现金– 300万在某一方面的变化现金结算低每日找零变化（％）现金结算高关贱金属LME 3个月打开FICC研究商品：每日重点：贱金属缺乏信念2010年5月7日终审法院Walter de Wet *莱昂·韦斯特盖特*焦点：欧元区信贷危机和危机蔓延的担忧严重打击了市场信心。在过去的几天中，降低风险一直是关键主题，因此贱金属承受着巨大的压力。现在，无论是短期还是短期，多头和空头的不确定性都增加了，而且似乎不愿意承受价格的剧烈波动。 尽管美国股市已经收复了昨日午后大跌的大部分损失，但标准普尔指数（S＆P index）突然下跌超过5％（短短几分钟）就足以使金价反弹至1200美元上方。由于避险情绪在金融市场仍然根深蒂固，现在1,200美元为黄金提供了支撑。 尽管近月西德克萨斯中质油（WTI）快速下跌并在昨晚触及我们的200日均线76.39美元，但我们仍看到进一步的下行风险。我们还认为，随着前进曲线的前端受到压力，有利于contango进一步扩大的条件。 由于昨天美国股市的混乱，基本金属今天早盘低开，但是，欧元的反弹以及远好于预期的德国工业生产数据已经使金属价格回升至下午。商品价格数据（2010年5月6日）铝2,1032,1042,1372,06010.05%2,051.00-44-31.25铜7,0056,9007,0856,825-105-1.50%6,945.00144-36.25铅1,9852,0102,0251,919251.26%1,965.003-31.25镍21,70022,10022,90020,4504001.84%21,670.00-890-60.00锡17,70017,7002,01817,35000.00%17,650.00400-72.00锌锌2,1322,1152,1832,075-17-0.80%2,090.5055-31.50能源开盘收盘价高低价日/日变化（％）ICE布伦特79.8780.4180.6579.490.580.72%纽约商品交易所76.9277.9278.1976.670.811.04%ICE柴油669.00674.25675.75668.00-8.75-1.30%API2 Q3'1091.0093.00--2.002.15%EUA 12月10日15.8616.26--0.402.52%贵金属上午定盘下午定盘最高出价最低出价闭市出价更改（d / d）EFP金1,178.001,185.251,199.001,173.251,197.3022.900.1/0.4银-17.5517.6717.3217.50-0.041.0/3.0铂1,666.001,662.001,673.001,655.001,663.0015.002.0/5.0钯507.00507.00515.00504.00512.006.00-0.5/1.5资料来源：标准银行；伦敦金属交易所; BBG请参阅本文档末尾的免责声明。 《商品日报》-2010年5月7日2商品研究焦点-基本金属缺乏信念第三个月镍价（左轴）与未平仓量（右轴）欧元区信贷危机和危机蔓延的担忧严重打击了市场信心。在过去的几天中，降低风险一直是关键主题，因此贱金属承受着巨大的压力。现在，无论是短期还是短期，多头和空头的不确定性都增加了，而且似乎不愿意承受价格的剧烈波动。经济数据仍然稳定，表明经济复苏仍在继续，但是更广泛的全球市场仍处于动荡之中。由于弱多头和弱空头继续退出，然后以高频率重新进入市场，这导致了波动的交易条件。镍已经看到所有基本金属中一些最剧烈的价格走势。从未平仓量的演变来看，在过去几天中未平仓量急剧下降，加上价格下跌表明将发生大量的长期清算。2900027000250002300021000190001700015000镍-3个月价钱未平仓合约1100001000009000080000铜3个月价格（左轴）与未平仓量（右轴）然而，有趣的是，随着镍价从低位回升，持仓量继续下降。这表明，希望从金属价格下跌中受益的空头头寸持有者已经迅速采取行动以弥补这些头寸。可以说，随着短裤的出现，这为镍价的可持续复苏留出了空间。铜也经历了长时间的清算，但是，随着持仓量的增加，价格的恢复也得到了满足。这表明增加新的多头头寸一直是价格回升的主要原因，而不是空头回补活动。总的来说，这表明市场对铜保持友好状态，并且将继续逢低买入。但是，鉴于当前全球市场的不确定性，市场也可能会阻止将更多的资源投入到金属中，因此850080007500700065006000300000280000260000240000至少在当前市场担忧开始之前塌陷。 铜-3个月价格未平仓合约贱金属莱昂·韦斯特盖特资料来源：标准银行，伦敦金属交易所在周四下午经历了一段相对稳定的时期之后，由于周四晚上美国股票市场的剧烈波动蔓延到了大宗商品中，因此金属在隔夜又经历了一次过山车。结果，今天早上所有基本金属开盘走低，但是，欧元的回升以及远好于预期的德国工业生产数据已经使金属价格回升至下午。尽管隔夜交易繁忙，但伦敦的交易相对平静，市场集中在英国大选和议会悬空的前景上。今天下午美国市场的表现如何，尤其是在昨日胖手/算法相关的抛售之后，将是关键。备受关注的美国非农就业人数也可能对价格产生影响，尽管当政客试图解决希腊危机时，它们有可能被欧洲进一步的发展所掩盖。铜价今早回落至6,760美元，尽管此后下午一直回升至6,900美元以上。今早的价格疲软再次引发了巨大的购买兴趣，导致了非常好的成交量。值得注意的是，上海期货交易所的铜库存今天早上下降了8,301公吨。上海的溢价也有所上升，从4月底的40-50美元/吨上涨至CIF的60-80美元/吨。隔夜镍价也承压，但此后一直坚挺，直到下午铜价回升至22,000美元以上。伦敦金属交易所（LME）的库存下降为价格提供了背景支撑，鹿特丹的注销仓单激增684公吨，鹿特丹和新加坡的库存减少，今早的在手仓单净减少936公吨。莱昂·韦斯特盖特1月2日-1月12日-1 月 22日-1月2日 -2 月11 日 -2月3日-3月13日-3月23日-3 月 23日 3月 2日 -4 月12 日 -4月22日5月21月2日-1月12日-1 月 22日-1月2日 -2 月11 日 -2月3日-3月13日-3月23日-3 月 23日 2月 4日4月22日至5月2日 《商品日报》-2010年5月7日3商品研究贵金属尽管美国股市已经收复了昨日午后大跌的大部分损失，但标准普尔指数（S＆P index）突然下跌超过5％（短短几分钟）就足以使金价反弹至1200美元上方。我们曾以为，金价会在1,190美元上方找到强大的阻力-但在股市暴跌之后，市场陷入恐慌。由于避险情绪在金融市场仍然根深蒂固，现在1,200美元为黄金提供了支撑。但是，我们仍然牢记废料继续进入市场。在这个非常活跃的市场中，美国10年期政府债券收益率的走势很大。 10年期国债收益率已从上周初的3.80％下跌至今天上午的3.40％（此前曾短暂跌至昨天的3.26％）。这些较低的收益率表明三件事：第一，市场非常规避风险。其次，美元仍应找到支撑。第三，在这个阶段，包括黄金以外的所有金属和能源的高贝塔商品可能难以反弹。 （风险厌恶一直助长了ETF黄金持有量。）黄金的支撑位在1,200美元和1,180美元；阻力位在1,209美元和1,216美元。铂和钯一直保持良好状态。自本周初以来，我们已经看到大量头寸清算。我们期待今天下午美国的非农业就业人数。我们预计印刷品将与市场对美国4月份190,000个新职位的预期相符，或略高于市场预期。如果这一切得以实现，我们相信这一数据将肯定美国经济的复苏。我们还将寻求对PGM的支持。能源沃尔特·德·韦特昨天《焦点》（Focus）指出的风险因素仍然存在（请参阅2010年5月6日《商品日报》）。尽管近月WTI迅速下跌并在昨晚触及我们的200天均线76.39美元，但我们仍看到进一步的下行风险。我们还相信，随着前进曲线的前端受到压力，有利于contango的条件会进一步扩大。这些因素包括对欧元的进一步下行压力，美国库欣（Cushing）股票的持续上涨以及必须消除的大量投机性头寸。在昨天美国股市暴跌之后，风险规避仍然很高。因此，我们将原油逢高卖出。我们今天关注非农就业数据（请参阅贵金属以上部分）。我们预期的读数将证实美国经济的复苏。因此，我们将寻求原油价格的巩固，而不是反弹。我们认为，对于周末之前的大量冒险行为，风险规避仍然过高。如果印刷结果低于预期，我们希望进一步出售附近的石油合约。尽管大宗商品承受压力，但由于欧洲公用事业公司继续将电价推高，煤炭价格依然坚挺。德国电力需求旺盛，因此，我们也看到了对动力煤的支持。 Q2-10的API2上涨2.15美元/吨，至97.40美元，而Cal-11上涨1.80美元，至103.85美元。沃尔特·德·韦特 《商品日报》-2010年5月7日4商品研究铝铜铅镍锡锌ZAR / USD修复贱金属每日伦敦金属交易所库存变动（吨）取消取消金属今天昨天在出一天更改年初至今变化（公吨）权证（公吨）权证(%)合同周转铝4,506,2254,511,6754,1259,575-5,450-122,675272,8756.06274,770铜490,875492,70001,825-1,825-11,45018,0503.68149,927铅182,975182,7252752525036,4751,3000.7137,325镍144,930145,4460516-516-13,0806,0004.1438,684锡20,94020,8951359045-5,8255402.587,538锌锌571,800572,4750675-67583,75011,0001.9276,109上海3个月远期价格COMEX活跃月未来价格金属开盘价最后一日变化开盘价涨跌变化（％）铝15,70015,570-305阿里·玛尔（Ali Mar'10）----铜55,21055,000-1,790古玛10312311.750.050.02%锌锌17,05016,800-735ZAR金属价格（2010年5月6日）现金15,653 53,004 14,997 165,385 134,705 15,955 7.63203个月16,327 53,543 15,535 171,494 137,350 16,412 7.7599能源Sing Gasoil（$ / bbbl）92.25 -1.72 92.56 -1.62 92.97 -1.71 94.40 -2.12--汽油0.1％Rdam（$ / mt）674.25 -8.75 678.50 -8.50 683.75 -8.50 700.25 -9.75NWE CIF喷气机（$ / mt）742.02 -14.43 743.58 -16.33 751.09 -15.75 772.88 -15.70新加坡克罗（$ / bbl）92.41 -1.63 92.96 -1.62 93.57 -1.66 95.55 -2.123.5％Rdam驳船（$ / mt）449.25 -3.25 453.00 -3.25 457.00 -3.50 467.00 -3.251％燃油FOB（$ / mt）479.25 -3.50 486.25 -4.00 492.75 -4.25 502.75 -4.00Sing FO 380货运（美元/吨）475.00-2.50478.00-2.50480.75-2.50 唱FO180货运（美元/吨）479.50-3.75484.00-2.75487.00-2.75 API2（CIF ARA）93.00 2.00 97.40 2.15 100.10 1.95 103.85 1.80 111.85 1.80API4（FOB RBCT）93.00 -1.00 94.90 -0.85 96.10 -0.55 97.85 -0.10 104.10 1.55贵金属黄金0.46333 0.498