材料新贵,行业翘楚

材料新贵 行业翘楚 1市场数据 2010年5月20日 当前价格（元） 14.10 52周价格区间（元） 14.10~37.92 总市值（百万） 30.17 流通市值（百万） 7.61 总股本（万股） 2.14 流通股（万股） 0.54 近一月换手（%） 110.19% 第一大股东 中南大学粉末冶金工程研究中心有限公司 公司网址 www.hnboyun.com.cn 一年期收益率比较 202224262830323436384009-0909-1009-1009-1109-1109-1209-1210-0110-0110-0210-0210-0310-0310-0310-0410-0410-0500.10.20.30.40.50.60.70.80.91成交金额博云新材上证综合指数 表现% 1m 3m 12m 博云新材 -13.04 12.98 32.97 上证综指 -12.34 -13.69 -0.68 财富证券研发中心 何畅 0731-84403421 hechang@cfzq.com 主要财务指标 2009 2010E 2011E 2012E 营业收入（百万元）1.73 2.4 3.5 5.2 净利润（万元） 2584 3596 8020 15080 每股收益(元) 0.12 0.17 0.38 0.70 P/E 118 83 37 20 数据来源：财富证券 我们的观点： ¾ 公司业务主要分为三大块：航空航天产品（其中包括军用、民用飞机刹车副<粉末冶金飞机刹车副、炭/炭复合材料飞机刹车副>、航天用炭/炭复合材料产品）、环保型高性能汽车刹车片和高性能模具材料。产学研一体化的模式，使博云新材在三个子行业中均处于国内龙头地位。 ¾ 公司上市募投的四项技改工程项目，预计今年十月份后产能将陆续投产。公司原有生产线基本都是满负荷生产，项目建成后主要产品的产能增幅100%-200%，募投项目的陆续达产使公司产能受限的情况将彻底得到改善。 ¾ 在我国经济结构调整大背景下，公司业务符合国家大力扶持新材料产业的战略。公司正积极联系国际航空制造巨头联合攻关竞标参与大飞机项目，与国际航空制造巨头合作项目是十分值得期待。另外，公司将大力开发高性能模具材料等各种粉末冶金复合材料的外延产品，拓展其在高速列车、石油化工等领域的应用，使之成为公司新的利润增长点。 ¾ 投资建议 根据我们的预测，10~12 年公司收入分别为2.4、3.5 和5.2 亿元，摊薄后每股收益分别为0.17、0.38 和0.7元。我们长期看好公司未来的业务发展，但由于公司募投项目大部分今年三季度才能投产，根据目前的股价，我们认为公司目前估值过高，短期给予公司“中性”的投资评级，长期给予“推荐”评级。 ¾ 风险提示 若空客A320试飞数据不理想，导致炭/炭刹车副市场开拓受阻，将影响公司业绩；公司出口业务占比将逐年增加，人民币汇率升值和国际政治经济形势的变化对公司影响增大。 短期中性 水 公司研究 博云新材（002297） 评级： 短期中性长期推荐 2 目 录 一、行业翘楚................................................................................................................ 4 1、飞机刹车副进口替代市场巨大......................................................................... 4 2、汽车刹车片进军国际市场................................................................................. 7 3、高端模具材料市场稳步增长............................................................................. 9 二、技术优势明显...................................................................................................... 10 1、产学研一体化................................................................................................... 10 2、产品价格优势................................................................................................... 11 3、其他领域拓展值得期待................................................................................... 11 三、公司简介.............................................................................................................. 12 1、公司股东结构................................................................................................... 12 2、收入结构........................................................................................................... 12 3、2009年业绩低于市场预期.............................................................................. 13 四、募投项目进展顺利.............................................................................................. 13 五、公司盈利预测与投资建议.................................................................................. 15 六、风险提示.............................................................................................................. 17 3 图表目录 图表 1：公司所占国内飞机刹车副市场份额的机型分布及市场占有率情况......... 4 图表 2：国内粉末冶金刹车副市场份额..................................................................... 5 图表 3：国内炭/炭复合材料刹车副市场份额............................................................ 5 图表 4：使用不同飞机刹车副的飞机数量................................................................. 6 图表 5：不同飞机刹车副需求套数............................................................................. 6 图表 6：预测部分机型飞机刹车副需求量................................................................. 7 图表 7：汽车刹车片发展趋势..................................................................................... 8 图表 8：汽车刹车片产品市场份额............................................................................. 8 图表 9：国内高性能级进冲压模具材料主要企业市场份额..................................... 9 图表 10：公司产业化链条......................................................................................... 10 图表 11：公司具有独占使用权的专利..................................................................... 11 图表 12：公司高性能级进冲压模具材料产品在价格方面与国外产品对比......... 11 图表 13：公司前十大股东......................................................................................... 12 图表 14：公司各营业收入占比................................................................................. 13 图表 15：公司各产品毛利率..................................................................................... 13 图表 16：公司IPO项目情况....................................................................................... 14 图表 17：公司新增产能情况..................................................................................... 14 图表 18：收入预测..................................................................................................... 15 图表 19：行业内各上市公司PE比较........................................................................ 16 图表 20：利润表预测................................................................................................. 16 4一直以来，美、英、法三国在“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”上对我国进行垄断和封锁。公司的“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”为国家重点工业性实验项目的成果，于2003年研发成功，使我国成为继美、英、法三国之外掌握该技术的国家，该项成果具有巨大的社会和经济效益，确保实现我国数百架进口