安德利 -1.9242 家家悦 6.0511 上海九百 -1.9630 中百集团 5.9551 汇嘉时代 -2.3158 富森美 5.8710 秋林集团 -3.0242 宏图高科 5.6225 三江购物 -10.7