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商贸零售行业跟踪周报：3月社零总额同比+5.9%大超一致预期，可选消费持续发力

商贸零售 2025-04-20 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧东吴证券 Cc

2025年3月我国社会消费品零售总额同比增长5.9%，显著超出市场预期，显示消费内需正在显著复苏。分渠道看，线上线下渠道均加速增长，其中线上实物商品零售额同比+6.9%，线下社零同比+5.5%。分消费类型看，商品销售表现好于餐饮，主要受益于可选消费的复苏，3月商品零售额同比+5.9%，餐饮收入同比+5.6%。分品类看，必需消费品增速稳中有升，如粮油食品同比+13.8%，饮料同比+4.4%，烟酒类同比+8.5%；可选消费品维持复苏节奏，如化妆品同比+1.1%，金银珠宝同比+10.6%，体育娱乐用品同比+26.2%，家电音像同比+35.1%。投资建议方面，看好内需消费，尤其是可选消费的持续复苏，关注美护板块（毛戈平、若羽臣、润本股份、锦波生物）、宠物食品板块（乖宝宠物）、内需消费板块（名创优品、南极电商、永辉超市）和餐饮板块（蜜雪集团）的投资机会。风险提示包括国补持续性、地缘贸易风险进一步扩散等。

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