国防军工行业周报：直-20再次亮相，直升机产业链值得期待

2019年10月14日民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明研究报告（推荐）国防军工行业周报直-20再次亮相，直升机产业链值得期待分析师：王一川执业证号：S0100518020001风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 2民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明本周观点及推荐标的1行情回顾2一周行业要闻3重点公司公告4近期召开股东大会军工标的5军工集团上市公司股票监控6录目 3民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明01本周观点及推荐标的➢行情研判◆行情回顾：本周沪深300指数上涨1.53%，国防军工板块下跌0.83%，军工板块超额收益为-2.36%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第28位。板块整体估值58X，处于十年估值中枢位置。◆后市判断：直-20再次亮相，直升机产业链值得期待。10月10日，第五届中国天津国际直升机博览会隆重开幕，共展出90架直升机和固定翼飞机等。其中，中国陆军共派出参展直升机17架，包括8架直-10型武装直升机、5架直-19型武装侦察直升机和4架最新列装部队的直-20型战术通用直升机。作为我国第一款10吨级通用型直升机，直-20的列装将填补我国直升机谱系的空缺。截至2018年，美国拥有10吨级通用型黑鹰直升机2833架，占其直升机总量的52%。在与美国的对比中分析，未来军方有望大批量采购直-20，直升机产业链投资价值显著。我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，随着新装备的逐步列装和军品采购的恢复性增长，行业中报业绩验证板块基本面持续向好；改革方面，军工行业改革进程明显加快，央企混改推动军工资产证券化提升，军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。◆中长期来看：①国防军费稳定增长。2019年，我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年，军费增长将明显高于前三年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③军工改革不断推进。军品定价机制改革落地，总装企业利润水平有望显著改善；院所改制进入实施阶段，年前绝大部分军工院所完成改制；国企改革快速推进，南北船战略性重组启动、中电科博微子集团关于四创电子股权划转完成，未来央企资产注入值得期待。◆短期事件影响：重点型号列装；军品定价机制改革推进；央企资产注入预期提升。◆中长期看点：1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升；2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平；◆建议关注：火炬电子、中直股份、航天电器、鸿远电子◆风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 4民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明01本周观点及推荐标的重点公司现价EPSPE评级2019-10-112018A2019E2020E2018A2019E2020E火炬电子22.98 0.740.931.2031 25 19 推荐中直股份44.42 0.871.091.3551 41 33 推荐航天电器26.35 0.841.021.2431 26 21 推荐鸿远电子53.60 1.761.842.4330 29 22 推荐资料来源：wind，民生证券研究院 5民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾资料来源：wind，民生证券研究院行业一周涨跌幅资料来源：wind，民生证券研究院子版块一周涨跌幅个股一周涨跌幅资料来源：wind，民生证券研究院 6民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾融资买入额占成交额比例前十军工标的证券简称融资余额(万元)融券余额(万元)融资买入额(万元)融券卖出额(万元)期间净买入额(万元)融资买入额占成交额(%)融券卖出额占成交额(%)海特高新99,548.5099.4112,195.0899.571,054.7718.910.15航天电子87,091.6270.325,669.8942.79539.7217.800.13中航电子57,065.5394.644,175.6336.58177.9716.990.15凯乐科技172,165.28348.0650,701.13524.593,639.9416.800.17洪都航空60,984.03186.366,480.16125.58-724.0915.370.30晋西车轴30,937.960.092,604.6337.30-107.1415.010.21贵航股份43,991.4773.695,118.8863.91686.5814.690.18天银机电9,390.0113.132,463.990.00497.7114.600.00欧比特75,963.1317.214,296.3060.07288.9314.540.20光电股份4,322.900.001,120.280.00258.7013.910.00资料来源：wind，民生证券研究院 7民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明02行情回顾融券卖出额占成交额比例前十军工标的证券简称融资余额(万元)融券余额(万元)融资买入额(万元)融券卖出额(万元)期间净买入额(万元）融资买入额占成交额(%)融券卖出额占成交额(%)中航光电7,167.652,099.6277.134.791.40四川九洲30,186.054.791,206.9882.56-38.7310.510.72洪都航空60,984.03186.366,480.16125.58-724.0915.370.30海格通信81,720.44245.865,111.33176.95-297.298.370.29航天通信52,516.46199.103,692.6398.92-1,721.1310.040.27中国重工280,146.331,012.209,519.99216.65-4,601.5011.750.27卫士通12,218.56256.53-4,465.3411.400.24晋西车轴30,937.960.092,604.6337.30-107.1415.010.21南京熊猫44,818.25285.525,651.07102.07-1,529.4311.420.21欧比特75,963.1317.214,296.3060.07288.9314.540.20资料来源：wind，民生证券研究院 802行情回顾民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明公告类型公司变动次数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)重要股东交易星网宇达1增持9.69212.80炼石航空2增持516.785816.81资料来源：wind，民生证券研究院 9民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明03一周行业要闻⚫美媒：东风41是世上射程最远导弹覆盖全球战略目标⚫美媒：中国攻击11无人机与美军B2非常相似将上航母⚫印度苏30工厂面临倒闭：国产1架成本几乎够进口2架10月08日⚫台媒称075两栖攻击舰让台防御难度大增⚫美国空军够拼：欲5年内买72架六代机摆脱歼20恐惧症⚫东风41性能到底咋样？精度看齐美最强导弹射程远一半10月09日⚫轰6N已成战略轰炸机：意义堪比歼20 万里巡航不是梦⚫印度自造坦克创下多项世界第一西方:至少能保持百年⚫航母上这根绳子价值千万仅中美能造俄罗斯都不行10月10日⚫轰6N疑似用上国产隐身发动机已经定型正大批量生产⚫砸锅卖铁也挺国货乌克兰购13架国产运输机酷似运20⚫涡扇15航发总师连续获大奖取得突破性进展10月11日⚫起飞重量6 吨时速650 公里“中国飞碟”亮相被美质疑⚫轰6N 疑似用上国产隐身发动机已经定型正大批量生产⚫涡扇15 航发总师连续获大奖取得突破性进展10月12日 10民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告资料来源：公司公告，民生证券研究院公告类型公司事件三季度业绩预告光威复材预计前三季度归母净利润同比增长35% -45%，盈利41,933.61万元-45,039.80万元。天和防务预计前三季度归母净利润扭亏为盈，盈利5,400 万元-5,900 万元。中国应急预计前三季度归母净利润较上年同期下降25%-35%，盈利9,477.59 万元-10,935.68 万元。*ST 集成预计前三季度归母净利润扭亏为盈，盈利59,148 万元-60,748 万元。钢研高纳预计前三季度归母净利润比上年同期增长83.72%-92.61%，盈利12,400-13,000 万元。瑞特股份预计前三季度归母净利润比上年同期下降12.5%-15.9%，盈利7,272.6 万元-7,569.5 万元。 11民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告资料来源：公司公告，民生证券研究院公告类型公司事件三季度业绩预告日发精机预计前三季度归母净利润比上年同期增长70%-100%，盈利10,680.5 万元-12,565.3 万元。 12民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告资料来源：公司公告，民生证券研究院公告类型公司事件停牌公告雷科防务公司股票自2019年10月10日开市起停牌，待公司公告并购重组委审核结果后复牌。 13民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告资料来源：公司公告，民生证券研究院公告类型公司事件复牌公告雷科防务公司股票自2019年10月11日开市起复牌。 14民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告公告类型公司事件质押公告合众思壮公司股东郭信平先生解除质押8,500,000股并将其持有的1,247,392股再质押给郑州航空港区兴慧电子科技有限公司，本次质押占其所持股份比例0.43%。大立科技公司股东庞惠民先生办理了质押股份延期购回，本次延期购回后，庞惠民先生共质押其持有的本公司股份92,099,997 股，占公司股份总数的20.08%，占其所持本公司股份的69.01%。资料来源：公司公告，民生证券研究院 15民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告公告类型公司事件减持公告耐威科技公司股东刘杰先生已减持其持有的公司股份100,000股，占公司目前总股本的0.0156%，减持数量已过半。张阿斌先生尚未减持其持有的598,500股公司股份，占公司总股本的0.0932%。中航机电公司本次减持计划的实施期限已届满，振兴1号资管计划未减持本公司股份，仍持有本公司35,404,866股股份，占公司股份总数的比例为0.98%。爱乐达公司股东上海诚毅及一致行动人成都新申、上海陟毅本次减持计划时间届满，累计减持公司股份2,323,518股，占公司总股本的1.9493%。天银机电公司股东大会天恒投资及其一致行动人赵云文先生累计减持8,423,000股，占公司已剔除回购专用账户中股份后总股本的比例为1.981%。资料来源：公司公告，民生证券研究院 16民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明04重点公司公告公告类型公司事件回购公告中国重工公司累计回购公司股份67,717,919股，占公司总股本的比例为0.30%。中航电测公司累计回购公司股份3,952,500股，约占公司目前总股本的0.67%。中航电子公司累计回购股份数量为6,896,100股，占公司总股本的比例为0.3919%。银河电子公司累计回购公司股份10,50