2010年5月投资策略：步入政策消化期,市场再现震荡格局

月度投资策略 万千财富 与您相联 步入政策消化期，市场再现震荡格局 2010-05-05 星期三 基本数据 月收盘 月涨跌 上证指数 2870.61 -7.67% 深证成指 11162.5 -10.66% 道琼斯 11008.61 1.40% 恒生指数 21108.59 -0.62% 美元指数 81.91 1.31% WTI原油 86.15 2.85% 现货黄金 1179.2 5.92% LME铜 7413 -5.20% CBOT大豆 989.5 5.60% 沪深300 、道琼斯、恒生指数 当前估值 PE(ttm) 10PE 市净率 沪深300 17.5 14.76 2.57 注：按wind当前市场一致业绩预期预测 联系人：宋豹 电话： 020-37865157 Email: songbao@wlzq.com.cn 投资策略要点： ♦ 基本面：一季度GDP增长超预期，经济结构调整力度加大。一季度国内经济增长11.9%，工业增加值增长19.6%，增速均处历史高位水平，显示国内经济出现过热迹象。从投资、消费、出口来看，一季度投资增速26.4%，增速低于09年增速；消费增长18%，增速继续快于09年增速；出口增长28.75%，明显快于09年水平，已经达到危机前的水平。从三者对经济的贡献度来看，消费、出口对经济的拉动作用在增强，而投资对经济的拉动作用出现下降，国内的经济结构均衡发展。4月份国内PMI指数55.7，较3月份进一步提高，显示国内经济增长势头良好。经济增长的良好，为国内经济结构调整预留了空间。我们在二季度策略报告中强调，“经济增长在容忍限度之内，结构调整为主”,经济增长越快，后期经济结构的调整力度就越大，政策也有可能超预期退出。从近期管理层持续不断出台对房地产行业的调控政策来看，房价的调控已经上升到政治高度，房地产行业的调整是必然的；而与之对应的则是管理层不断加大对新兴产业的扶持力度，不断鼓励资金进入新兴产业。国资委主任李荣融日前表示，78家不以房地产为主业的中央企业，要加快调整步伐，在完成阶段性任务后有序退出；并强调，在一些成熟领域，国有资本的股份可以下降，国有资本要进入代表未来产业发展方向的新领域。从对房地产行业的调整和对新兴产业的扶持可以明显看出政府结构调整的决心和力度前所未有之大。在一季度经济出现过热迹象、二季度经济预期良好的情况下，经济结构调整的力度将会加大。♦ 资金面：2月M1、M2增速分别为29.94%、22.5%，增速继续回落，但M1-M2增速差值仍处于历史高位，存款活期化现象仍然明显。不过，从上月Shibor和银行间国债到期收益率来看，由于央行对信贷的数量调控，使得银行体系外资金较之前有所紧缩。不过，随着存款准备金率的第三次上调，我们认为信贷紧缩将恢复常规，5月份的信贷额将超过4月份，5月份证券市场的资金面也将较4月份宽松。 ♦ 估值：当前Ａ股市场09年PE为21.8倍，PB为2.91倍，处于历史中低位水平，对市场提供了一定安全边际。 ♦ 政策分析：4月份PMI购进价格指数高达72.6，预示着国内面临着严重的输入型通胀压力，治理通胀成为央行后期的重要目标之一。不过由于刚刚上调存款准备金率，预计5月份不会采取加息措施。同时，由于近期数量型调控力度较大，且房地产调控政策出台较多，预计5月份以消化前期调控政策为主，关注地方性房产新政的力度。♦ 投资策略：我们认为5月份货币的紧缩力度将会比4月份减轻，房地产行业将逐步进入政策实施的观察期，预计5月份将出现箱体震荡行情，市场走向防御阶段。从行业角度来看，权重股中的银行股面临银行资产质量的压力，房地产行业的利空尚未出台完毕，钢铁股面临成本上升、需求减缓的压力。综合而言，权重股虽有估值优势，持续下跌后存在技术性反弹，但预期中的利空较多，对反弹空间不宜乐观。新兴产业作为未来发展重心，具备核心技术优势的公司仍具备投资机会；防御性股票机会再现；概念性股票进入退潮阶段。♦ 行业配置：超配电子信息、商业、医药、新能源、农业和新疆板块。♦ 风险提示：（1）通胀超预期；（2）紧缩政策超预期。 万千财富 与您相联 一、投资组合 资产配置建议 投资风格 股票比例 现金比例配置说明 进取型 40% 60% 稳健型 20% 80% 权重股虽有估值优势，但其表现受制于紧缩政策的实施；概念股泡沫过大，蕴含的风险远大于机遇，处于退潮阶段；新兴产业中具有核心技术优势的公司仍具备投资机会；市场整体以防御为主。 【月度投资组合】 股票名称 股票代码上月末收盘价 目标价推荐理由 投资评级方圆支承 002147 13.33 16 经营走出低谷，进军重大装备、清洁能源领域的大型回转支承将有助于公司产品结构优化 增持 王府井 600859 34.24 42 A 股唯一一家的全国百货连锁零售商，09年、10年扩张迅速 增持 天音控股 000829 13.35 19.5 作为国内最大的手机分销商，公司将从3G、三网融合、3C发展引起的手机消费升级浪潮中最大受益，目前公司已进入收入、利润快速增长的通道，成长可期。 买入 山西汾酒 600809 44.49 49 业绩良好，产品提价空间较大，未来有集团整体上市和引进战略投资者预期。 增持 同仁堂 600085 24.92 29 管理改善，业绩呈加速增长趋势，估值相对便宜。 增持 广州国光 002045 17.8 19 下游需求旺盛；国内市场值得期待。 增持 东方电气 600875 49.8 60 核电增长加快，在手订单充沛且稳定，增长明确。 增持 歌华有线 600037 16.48 20 公司经北京市政府批准负责建设、管理和经营全市的有线广播网络，受益三网融合。 增持 【组合跟踪】 股票名称 股票代码 目标价 跟踪建议 南京银行 601009 20 反弹减仓 深物业A 000011 14 反弹减仓 包钢稀土 600111 32 逢高获利了结，波段操作 华域汽车 600741 11 高位平台震荡，波段操作 天富热电 600509 20 维持震荡上行格局 中泰化学 002092 25 继续持有，波段操作 股市有风险 投资须谨慎，请您务必阅读正文后面的免责条款！ 2 万千财富 与您相联 青岛啤酒 600600 39 维持震荡上行格局 北新建材 000786 20 已经破位，反弹出局 二、万联核心股票池 【研发中心核心股票池】 2008A 2009A 2010(预测) 2011(预测) 股票代码 股票名称 行业 股价 EPS PE EPS PEEPS PE EPS PE 黄鹏 房地产 000926 福星股份 房地产 8.29 0.55 15 0.48 170.63 13 —— ——000036 *ST华控 房地产 4.91 -0.3 6-140.25 200.47 10 —— ——002244 滨江集团 房地产 10.210.61 17 0.48 210.8 13 —— ——600736 苏州高新 房地产 6.84 0.23 29 0.24 290.43 16 —— ——600823 世茂股份 房地产 10.720.13 82 0.18 601 11 —— —— 宋豹 有色机械 600362 江西铜业 有色金属冶炼 33.470.76 44 0.78 431.12 30 1.64 20 000612 焦作万方 有色金属冶炼 23.500.69 34 0.40 581.1 21 1.53 15 000837 秦川发展 普通机械 11.900.19 64 0.27 450.41 29 0.51 23 000157 中联重科 专用设备 19.401.03 19 1.42 141.56 12 2 10 002097 山河智能 专用设备 23.080.19 1220.39 600.59 39 0.74 31 002147 方圆支承 专用设备 13.500.49 28 0.17 790.29 47 0.36 38 李双武 银行 601398 工商银行 银行 4.49 0.33 14 0.39 120.41 11 0.53 8 601939 建设银行 银行 5.21 0.40 13 0.46 110.54 10 0.71 7 601988 中国银行 银行 4.13 0.25 17 0.32 130.37 11 0.46 9 601328 交通银行 银行 6.97 0.58 12 0.61 110.64 11 0.86 8 600036 招商银行 银行 13.901.43 10 0.95 150.97 14 1.20 12 600000 浦发银行 银行 20.192.21 9 1.62 121.48 14 2.01 10 601998 中信银行 银行 5.85 0.34 17 0.37 160.43 14 0.44 13 601166 兴业银行 银行 28.982.28 13 2.66 112.29 13 3.18 9 600016 民生银行 银行 6.90 0.42 16 0.63 110.56 12 0.75 9 600015 华夏银行 银行 12.720.70 18 0.75 170.96 13 1.35 9 000001 深发展A 银行 20.000.20 1001.62 121.54 13 2.35 9 601169 北京银行 银行 13.690.87 16 0.90 151.22 11 1.40 10 601009 南京银行 银行 14.760.79 19 0.84 180.83 18 1.10 13 002142 宁波银行 银行 12.900.53 24 0.58 220.68 19 0.97 13 保险 601601 中国太保 保险 25.220.17 1480.95 271.14 22 1.37 18 601318 中国平安 保险 49.300.09 5481.89 262.27 22 2.72 18 股市有风险 投资须谨慎，请您务必阅读正文后面的免责条款！ 3 万千财富 与您相联 601628 中国人寿 保险 26.240.36 73 1.16 231.39 19 1.67 16 余志翔 新能源及电力 002227 奥特迅 电气设备 29.140.48 61 0.22 1320.52 56 0.62 47 000400 许继电气 电气设备 34.970.10 3460.34 1020.94 37 1.14 31 600089 特变电工 电气设备 18.780.84 22 0.85 221.08 17 1.4 13 002202 金风科技 电气设备 21.830.65 34 1.25 171.35 16 1.7 13 600509 天富热电 节能材料 12.800.10 1280.13 640.3 43 0.39 33 000786 北新建材 建筑节能 17.660.42 42 0.56 320.73 23 1 18 600517 置信电气 电气设备 16.670.51 33 0.41 410.73 23 0.95 18 陈召洪 家电汽车行业 600060 海信电器 视听器材 19.940.46 43