3年期央票发行利率下降1个基点

短评报告 3年期央票发行利率下降1个基点 债券短评 2010年4月23日 天相全球宏观与债券研究组 联系人-赵洁 010-66045801 zhaoj@txsec.com 主管-汤云飞 CFA 010-66045598 tangyf@txsec.com 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件： 4月22日（昨日），央行发行了3个月期和3年期央行票据，其中，3个月期发行量230亿元，发行价格99.65元/百元面值，参考收益率1.4088%；3年期发行量900亿元，中标利率2.74%。 评论： 4月8日，央行重启3年期央票发行，发行量为150亿元，中标利率2.75%。昨天是重启以来的第二次发行。央行此次发行3年期央票900亿，较上次发行量150亿增加了750亿，虽然发行量加大，但是中标利率仍下降，这说明机构对3年期债券的认购踊跃。从期限方面，较长期限的央票更有利于机构进行资产结构配置，例如银行，大量中长期贷款的发放与定期存款的期限不匹配，使得银行资产错配日趋严重，3年期央票的发行有利于银行优化资产配置结构。从收益方面，房地产市场面临政策调控，股市的风险加大，处于避险考虑，众多资金转投债券。对机构来说，3年期央票较短期央票票面利率高，是更好的投资品种。 另外，一季度全国实现原保险保费收入4541.4亿元，同比增长38.6%，是近年来同期增速较高的一年。保费收入的大量增加，带来保险机构投资资金的增加，从而投资债市的资金量也会有所增加，对债市是利好。 资金流入债市将带来债市的上涨，我们建议投资者买入国债和评级较高的公司债。 上证国债和企业债指数走势情况 10511011512012513007‐01 07‐04 07‐07 07‐10 08‐01 08‐04 08‐07 08‐10 09‐01 09‐04 09‐07 09‐10 10‐01 10‐04上证国债指数10011012013014015007‐01 07‐04 07‐07 07‐10 08‐01 08‐04 08‐07 08‐10 09‐01 09‐04 09‐07 09‐10 10‐01 10‐04上证企业债指数数据来源：天相投顾 2诚信源于独立，专业创造价值 债券周报www.txsec.com 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100140 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100140 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街28号A座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283 邮编：200120 深圳天相 地址：深圳市福田区振中路鼎诚国际大厦2801室 电话：0755-83234800 传真：0755-82722762 邮编：518041 山东天相 地址：济南市高新区华龙路1825号嘉恒商务大厦A座1005室 电话：0531-88162375 传真：0531-88162317 邮编：250100