台股策略：电子法说会登场,指数整理类股轮动强弱分明

台股週報Research Dept. 台股策略：電子法說會登場 指數整理類股輪動強弱分明 2010/4/23 國際股市：美股超級財報週進入個股調整階段 美國股市進入超級財報週，雖然多數企業前季財報普遍優於預期，但股市已多半提前反應，因此道瓊指數維持11000點附近高檔震盪，企業公布財報進行股價調整。 科技指標股蘋果公司(Apple Inc.)公布財報：由於Macintosh電腦和iPhone銷量激增，推動利潤率提升，該季利潤30.7億美元，折合每股收益3.33美元，毛利率由39.9%升至41.7%，相較上年同期利潤16.2億美元(每股收益1.79美元)增加90％，而且與Thomson Reuters調查的分析師預計每股收益2.70美元相比，該公司業績輕鬆超過華爾街預期(因為蘋果公司1月份預計該季收入為110億美元-114億美元，每股收益為2.06-2.18美元，引導分析師預估至平均2.7美元，然後公布3.33美元超乎預期)。此外，蘋果公司表示本季度收入預估區間為130億美元-134億美元，每股收益2.28-2.39美元，毛利率為36%，表面上營運是較前一季衰退，但也代表下一次實際結果又能超乎市場預期。 蘋果公司擅用善用媒體力量，近日傳出iPhone 4.0新手機原型機外流，蘋果公司又不花一分錢達到完全宣傳的效果。 另一個指標股是高盛(Goldman Sachs)：4/16美國證券管理委員會(SEC)對高盛集團欺詐行為的指控，SEC指控高盛在構建和銷售ABACUS 2007AC1上存在詐騙行為，ABACUS 2007AC1是基於次級抵押貸款表現的債務抵押債券(CDO)。SEC認為高盛的不當行為在於沒有向投資者透露對沖基金經理John Paulson參與放空該項次級抵押貸款。不僅使得高盛可能面臨SEC的罰款、在客戶和政府的聲譽受損，而AIG也揚言將控告高盛求償，而且可能使美國目前討論金融監管，採取更嚴格的標準。 此外，高盛和華爾街的形象再度受損(也連累到巴非特)，短期也使得公眾對金融公司的信任危機，進而影響股市。隨後高盛集團公布前季收入127.8億美元，利潤34.6億美元，折合每股收益5.59美元，亦超過分析師預期。 圖一 蘋果電腦股價創新高 1 2010年4月23日 台股週報Research Dept. 圖二 高盛財報雖佳卻面臨被指控詐欺引發信心危機 IMF與世界銀行皆認為全球經濟邁向復甦 IMF 4/21發佈的半年度《世界經濟展望》(World Economic Outlook)，主要重點包括： 1. IMF對2010年世界經濟整體增長率的預測從1月份的3.9%調高到了4.2%，IMF對2011年增長率的預測是4.3%。 2. IMF預計今年與明年發展中國家經濟將分別成長6.3%和6.5%，預測表現最好的仍將是中國和印度：中國今年增長10%，而2011年增長9.9%；印度2010年增長8.8%，2010年增長8.4%。 3. 發達經濟體美國、歐洲和日本預計今明兩年經濟成長分別為2.3%和2.4%，其中美國今明兩年將分別增長3.1%和2.6%；而歐元區16國增長緩慢，今明兩年的增速分別為1%和1.5%，日本今明兩年將分別增長1.9%和2%。 4. 新興市場貨幣從總體上相對於發達國家貨幣升值，人民幣處於被大幅低估狀態。 5. 歐洲經濟復甦步伐將比其他地區緩慢，如果希臘政府償債能力擔憂擴散，歐洲經濟復甦將會進一步落後，IMF認為短期風險是如果市場對希臘主權流動性和償債能力的擔憂沒有被控制住，可能變成全面傳染性的主權債務危機。IMF認為經濟低速增長且通貨膨脹壓力溫和，歐洲央行應將其關鍵利率維持在超低水平，並逐步撤出危機期間實施的特殊流動性和擔保措施。IMF下調德國和意大利2010年和2011年的經濟增長預期，但上調了法國的經濟增長預期。 6. 大部分發達經濟體的復甦都很脆弱，IMF預計明年前很多國家貨幣政策依然保持寬鬆，而且開始大幅減少赤字。 7. IMF擔心債務水平會提高政府、銀行和其他商業借款人的利率，進而遏制經濟復甦，IMF預計如果繼續實施現行政策，2014 2 2010年4月23日 台股週報Research Dept. 年發達經濟體債務水平將達到國內生產總值GDP的100%。 長期以來，IMF作為美國政府的傳聲筒，不斷呼應歐美各國敦促中國重估人民幣，但中國一直予以抵制，RMB是否高估與RMB何時升值與幅度，都是高度政治問題。 世界銀行行長Robert Zoellick 4/19表示全球經濟正溫和復甦，主權債務市場產生的風險以及其他不確定因素仍高，經濟復甦主要威脅是今年發生的主權債務風險重估問題，此外﹐一旦各國政府全面退出刺激措施，推動全球經濟增長的需求將從何而來也存在不確定性。該行預計發展中國家經濟今年將增長約6%，2011年將增長5.9%。 電子法說會利多可期 外資領先卡位 從4/22友達開始，季度法說會再度展開，由於第一季優於預期，第二季又不會『五窮六絕』，因此偏向正面。 統計4/1-4/22外資針對法說會相關個股買超較多者包括：台積電、華映、欣興、力成科技、宏達電、聯電、瑞儀光電、聯詠、元太、雷凌、世界先進、益通、茂迪、泰谷、啟碁、群聯等。同期間投信基金買超則以元太、聯詠、及成、瑞儀光電、中美晶、雷凌、類比科、震旦行、宏達電等為主。 表一 近期法說會個股 日期 公司 代號 公司 名稱 日期公司 代號 公司 名稱 4/26 8069 元太 4/282373 震旦行 4/26 3095 及成 4/296239 力成 4/26 3527 聚積 4/296244 茂迪 4/26 8299 群聯 4/296182 合晶 4/27 2330 台積電 4/293452 益通 4/27 6176 瑞儀 4/295483 中美晶 4/28 3438 類比科 4/292332 友訊 4/28 2498 宏達電 4/302475 華映 4/28 3037 欣興 4/305347 世界 4/28 6285 啟碁 4/302454 聯發科 4/28 3289 宜特 5/113339 泰谷 4/28 3034 聯詠 5/113553 力積 4/28 2303 聯電 5/116261 久元 4/28 3534 雷凌 5/116146 耕興 3 2010年4月23日 台股週報Research Dept. 電子股類股展望 1. 友達(2409)：第1季合併營收台幣1115.64億元，較2009年第4季減少2.9%，主因電視面板需求較預期低，合併營業毛利142.7億元，較去年第4季成長62.8%，合併毛利率12.8%，合併營業淨利81.29億元，較去年第4季成長328%，合併營業淨利率7.3%。合併稅後淨利72.74億元，其中歸屬母公司股東淨利71.03億元，基本每股盈餘為0.8元。 （1） 資訊電子『五窮六絕』經驗不會發生 （2） LED背光源電視面板比重將由去年3%提高至20%、監視器面板採LED背光源比重今年約30%；LED NB約95%。LGD第1季營收約5.87兆韓元(新台幣1663.6億元)，較前一季小幅衰退0.5％，營業利益7890億韓元(新台幣223.38億元)，稅後淨利約6490億韓元(新台幣183.8億元)。營益率13.4％。 2. 聯發科(2454)：中國移動3月行動電話用戶數增加597萬戶，其中3G用戶激增340萬戶，3月底中移動3G用戶增至769萬戶。由於中移動3G手機晶片約5成採用聯發科產品，因此聯發科手機晶片從山寨機正式進入3G晶片，3G手機晶片成長潛力大。 3. 鴻海(2317)；5月正式啟動『萬馬奔騰』計畫布局通路事業，不論是大型電子專賣店或電子商務，5大類型通路、鴻海通通都會布局。鴻海大陸員工目前約78萬人，有意回鄉開店者達6,000多人，初步篩選150人左右，鴻海將無償提供30-40萬元人民幣資金(約台幣150萬元至200萬元)，而且鴻海不要求佔有股份，但條件包括： （1） 只能向鴻海進貨、店名必須掛上「萬馬奔騰」的品牌 （2） 商品擺設、陳列及店內風格都有標準作業程序 4.國巨(2327)：第1季EPS達0.46元，被動元件個股第1季獲利普遍都較上季成長，首季每股獲利超過1元者包括旺詮(2437)2.13元、美磊(3068)1.75元、興勤(2428)1.28元、聚鼎(6224)1.17元、禾伸堂(3026)1.05元及日電貿(3090)1.01元。受惠供需缺口不斷擴大，第2季不但持續滿單，價格也持續調漲，被動元件第2季獲利將持續成長。 5.文曄(3036)：第一季營收新台幣148.1億元，合併稅前淨利約3.5億元，合併稅後淨利約2.9億元，稅後EPS約1.2元。文曄指出缺貨情形要從兩端來看：需求部分企業支出在壓抑2年後，今年將擴大；而消費支出力道也將延續，尤以亞洲最為強勁；預期年底前供需不平衡情況應無法完全紓解。中國二線城市成長力高，青島、武漢、重慶營收均快速增加，顯示長期深耕大陸效應開始顯現，第二季合併營收將季增5-10％呈現淡季不淡，沒有重覆下單的問題。 4 2010年4月23日 台股週報Research Dept. 5 2010年4月23日 表二 電子各類股近期漲跌幅比較 收盤價 週漲幅(%) 名稱 20100423201004162010040920100423 20100416 20100409電子上游-被動元件 331.8 318.2 302.7 4.3 5.1 1.4 電子中游-變壓器與UPS 300.9 288.9 284.0 4.2 1.7 -1.8 軟體-遊戲 625.0 604.4 599.6 3.4 0.8 3.6 電子中游-機殼 453.2 439.9 442.0 3.0 -0.5 3.9 電子中游-LCD-TFT面板 135.4 131.4 134.3 3.0 -2.1 -1.5 電子下游-數位相機 229.4 222.8 228.1 2.9 -2.3 0.1 電子下游-掃描器 186.6 181.7 175.7 2.7 3.4 0.6 電子下游-手機製造 550.7 536.4 530.6 2.7 1.1 3.5 電子下游-筆記型電腦 245.0 240.2 241.8