深发展A(000001)：1季度信贷增长偏谨慎

敬请参阅报告结尾处免责声明 1维持评级深发展A(000001)银行III/银行 T_ReportAbstract 1季度信贷增长偏谨慎 深发展2010年1季报点评 报告关键点： 1季度贷款增长3.4%，疑与贷存比限制有关； 单季度息差持平，业绩符合预期； 资产质量改善和贷款低速增长导致单季度信用成本降低。 报告摘要： ¾ 2010年1季度，深发展实现归属母公司净利润15.78亿元，同比增长40.64%，基本符合预期。 ¾ ¾ 整体来看，1季度深发展的资产扩张速度在同类银行中偏谨慎，可能与贷存比的控制有关，季末银行贷存比已经达到78.6%，较2009年末还略高40bp。 ¾ ¾ 1季度单季，银行贷款和存款环比增速分别为3.39%和2.85%，低于行业平均。存贷款增长都主要来自对公业务条线：其中，对公存款占新增存款的97%；而贷款结构中，贴现负增长，零售贷款比重降低。 ¾ ¾ 单季度的净利息收入基本是符合预期，其中息差2.45%，与2009年4季度持平。细项来看，1季度债券投资的利率水平有所降低，但银行将更多资产配置于利率上升较快的同业资金，最终季度生息率上升4bp到4.03%。1季度贷款利率5.25%（日均口径，2009年4季度为5.21%），基本是持平状态。 ¾ ¾ 资金成本方面，存款成本环比没有变化，但同业利率上升了26bp（日均口径）至1.86%，这导致整体的付息率上升4bp到1.62%。 ¾ ¾ 由于单季度的贷款增长较慢以及资产质量的持续改善，银行1季度的信用成本有所降低，单季度减值准备1.19亿元，低于预期。期末不良率较2009年末降低5bp到0.63%，拨备覆盖率提高25.69个百分点到187.53%。 ¾ ¾ 我们预计深发展2010年净利润增速44%，对应2010年PE和PB分别为8.63倍和1.69倍，维持 “增持－A”的投资评级。 ¾ 公司快报 T_ Rank In fo 评级： 增持-A 上次评级：增持-A目标价格： 22.62元期限： 12个月 上次预测：25.01元 现价：20.14元报告日期： 2010-04-28 T_ M ar ke t Info 市场数据 总市值(百万元) 61,922.35流通市值(百万元) 58,306.84总股本(百万股) 3,105.43流通股本(百万股) 2,924.1112个月最高/最低 15.01/26.73元十大流通股东(%) 29.59%股东户数 230,571 12个月股价表现 T_Graph -10%13%35%58%80%04-09 07-09 10-09 01-10深发展A沪深300 T_ Yi el dInfo % 一个月 三个月 十二个月相对收益 (9.43) (7.39) 6.78 绝对收益 (12.58) (9.57) 30.07 T_Anal yst 研究员 高源 高级行业分析师 021-68765372 gaoyuan@essence.com.cn 执业编号： S1450210010310 T_RelatedReport 前期研究成果 深发展A：贷存比下降，息差企稳 2010-03-15深发展：信用卡中心1月6日会议纪要2010-01-10深发展：12月17日调研报告 2009-12-21 深发展A(000001) 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 作者简介 T_ Aut ho r Info 高源，复旦大学财务金融系学士，伦敦政治经济学院（LSE）会计与金融系硕士，CFA。2005年10月至2007年4月就职于光大证券研究所，先后从事石化、银行行业研究；2007年5月加入安信证券研究中心。2006年度“新财富最佳分析师石化行业”第三名，2008年度“新财富最佳分析师银行行业”第六名。 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及公司发行的证券并进行交易，并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为安信证券研究中心，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上； 增持 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 销售联系人 T_ Sal e s 朱贤 上海联系人 凌洁 上海联系人 021-67865293 zhuxian@essence.com.cn 021-68765237 lingjie@essence.com.cn 梁涛 上海联系人 南方 上海联系人 021-68766067 liangtao@essences.com.cn 021-68765206 nanfang@essence.com.cn 黄方禅 上海联系人 张勤 上海联系人 021-68765913 huangfc@essence.com 021-68763879 zhangqin@essence.com.cn 潘冬亮 北京联系人 马正南 北京联系人 010-59113590 pandl@essence.com.cn 010-59113593 mazn@essence.com.cn 周蓉 北京联系人 李昕 北京联系人 010-59113563 zhourong@essence.com.cn 010-59113565 lixin@essence.com.cn 潘琳 深圳联系人 王远洋 深圳联系人 0755-82558268 panlin@essence.com.cn 0755-82558087 wangyy3@essence.com.cn 李国瑞 深圳联系人 刘欢 深圳联系人 0755-82558084 ligr@essence.com.cn 0755-82558069 liuhuan@essence.com.cn 安信证券研究中心 T_Region 深圳 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编: 518026 上海 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层 邮编: 200122 北京 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层 邮编: 100034