股指期货4月报

入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 股指期货股指期货股指期货股指期货 股指期货四月报告股指期货四月报告股指期货四月报告股指期货四月报告 研究员研究员研究员研究员 摘摘摘摘 要要要要 刘剑芸 电话/传真：0510--82757630 Email:jessiseliu999@yahoo.cn 5 月份宏观利好有限，市场将继续惯性调整。以地产股为代表的权重股在房产调控的压力下难以形成较大反弹，而前期涨幅较大的中小板和创业板市场将面临流动性继续收紧而带来的下跌风险。股指期货预计将跟随现货趋势并起到助涨助跌的作用，在此市场环境下预期助跌的可能性较大。建议稳健的投资者在震荡市面前减少操作，而激进的投资者则以逢高沽空为主要操作策略。 报告期：2010年5月4日 本期导读本期导读本期导读本期导读 一一一一、、、、行情行情行情行情 回顾回顾回顾回顾 二二二二、、、、国际经济国际经济国际经济国际经济 三三三三、、、、国内经济国内经济国内经济国内经济 四四四四、、、、5555月投资策略月投资策略月投资策略月投资策略 五五五五、、、、股指期货图表股指期货图表股指期货图表股指期货图表 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 1 -一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 4 月 16 日，沪深300 股票指数期货正式在中金所上市。上市以来的10 个交易日，股指期货日均成交量达13 万手，日均持仓量为7612 手，基本符合此前市场预估。走势方面，受国内政策调控和国外经济形势不稳定影响，沪深300 股指期货各合约均以下跌为主。 沪深300 股指期货各合约收盘价 资料来源：国联期货 二二二二、、、、国际经济国际经济国际经济国际经济 1、欧洲主权债务危机恶化 4 月，欧洲主权危机深化再度诱发市场恐慌情绪。因国际评级机构再度下调希腊和葡萄牙信用评级，尤其希腊国债已经沦入垃圾债券级别，导致欧元兑美元汇率再创阶段新低1:1.3114，当天全球主要股票市场均表现为大跌。但是，我们依然对欧洲主权债务危机的结局抱有乐观态度，理由有二。第一，欧洲主权债务危机的爆发范围并没有扩大化，依然是以“PIGS”为主，占整个欧元区经济的比重并不大，经济复苏仍然是整个欧元区经济发展的主要趋势。第二，因为此次危机的深化诱因是希腊的借贷成本过高，经济复苏的速度跟不上债务负担的增速。危机的深化反而促使欧元区其他国家对于危机援助意识加深，尤其是德国的态度有较大改观，短期内危机继续恶化的可能性较小。 全球主要国家赤字全球主要国家赤字全球主要国家赤字全球主要国家赤字 希腊希腊希腊希腊 2009 年政府赤字占GDP 比例超过12% 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 2 -西班牙西班牙西班牙西班牙 2009 年政府赤字占GDP 比例超过10% 葡萄牙葡萄牙葡萄牙葡萄牙 2009 年政府赤字占GDP 比例约为9.3% 爱尔兰爱尔兰爱尔兰爱尔兰 2009 年政府赤字占GDP 比例约为10.75% 资料来源：国联期货 2、美联储继续维持低利率政策 本月美联储进行的FOMC 会议维持宽松的货币政策不变，并表示当前极低的利率仍将维持相当长的时间。此决议基本符合市场预期，即 6 月份之前美联储将不会改变目前的利率政策。与三月份会议纪要相比，美联储给予美国经济更为正面的描述，劳动力市场从“正在稳定”变为“开始改善”；居民消费则由“温和扩张”变为“增速开始提升”。这些描述如实反映了美国经济复苏的良好景象。 资料来源：WIND 国联期货 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 3 - 资料来源：WIND 国联期货 三三三三、、、、国内经济国内经济国内经济国内经济 1、国内加息预期回落 本月国家统计局公布第一季度全国宏观经济运行数据，GDP 同比增长11.9%。CPI 同比上涨2.2%，PPI 同比上涨5.2%。第一季度经济运行数据在表明国内经济运行总体向好的同时，CPI 的下降也使得加息预期回落。本月中国人民银行重启了三年期央票发行，表明短期内央行利用数量工具收回市场流动性的力度深化。另外，央行宣布从5 月 10 日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。此举再度降低了短期内升息预期，然而，央行年内已经是第三次上调准本金率并频繁使用数量工具，国内流动性收紧的趋势依然不变。 国内CPI 同比增幅 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 4 -资料来源：WIND 国联期货 国内货币供应量 资料来源：WIND 国联期货 2、房产调控仍将深化 4 月，国务院出台抑制国内房价过度上涨的政策组合，无论是房地产市场和还是股票市场均受到极大震动。在新政出台一周后，全国有21 个重点城市的成交量环比下跌，尤其上海、北京、深证、杭州等前期涨幅排前的城市的成交量下挫更为显著。同时，地产板块和银行板块都是指数的权重板块，且两个板块本身都就有较大关联性，上证指数在4 月份的最后两周交易日里累计跌幅达7.3%。 另外，房产调控的“组合拳”或将继续上演。一方面，此次对房地产价格调控的终极目标“抑制房价”的效果尚未显现，需要由5 月中旬的房地产数据确认。而央行货币政策委员会会员李稻葵对此次房地产价格调控的表述更直接的定性为“改革”。另一方面，国内各级财政与房地产行业有着密切的关系，如果此次房地产行业的调控确实是“改革”，那么对于如何解决地方财政收入与房地产之间的矛盾尚需深化的改革措施。无论是哪种情况均说明此次房地产调控的复杂性和不确定性，因此，短期内房产政策调控对股市的拖累或将继续上演。 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 5 -国内商品房销售金额 资料来源：WIND 国联期货 资料来源：WIND 国联期货 3、人民币升值预期提升 中国3 月份对外贸易出现2004 年 5 月以来的首次月度逆差，人民币升值的外部压力因此将得到削弱。但是人民币升值的压力更多是来自于中国自身经济形势的要求，其内部压力尚未缓解。据国家外汇管理局发布的《2009 年中国国际收支报告》预测，2010 年中国国际收支总规模增速可能快于国内经济增长，国际收支顺差仍会较大，跨境资金套利交易规模将增加。随着国内通货膨胀压力增强和外汇占款的数额扩大，人民币升值的潜在动力增强。 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 6 -国内出口、进口，顺差 资料来源：WIND 国联期货 资料来源：WIND 国联期货 四四四四、、、、5555 月投资策略月投资策略月投资策略月投资策略 5 月份，由于宏观利好有限，市场将继续惯性调整。以地产股为代表的权重股在房产调控的压力下难以形成较大反弹，而前期涨幅较大的中小板和创业板市场将面临流动性继续收紧而带来的下跌风险。股指期货预计将跟随现货趋势并起到助涨助跌的作用，在此市场环境下预期助跌的可能性较大。建议稳健的投资者在震荡市面前减少操作，而激进的投资者则以逢高沽空为主要操 入市有风险入市有风险入市有风险入市有风险 投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎投资须谨慎 大大大大 豆豆豆豆 国联期货研发部联系电话：0510-82757325/82743670 传真：0510-82757630 - 7 -作策略。 五五五五、、、、股指期货图表股指期货图表股指期货图表股指期货图表 沪深300 股指期货各合约理论价格 资料来源：国联期货 沪深300 股指期货各合约理论基差和实际基差 资料来源：国联期货 联系方式联系方式联系方式联系方式：：：：总部总部总部总部 无锡业务部无锡业务部无锡业务部无锡业务部 地址 ：无锡市人民中路97号佳福大厦10楼 地址：无锡市人民中路97号佳福大厦 邮编 ：214002 邮编：214002 电话 ：0510-82751988 电话：0510-82756983 传真 ：0510-82759156 传真：0510-82756983 客服中心：400-8888-012 电子邮件：glqh@glqh.com 盐城营业部盐城营业部盐城营业部盐城营业部 江阴营业部江阴营业部江阴营业部江阴营业部 地址 ：盐城市人民中路2号建设大楼4楼 地址：江阴市澄江镇大桥北路105号时代超 市4楼 邮编 ：224001 邮编：214400 电话 ：0515-83706602 电话：0510-80625962 传真 ：0515-88352991 传真：0510-86876317 长沙营业部长沙营业部长沙营业部长沙营业部