策略周报：弱势格局难改,市场震荡筑底

东海证券研究所 策略研究 策略周报（100607-100611） ——弱势格局难改，市场震荡筑底 投资策略/策略周报 2010 年 6 月 6 日 星期日 东海证券研究所策略小组 分析师 董高峰 电话 021-50586660-8622 邮件 dgf@longone.com.cn 执业证书编号：S0630209030098 分析师 鲍庆 电话 021-50586660-8642 邮件 bq@longone.com.cn 执业证书编号：S0630207100035 分析师 桂方晓 电话 021-50586660-8618 邮件 gfx@longone.com.cn 执业证书编号：S0630209050126 联系人 顾颖 电话 021-50586660-8638 邮件 dhresearch@longone.com.cn 报告要点 ‰ 本周观点 上周市场继续震荡走低，盘中多次逼近2500点整数关口，权重股走势疲弱，上证综指和沪深300受5日均线压制，一周下跌3.85%、3.72%，深成指表现稍强，一周下跌2.94%。市场弱势特征明显，上证综指全周成交量仅617.21亿元，环比前一周下降19.28%，是2009年1月14日以来最低量，显示市场成交清淡，做多动力不强。 市场风格方面，小盘股、高市净率股、高价股和绩优股表现较强，而低市净率、低市盈率股表现最弱，反映市场较偏好绩优股和成长股，而对于传统的低估值、具有所谓安全边际的银行等强周期性股并不青睐。 对于近期市场，我们认为，考虑到市场进入政策观察期，短期A股弱势格局难改，市场仍处于震荡筑底过程中。 一方面，房地产相关调控政策的出台和落实需要一个过程，效果如何也需要进一步观察；另一方面，欧洲主权债务危机带来的不确定性增加，加上国内经济结构的调整，以及温总理对于“做好世界经济有可能二次探底的准备”的表态，使得近期市场对于经济“二次探底”担忧程度在增加，但同时，也引起市场期待政策紧缩后的缓和。在这个政策相对静默期，市场情绪将处于缓慢的修复过程中，这一过程中市场情绪仍然相当脆弱。因此，市场对政策信号的解读将影响市场心理的变化。 就当前来看，本周房地产调控相关政策继续出台，使得地产相关板块的政策利空消息逐渐出尽，市场有逐渐企稳的迹象，但是政策能否达到效果仍需要进一步观察，目前依旧高企的房价引起市场对未来出台更严厉的政策担忧，这也压制了市场的反弹高度。另外，PMI指数的大幅回落，显示出经济增速开始逐渐回落，在当前政策收紧的背景下，目前乐观的盈利预期未来将逐渐下调，这也将对市场的反弹构成压力。 应指出的是，尽管短期市场成交清淡，但无论从产业投资者还是二级市场投资者的行为看，市场有逐渐见底的可能性。一方面，近期每周新增开户数连续回升，已超过30万户，另据相关媒体报导，数家央企百亿资金试探性的进入股市；另一方面，5月以来大股东及高管的累计公告增持市值已超过减持市值，这种净增持现象上一次出现在19个月以前，即2008年10月。 投资策略方面，主要是三条投资主线，一是关注符合“调结构”政策方向、增长稳健的消费品板块，如，食品饮料、医药生物、餐饮旅游、家电和零售等，考虑到上海世博会参与人数的增多，建议关注世博概念股中零售、酒店等个股；二是关注未来成长空间较大的战略新兴产业个股；三是关注西部区域概念股，2010年是“十一五”规划最后一年,也恰逢西部大开发十周年，西部区域将是未来“调结构”的重点，在“十二五”规划中将占据重要位置。 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 东海证券研究所 策略研究 本周观点 一周回顾：弱势格局难改 上周市场继续震荡走低，盘中多次逼近2500点整数关口，权重股走势疲弱，上证综指和沪深300受5日均线压制，一周下跌3.85%、3.72%，深成指表现稍强，一周下跌2.94%。市场弱势特征明显，上证综指全周成交量仅617.21亿元，环比前一周下降19.28%，是2009年1月14日以来最低量，显示市场成交清淡，做多动力不强。 行业方面，食品饮料、家用电器、餐饮旅游、医药生物和商业贸易等消费品行业表现较强，而交通运输、采掘和化工表现最差，位居跌幅榜前列。风格方面，小盘股、高市净率股、高价股和绩优股表现较强，而低市净率、低市盈率股表现最弱，反映市场较偏好绩优股和成长股，而对于传统的低估值、具有所谓安全边际的银行等强周期性股并不青睐。 下周研判：震荡筑底仍是短期市场的主基调 对于近期市场，我们认为，考虑到市场进入政策观察期，短期 A 股弱势格局难改，市场仍处于震荡筑底过程中。 一方面，房地产相关调控政策的出台和落实需要一个过程，效果如何也需要进一步观察；另一方面，欧洲主权债务危机带来的不确定性增加，加上国内经济结构的调整，以及温总理对于“做好世界经济有可能二次探底的准备”的表态，使得近期市场对于经济“二次探底”担忧程度在增加，但同时，也引起市场期待政策紧缩后的缓和。在这个政策相对静默期，市场情绪将处于缓慢的修复过程中，这一过程中市场情绪仍然相当脆弱。因此，市场对政策信号的解读将影响市场心理的变化。 就当前来看，本周房地产调控相关政策继续出台，使得地产相关板块的政策利空消息逐渐出尽，市场有逐渐企稳的迹象，但是政策能否达到效果仍需要进一步观察，目前依旧高企的房价引起市场对未来出台更严厉的政策担忧，这也压制了市场的反弹高度。另外，PMI 指数的大幅回落，显示出经济增速开始逐渐回落，在当前政策收紧的背景下，目前乐观的盈利预期未来将逐渐下调，这也将对市场的反弹构成压力。 影响下周市场走势重要消息有：上周五海外市场大跌、扩容节奏加快（农行IPO 申请 9 日上会等）、住建部等三部门出台房贷二套房认定标准等，预计会使得本周股指进一步向下探底，但是考虑到目前市场整体相对较低的估值，以及市场此前已有的预期，市场大幅下跌空间不大。另外，5 月 11 日国家统计局公布 5 月宏观经济数据，其中 CPI 是否超过警戒线 3%成为关注焦点，考虑到近期飙升的短期利率，市场对于加息的时点仍存疑虑。 应指出的是，尽管短期市场成交清淡，但无论从产业投资者还是二级市场投资者的行为看，市场有逐渐见底的可能性。一方面，近期每周新增开户数连续回升，已超过 30 万户，另据相关媒体报导，数家央企百亿资金试探性的进网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 东海证券研究所 策略研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 入股市；另一方面，5 月以来大股东及高管的累计公告增持市值已超过减持市值，这种净增持现象上一次出现在 19 个月以前，即 2008 年 10 月。 下周策略：关注符合“调结构”政策方向的消费品板块及新兴战略产业 投资策略方面，主要是三条投资主线，一是关注符合“调结构”政策方向、增长稳健的消费品板块，如，食品饮料、医药生物、餐饮旅游、家电和零售等，考虑到上海世博会参与人数的增多，建议关注世博概念股中零售、酒店等个股；二是关注未来成长空间较大的战略新兴产业个股；三是关注西部区域概念股，2010 年是“十一五”规划最后一年,也恰逢西部大开发十周年，西部区域将是未来“调结构”的重点，在“十二五”规划中将占据重要位置。 东海证券研究所 策略研究 一周市场回顾 全球主要股指一周市场表现 涨跌幅(%) 指数名称 代码 收盘价 1周 1月 3月 年初至今国内市场 上证综合指数 000001.SH 2,553.593-3.85%-1.49% -17.87%-22.08%上证 A 股指数 000002.SH 2,677.626-3.86%-1.50% -17.86%-22.10%上证 180 指数 000010.SH 5,916.646-3.94%-1.28% -18.68%-23.78%沪深 300 000300.SH 2,744.391-3.72%-1.04% -17.97%-23.25%深证成份指数 399001.SZ 10,187.203-2.94%-0.17% -18.47%-25.64%海外市场 道琼斯工业平均指数 DJI.GI 9,931.970-2.02%-2.02% -8.52%-4.76%标准普尔 500 指数 SPX.GI 1,064.880-2.25%-2.25% -8.94%-4.50%纳斯达克综合指数 IXIC.GI 2,219.170-1.68%-1.68% -7.46%-2.20%法国巴黎 CAC40 指数 FCHI.GI 3,455.610-1.69%-1.48% -13.04%-12.21%伦敦金融时报 100 指数 FTSE.GI 5,126.000-1.20%-1.20% -9.75%-5.30%东京日经 225 指数 N225.GI 9,901.1901.42%1.36% -10.72%-6.12%印度孟买 Sensex 指数 SENSEX.GI 17,117.6901.51%1.02% -2.34%-1.99%香港市场 恒生指数 HSI.HI 19,780.0700.07%0.08% -6.87%-9.57%恒生中国企业指数 HSCEI.HI 11,375.510-1.16%-1.03% -8.24%-11.09%恒生香港中资企业指数 HSCCI.HI 3,683.160-0.77%-1.39% -10.21%-9.28%资料来源：WIND，东海证券研究所 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 东海证券研究所 策略研究 国内分行业一周市场表现 1周 20日 60日 250日食品饮料0.14 -1.13 -7.16 39.49家用电器-0.01 3.45 -14.99 25.91餐饮旅游-1.42 -5.78 -14.94 21.53医药生物-1.76