hcdx中石科技更新推荐260715液冷tim2材料新贵

石墨烯导热垫片是大陆主导且垄断优势明显的AI链赛道。随着GPU功率提升，散热需求呈通胀趋势，但台系供应链目前主导液冷技术，导致A股散热相关公司过往利润兑现不及PCB和光模块。石墨烯散热膜由大陆公司主导，渗透率快速提升，是散热板块中兑现最强的环节。

核心观点与关键数据：

1. 石墨烯散热膜应用场景：TIM2散热材料用于GPU顶盖和冷板间，替代传统风冷硅脂，1500W液冷后将全面替换为石墨烯膜垫片。液态金属方案被否后，Rubin、Rubin Ultra等后续方案也将采用石墨烯路线。2025年行业仍处于测试阶段，但龙头公司相关收入已达近3亿美元，预计2026年爆发。
2. 市场规模测算：GPU和CPU均需配备石墨烯膜，按3-4千万片使用量、单片20美元、7-8美元利润测算，短期赛道利润有望达2-3亿美元。
3. HBM和光芯片导入：石墨烯膜与金刚石等散热方案不冲突，作为柔性填隙材料，即使使用微通道铜片、金刚石铜片后仍需使用。

研究结论与公司推荐：

• 中石科技：重点推荐。
  • 看点1：公司已提供基于VC技术的外壳+VC+材料复合方案，导入多个大客户，年内收入有望翻数倍至5亿元，明年持续翻倍。
  • 看点2：鸿富诚上市在即，目前为NV石墨烯独供，NV正积极导入中石科技作为二供。若切入20%份额，明年有望贡献又一个主业利润（公司主业现有5亿利润）。