股指期货早报：今日上涨概率大,IF1006抢得日内最高期现套利收益率

1 股指期货（IF） 2010年4月29日姚欣昊 金融工程分析师 yaoxinhao@htfutures.com 021‐61049651 王 娟 股指期货分析师 wangjuan@htfutures.com 021‐61649942 刘 波 高级分析师 liu.bo@htfutures.com 021‐61649948 今日上涨概率大，IF1006抢得日内最高期现套利收益率 分析与建议 从30分钟线来看，沪深300现指短期有望反弹。昨日期指合约走势强于现指，今日银行股若能反弹的话，IF1005合约反弹的概率很大，上方压力位3170点，下方支撑位3100。 LB短线形态模型显示，沪深300现货指数今日上涨可能性大。Va R分析显示大盘趋势继续下调可能性大，操作股指期货仍以空头思路为主。 昨日股市开盘后9点31分IF1005出现期现套利年化收益率10.66%的机会。之后沪深300指数反弹，且幅度大于期指，因而套利空间迅速收窄，9点46分到10点26分IF1005几乎都行走在无套利区间内。下午1点半，大盘下探低位，期指未跟跌，套利收益放大，较出人意料的是昨日的期现套利年化收益率峰值被IF1006抢得，下午1点42分达12.64%。纵观全天的套利收益曲线，IF1006的年化收益率均在IF1005之上，维持在8%到12%之间，说明目前IF1006还未受到套利者的追捧，在IF1005套利机会减少的情况下建议投资者加强关注IF1006的套利机会。 IF1009和IF1012流动性依然不佳，累计分别有106分钟和88分钟无成交记录，不过其套利年化收益率倒是维持在7%和6%，高于一般的低风险投资产品，保守型的套利者不妨关注IF1009和IF1012的期现套利机会。 2010年4月29日单日VaR值估计 昨日收盘价 1%VaR跌幅5%VaR跌幅 5%VaR涨幅 1%VaR涨幅 沪深300指数3097.35 1.30% 0.92% 0.94% 1.32% 来源：海通期货研究所 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道1589 号长泰国际金融大厦17楼 www.htfutures.com 股股指指期期货货早早报报 股指期货早报 2 z 昨日市场表现 重要信息点评： 1、据知情人士透露，北京今日公布贯彻国务院17日发布的《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》的地方细则。这是国务院新政公布后的首个地方城市出台的执行细则。知情人士称，北京的执行细则将以国务院新政十条框架为基准，执行力度上更加严格。有传闻称，北京将执行最严格信贷方案，除三套房及未完税一年的外地人购房贷款基本叫停外，还将对北京本地居民的购房套数作出限制。据了解，除北京外，深圳、上海等地也正在积极酝酿地方执行细则。 2、中信银行（601998）周三晚间披露年报，公司09年净利同比增长8%，并提出每10股派0.88元的分配预案。年报显示，09年公司实现营业收入408.01亿元，同比减少2.11%；实现净利润143.20亿元，同比增长7.98%；每股收益0.37元，同比减少7.50%。银行股短期有望企稳反弹。 大盘：希腊葡萄牙两国债信降级，欧洲政府债务危机恶化，隔夜美股放量下滑，沪深300现指小幅低开，盘中再起波澜，午后13点43分左右，在银行股的带动下现指盘中反弹。至收盘时，现指收跌0.36%，失守3100一线，成交量较上一交易日明显萎缩。 股指期货：外盘大宗商品大幅下挫，国内商品期货全线低开，期指主力合约再度跳空低开，探底至3094.2点。股市开盘后，1005合约震荡上行，表现强于现指，午后13点16分开始跳水，随后较现指先行反弹。至收盘时，1005合约收涨7.2点或0.23%，持仓量较上一交易日减少了294手。 美国方面：美国股市周三收涨，从周二重挫的低点回升，因美国联邦储备理事会的政策声明缓解了市场对于欧洲债务危机的忧虑，银行股普遍回升。道琼工业指数收高53.28点或0.48%，报11045.27点；标准普尔500指数收高7.65点或0.65%，报1191.36点；Nasdaq指数微升0.26点或0.01%，报2471.73点。NYMEX原油期货周三跟随股市走高，尾盘上涨。6月原油期货结算价上涨0.78美元，报83.22美元。 香港方面：港股恒生指数周三继续下挫，标准普尔把希腊的主权债务评级下调至垃圾级别，打击全球资本市场大跌，重磅股汇丰控股领跌蓝筹。恒生指数全日收报20949.4点，下跌312.39点或1.47%，主板成交636.84亿港元。 表1 沪深300涨跌前5名个股 领涨股 最新价 涨跌幅 领跌股 最新价 涨跌幅 九阳股份 27.79 7.40 中山公用 23.39 -10.00 中金黄金 59.67 5.09 湖北宜化 18.58 -9.36 辰州矿业 26.24 5.08 百联股份 16.88 -6.49 青岛海尔 18.51 5 吉林敖东 39.59 -6.41 西南证券 16.62 3.61 大众交通 11.44 -5.61 股指期货早报 3 数据来源：海通期货研究所、Wind数据 z 套利监测 期现套利分析表（昨日15：00股市收盘） 合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率 下界价格上界价格下界对应基差上界对应基差 持有到期收益率年化收益率IF1005 3128.60 -31.25 23 3061.99 3116.48 35.36 -19.13 0.33% 5.31% IF1006 3170.40 -73.05 51 3034.91 3124.18 62.44 -26.83 1.26% 9.24% IF1009 3253.80 -156.45 142 2947.21 3151.10 150.14 -53.75 2.74% 7.09% IF1012 3338.00 -240.65 233 2859.90 3188.36 237.45 -91.01 3.97% 6.21% 来源：海通期货研究所 昨日股市开盘后9点31分IF1005出现期现套利年化收益率10.66%的机会。之后沪深300指数反弹，且幅度大于期指，因而套利空间迅速收窄，9点46分到10点26分IF1005几乎都行走在无套利区间内。下午1点半，大盘下探低位，期指未跟跌，套利收益放大，较出人意料的是昨日的期现套利年化收益率峰值被IF1006抢得，下午1点42分达12.64%。纵观全天的套利收益曲线，IF1006的年化收益率均在IF1005之上，维持在8%到12%之间，说明目前IF1006还未受到套利者的追捧，在IF1005套利机会减少的情况下建议投资者加强关注IF1006的套利机会。 IF1009和IF1012流动性依然不佳，累计分别有106分钟和88分钟无成交记录，不过其套利年化收益率倒是维持在7%和6%，高于一般的低风险投资产品，保守型的套利者不妨关注IF1009和IF1012的期现套利机会。 昨日近月合约跌的时候幅度比远月合约大，涨的时候幅度比远月合约小，因此跨期套利方面出现了更多的机会。卖IF1006买IF1005、卖IF1009买IF1005、卖IF1012买IF1005以及IF1012买IF1006全天都具有套利机会，年化收益率分别在15%、16%、15%和8%左右。其中卖IF1006买IF1005在下午10点42分出现了20.43%的跨期套利年化收益率，创下股指期货上市以来跨期套利收益的最高值，建议投资者继续关注卖IF1006买IF1005这个组合。 表2 股指期货合约列表 名称 收盘 涨跌 成交量 持仓量 基差 价差（-IF1005）IF1005 3129 7.2 128530 7092 -31.65 0 IF1006 3172 7.6 4316 1299 -74.65 43 IF1009 3255 12.4 383 262 -157.65 126 IF1012 3339.8 11.4 562 414 -242.45 210.8 股指期货早报 4 图1 沪深300指数期货日内期现套利收益表 来源：海通期货研究所 图2 沪深300指数期货日内跨期套利收益表 来源：海通期货研究所 股指期货早报 5 z 行情数学模型预测 LB短线形态模型基于分形几何学，数量化K线形态。我们利用自编的C++程序实现LB短线形态模型，在每天收盘后扫描沪深A股1900多支股票和指数，利用优化算法判断个股对沪深300的冲击，在大概率情况和没有重大突发事件的条件下，从而预测下一个交易日的涨跌。模型显示，今日沪深300现货指数上涨可能性大。 z VaR 分析 本文计算VaR值采用基于几何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation）。 上周一沪深300指数向下强力击穿1%VaR下跌边界，上周三上穿1%VaR上涨边界，周二再次强力击穿1%下跌边界，大盘继续下调可能性大，操作股指期货仍以空头思路为主。 图3 沪深300指数VaR区间走势图 来源：海通期货研究所 股指期货早报 6 免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 业务机构 上海期货大厦营业部 上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2201B室 邮编：200122，电话：021‐68400498，传真：021‐68400489 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来大厦1810B室 邮编：450008，电话：0371‐65612711，传真：0371‐65612769 杭州营业部 浙江省杭州市凤起路334号同方财富大厦610室 邮编：310003，电话：0571‐85860900，传真：0571‐85860905 海口营业部 海南省海口市国贸大道港澳（申亚）大厦21层 邮编：570000，电话：0898‐68567033，传真：0898‐68567030 北京南礼士路营业部 北京市西城区南礼士路66号建威大厦812—815室 邮编：100045，电话：010‐68086819，传真：010‐68086539 泉州营业部 福建省泉州市丰泽区田安中路丰盛大厦3F‐2室 邮编：362000，电话：0595‐24677800，传真：0595‐24677810 南宁营业部 广西壮族自治区南宁市民族大道131号航洋国际城恒富中心2号楼2016‐2019室 邮编：530022，电话：0771‐5591951，传真：0771‐5590832 上海建国西路营业部 上海市徐汇区建国西路285号3楼 邮编：200031，电话：021‐64676255，传真：021‐64670133 兰州营业部 甘肃省兰州市东方红广场南路107号远达文化大厦11楼 邮编：730000，电话：0931‐2176918，传真：0931‐2176900 青岛营业部 山东省青岛市南京路2号