现金– 300万在某一方面的变化现金结算低每日找零变化（％）现金结算高关贱金属LME 3个月打开FICC研究商品：每日重点：锡价，库存和价差2010年4月27日终审法院Walter de Wet *莱昂·韦斯特盖特*焦点：锡-价格，存量和价差：在过去的一个月中，由于中国和印度尼西亚对供应的担忧以及伦敦金属交易所的库存减少，锡价强劲而稳定地上涨。然而，就存货与价格的关系而言，锡价表现良好，好像现货LME现货库存约为10,000公吨，不到库存水平的一半。 如果美元在欧元危机的影响下走强，黄金可能会挣扎，但我们预计不会出现重大抛售。以欧元计价的黄金应优于以美元计价的黄金。 像其他商品交易所一样，原油也在密切关注欧元区的发展，尤其是欧元走势。我们预计欧元将有更多下行压力。 亚洲股市疲弱和美元走强，令今早基本金属承压。交易量仍然相当低迷，但是市场仍然缺乏方向。商品价格数据（2010年4月26日）铝2,3262,3172,3142,295-3-0.39%2,293.5028-32.75铜7,7957,8127,8027,699650.22%7,760.00100-37.50铅2,3372,3602,3452,310500.97%2,310.5057-28.25镍27,40027,15527,20026,625155-0.89%27,325.00525-63.00锡18,91019,15019,15018,9501451.27%19,050.0095-71.00锌锌2,4402,4422,4262,400360.08%2,402.0047-34.00能源开盘收盘价高低价日/日变化（％）ICE布伦特86.8386.6187.0586.44-0.22-0.25%纽约商品交易所83.8983.6484.2183.53-0.56-0.67%ICE柴油719.00717.50719.75715.25-2.00-0.28%API2 Q2'1082.7085.00--2.302.71%EUA 12月10日14.6614.70--0.040.27%贵金属上午定盘下午定盘最高出价最低出价闭市出价更改（d / d）EFP金1,154.001,154.5011,154.001,151.501,153.000.200.2/0.6银-18.2918.4018.2518.310.14-1/1铂1,751.001,752.001,750.001,742.001,743.005.002/5钯570.00571.00571.00563.00563.002.00-0.5/1.5资料来源：标准银行；伦敦金属交易所; BBG请参阅本文档末尾的免责声明。 《商品日报》-2010年4月27日2商品研究重点：锡-价格，库存和价差在过去一个月中，由于中国和印度尼西亚对供应的担忧以及伦敦金属交易所（LME）库存下降，锡价强劲而稳定地上涨。然而，就存货与价格的关系而言，锡价表现良好，仿佛现役LME库存约为10,000公吨，不到库存水平的一半。有趣的是，锡的价差较远，在这种情况下，3到15个月的价差（见图2）正常运行。当前的价差与历史格局一致，甚至可能比考虑库存水平时的预期要低。这与2009年形成鲜明对比，2009年的价差剧烈波动，而3个月的价格却相对较少。总而言之，这表明市场对当前价格相当满意。可以说，在过去的3-4年中，锡价一直在上涨，这是由于中国成为金属的主要生产国和消费国，以及印尼供应源源不断地出现。即使South Crofty（于1998年关闭的康沃尔锡矿关闭）希望重新开始运营，也几乎没有迹象表明生产重点将转移到亚洲，也没有暗示平均生产成本将承受压力。我们预计今年锡市场将出现小幅2 kt的赤字，然后在2011年变成更大的13 kt的赤字，这是2004年以来的最大赤字。因此，近期价格上涨的一部分似乎是在预期收紧。未来18个月的市场状况。由于伦敦金属交易所的库存几乎全部集中在亚洲仓库，因此欧洲溢价也异常强劲，这有助于提振市场情绪并支撑价格。因此，我们预计价格将保持较高水平，几乎没有迹象表明价格与库存的关系将很快恢复到历史水平。莱昂·韦斯特盖特贱金属图1 LME锡价与认股权证股票价格300002000010000001000020000300004000020002001200220032004200520062007200820092010图2 LME锡价与认股权证上的价格200010000-100020002001200220032004200520062007200820092010资料来源：标准银行，伦敦金属交易所亚洲股市疲弱和美元走强，令今早基本金属承压。交易量仍然相当低迷，但市场仍然缺乏方向。在上周未能获得太多关注之后，周二早间的抛售吸引了市场中更多的看跌成分。决定性的因素是美国股市表现如何，以及这些空头是否希望像下午上周的一般形态那样在午后削减其头寸。因此，就当前疲软的持续时间而言，基本金属的关闭方式绝对是关键。铜价今早跌破7700美元，但在其30天移动均线附近再次获得了很好的支撑。价格一直稳定到下午，尽管市场有点紧张，并且在美国贸易之前有所喘息。其余的贱金属也遵循与铜类似的模式，整个早晨在整个交易过程中受到压迫，然后才找到脚。锡一直是唯一没有承受巨大压力的金属，下午一直徘徊在19,000美元左右。该综合设施其他地方的疲软给价格带来一些压力，但LME库存的进一步减少有助于提振市场情绪。莱昂·韦斯特盖特010000200003000040000 《商品日报》-2010年4月27日3商品研究贵金属随着希腊政府债券收益率的上升，信贷风险和向其他欧洲国家蔓延的可能性正在增加对黄金的支撑。但是，我们也预计欧元将有更多下行空间。因此，尽管黄金可能会在美元走强的情况下挣扎，但我们预计不会出现重大抛售。以欧元计价的黄金应优于以美元计价的黄金。黄金的投资需求是健康的（从ETF持仓量的稳定增长中可以看出）。但是在实物市场上，随着黄金价格逼近1,160美元，最近几天废钢销售有所增加。废钢销售为金属提供了阻力，阻力位在1,160美元上方。支撑位在1,150美元和1,136美元，阻力位在1,158美元和1,164美元。钯金和铂金均面临卖压。我们赞成两种金属的逢低买入。铂金的支撑位在1,725美元和1,710美元，而阻力位在1,755美元和1,760美元。钯金的支撑位在550美元和541美元，而阻力位在578美元和$590.我们期待明天的美联储FOMC会议。我们预计他们的货币政策立场不会改变。我们认为，这种非常宽松的货币政策将在2010年全年为贵金属提供支持。沃尔特·德·韦特能源原油价格在84.50美元至83.00美元区间波动，尽管它正在测试该区间的较低水平。时间差仍然比我们之前观察到的要弱。最近几天，WTI前进曲线附近的探戈呈上升趋势，而随着原油在今天的压力下，这种趋势将继续下去。我们明天将查看美国能源部的库存报告。上周，原油在很大程度上避免了产品和原油库存的大幅增长。另一个看跌的数据打印可能会导致对平价和价差的下行压力更大。预计原油库存将增加100万桶，汽油库存将增加50万桶。鉴于现阶段市场对汽油市场更为敏感，因此大量汽油库存可能会增加下行压力。像其他商品交易所一样，原油也在密切关注欧元区的发展，尤其是欧元走势。我们预计欧元将承受更大的下行压力。WTI近月支撑位在82.75美元和82.30美元；阻力位在84.60美元和85.50美元。我们仍然预计，第二季度的原油价格平均为每桶84美元/桶。昨天API2和API4前月价格下跌了一些涨幅。然而，进一步下降的曲线价格仍然得到很好的支撑。 API2近月价格下跌0.20美元，报收于78.20美元； API2第二季度价格上涨2.30美元，报收于85.00美元。沃尔特·德·韦特 《商品日报》-2010年4月27日4商品研究贱金属现金3个月铝16,86917,308铜57,07558,357铅16,99417,630镍200,975202,853锡140,113143,054锌锌17,66718,242ZAR / USD修复7.35507.4702能源能源期货定价价钱更改价格变动价钱更改价格更改价格变动1个月远期2个月远期3个月远期6个月远期1年远期唱瓦斯油（$ / bbbl）94.850.0496.19-0.1396.59-0.0698.470.05--汽油0.1％拉丹（$ / mt）717.50-2.00721.25-1.75726.25-1.25743.50-0.25NWE CIF飞机（$ / mt）758.990.81772.462.75779.072.75797.330.83新加坡克罗（$ / bbl）94.870.0696.19-0.1396.84-0.1199.120.003.5％Rdam驳船（$ / mt）462.490.04476.001.00480.001.00489.250.751％燃油离岸价（$ / mt）491.90-0.15503.251.50508.501.25521.750.50Sing FO 380货运（$ / mt）500.250.75503.501.00506.751.00506.757.00Sing FO180货运（$ / mt）491.590.42505.001.25508.501.00518.001.00动力煤2-103-10Q4-10校准10Cal 11API2（CIF ARA）80.200.1083.90-0.3087.90-0.4095.50-0.75106.50-0.15API4（FOB RBCT）91.001.0093.901.1094.400.9098.300.05102.50-0.25贵金属转发（％）1个月2个月3个月6个月12个月金0.293330.296670.310000.383330.53833银0.518330.518330.543330.571670.62167美元Libor0.264690.293130.323750.500310.99313技术指标30天RSI10天MA20天MA100天MA200天MA支持抵抗性金55.861,148.291,143.881,116.611,074.731,142.001,160.00银56.8718.1218.0917.2116.8118.0018.50铂64.561,726.191,711.621,572.381,445.471,7201,800.00钯69.10553.45529.10447.34379.52560.00580.00活跃月份的未来COMEX GLDCOMEX SLV纽约交易所纽约交易所DGCX GLDTOCOM GLD芝加哥期货交易所10年6月5月10日10年6月10年7月10年6月2011年2月10年6月沉降1,155.6018.3200565.001,745.001,155.003,494.001,154.80未平仓合约525,998126,15223,86837,0441,88698,5362,959未平仓头寸的变化-9,6731,246-191360-314495日期：2010年4月26日资料来源：标准银行；伦敦金属交易所;彭博社每日伦敦金属交易所库存变动（吨）取消取消金属今天昨天在出一天更改年初至今变化（公吨）权证（公吨）权证(%)合同周转铝4,551,8254,558,0002006,375-6,175-77,075266,3255.85156,255铜505,350506,125-775-7753,02530,4006.02106,370铅179,775179,575200-20033,2757750.4330,276镍145,458145,722204468-264-12,5524,1582.8621,184锡21,10021,61520535-515-5,6656002.844,409锌锌541,300541,950-650-65053,25010,2001.8873,378上海3个月