新型轨道交通产业研读报告：行业高投入伴随着高成长

新型轨道交通产业研读报告 行业高投入伴随着高成长 2010年5月23日 行业评级 震荡探底 发达的交通运输网使地域相邻的城市相互紧密联系，缩短其时间距离和经济距离。高速铁路、高速公路、航道、运输管道等区域性交通基础设施构成了都市圈空间结构的骨架和连接枢纽。 注册分析师：杨海娥 执业证书编号：S0670209070145 投资要点： z 随着我国基础工业建设的发展，未来高投入使轨道交通进入高速成长期。客运专线和高速铁路的建设提速，“十二五”期间将投入约四万亿。 z 轨道交通智能化和信息化是处在产业链时序末端设备行业，未来高投入及广阔市场空间，为智能化和信息化设备企业提供发展机遇。 z 随着行业在“十二五”投资和的发展，轨产新兴行业可投资的机会会逐步增加。 联系方式：0478-8227642 联系人：杨海娥 Email ： yanghaie@cnht.com.cn 【股市有风险 入市需谨慎】 投资 行业研究 【恒泰证券股份有限公司】 行业研究 知行合一，用 研究 2心1、新兴轨道交通的发展优势--------------------------------------------------------------------------------2 2、新兴轨道交通的受益的行业-----------------------------------------------------------------------------2 3、新兴轨道交通的市场估值和投资建议-----------------------------------------------------------------4 行业研究 知行合一，用 研究 3心一、新兴轨道交通的发展优势 随着我国基础工业建设的发展，未来高投入使轨道交通进入高速成长期。客运专线和高速铁路的建设提速，“十二五”期间将投入约四万亿；城市轨道交通“十一五”期间开始爆发式增长，到2015年规划投资近一万亿。巨额投入将使整个轨道交通产业链受益。 二、新兴轨道交通的受益行业 1、轨道交通产业链最受益行业--------智能化和信息化设备行业 轨道交通智能化和信息化是处在产业链时序末端设备行业，未来高投入及广阔市场空间，为智能化和信息化设备企业提供发展机会。智能化投资占轨道交通建设投资比重逐渐增大，未来三年投资规模将达1000亿元。行业产品毛利率水平在整个产业链中最高，且企业将向系统化解决方案提供商方向转变，毛利率水平将可望保持。这一行业是产业链中收益最好的环节。拥有较长产品线和技术整合实力的公司，将在未来产品升级换代中实现高成长，鼎汉技术、辉煌科技和赛为智能具有发展前景。 2、轨道交通产业链是依次受益的行业--------基建施工、工程机械、基建配套设备、机车车辆及其配件 基建施工是产业链中最先受益环节，也是资金投入最多的一个环节。铁路基建投资占比大约70%以上、地铁也在50%左右，建设期为2-4年，资金投入和行业受益期较为确定。轨道交通基建行业进入门槛较高，且随着大型复杂项目日益增多，对技术要求更高。 目前呈现出竞争优势的是中国中铁、中国铁建通过下属各局在全国铁路和 行业研究 知行合一，用 研究 4心城市轨道基建市场中形成双寡头垄断断的地位，能够获得近90%的合同份额，其中，中国中铁占比则更高。而同为央企的中铁二局、中国建筑国际、中国交通建设等市场占有率则很小。 各地方性的城建、市政集团等则主要集中在本地的城市轨道基建市场，如上海建工、腾达建设、隧道股份、宏润建设、粤水电等相关上市公司在地方轨道交通建设中发挥着重要的作用，北方国际则主要承接海外业务。 我们看好全国市场占有率最高的中国中铁，以及在地方铁路建设中有技术和地域优势的宏润建设和隧道股份。 3、 轨道基建配套设备行业的高投入为部分公司带来投资机会 随着铁路营业里程的延展，铁路垫板扣件市场将增加，尤其是高速铁路建设需要技术含量更高的扣件系统，将大幅增加相关企业的利润。对轨道建设依赖较高并有一定成长性的上市公司，如时代新材、晋亿实业等。晋亿实业铁路扣件市场份额约20%，也是行业内唯一通过铁道部运输局客专扣件上道技术审查的企业。减震器件，按每公里轨道线路(包括铁路与地铁)用减振降噪弹性元件采购额100万元计算，“十二五”期间(包括2010年)每年的市场需求超过30亿元，另外，普通货运铁路的修建、旧有路线增建二线以及机车车辆维修改造，还将带来每年超过40亿的市场需求，总体上市场规模较“十一五”增加超过80%。时代新材是高铁减震降噪弹性元件方面最具实力的企业。 三、新兴轨道交通的市场估值和投资建议 新型轨道轨道行业正处于高速发展中，显示出较强的地域差异，北京、上海等一级城市发展较快，其它地区发展较为缓慢，所以表现在上市公司 行业研究 知行合一，用 研究 5心相关行业中，其由于行业发展各异在上市中公司估值相对较高。属于配套设备的时代新材表现强势，业绩优良，各相关行业的公司大都处于成长期，业绩虽处于不稳定性期，但随着行业在“十二五”投资和的发展，可投资的机会会逐步增加。 相关行业市场估值： 新兴轨道交通受益行业 受益所属行业 公司名称股票代码 2010年一季度EPS动态PE 操作建议 鼎汉技术 300011 0.142 117 观望 辉煌科技 2296 -0.021 观望 智能化信息化设备行业 赛为智能 300044 0.047 154 观望 中国铁键601186 0.113 16 观望 中国中铁601390 0.078 14.6 观望 上海建工600170 0.12 22.99 买入 腾达建设600512 0.027 77.5 观望 遂道股份600820 0.078 19.9 买入 宏润建设2062 0.177 22.21 买入 基建施工、工程机械、基建配套设备、机车车辆及其配件 粤水电 2060 0.053 34.67 观望 时代新材 600458 0.205 42.2 强买 轨道基建配套设备行业 晋亿实业 601002 0.022 66.88 观望 恒泰证券行业投资评级标准: 强于大市：预期未来6个月内行业整体市场表现优于同期上证指数/深圳成指； 同步大市：预期未来6个月内行业整体市场表现与同期上证指数/深圳成指同步； 弱于大市：预期未来6个月内行业整体市场表现弱于同期上证指数/深圳成指； 恒泰证券股票投资评级标准： 强买：预期未来6 个月内上涨幅度在20%以上； 买入：预期未来6 个月内上涨幅度在10%－20%； 持有：预期未来6 个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来6 个月内下跌幅度在10%－20%； 卖出：预期未来6 个月内下跌幅度在20%以上。 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“恒泰证券股份有限公司”所有。