计算机行业2017年日常报告：2016年计算机行业面面观

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 宁远贵 周德生 分析师 SAC执业编号：S1130517010001 (8621)61038200 ningyuangui@gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130516110001 (8621)60935535 zhoudesheng@gjzq.com.cn 2016年计算机行业面面观 评论 1、行业景气度：信息技术产业实现收入4.8万亿,同比增长14.9%，其中互联网和相关服务营业收入增长40.0%，行业继续维持高增长，同时年报预披基本完成，营收和净利润增速约为15%，基本跟行业数据一致。 2、动态估值：按照净利润增速市场一致预期20%测算，目前板块估值对应17与18年分别为36倍与27倍，根据历史上30倍左右（08年、13年）的估值底部测算，当前计算机板块估值整体估值45X，但是云计算、自主可控、信息安全、智慧交通（城市）几大细分主题动态PE处于历史底部区域，具备配置价值。 3、机构仓位：当前基金计算机板块持仓占比已经下降到6.8%，接近5%的行业市值占比。根据08年以来基金持仓占比与行业市值占比的走势情况来看，当前计算机板块处于机构配置的低位。 4、市场情绪：按照通常计算机行业的主题轮动时钟，产业政策-市场表现-行业趋势-海外映射-估值这一大循环传导规律，目前产业政策，行业趋势，市场表现几大核心要素貌似阶段性失效，估值的比价效应也不占优势；特别值得关注是美指创历史新高、亚马逊、苹果、谷歌、FB、英伟达、微软几大核心科技股的年报披露显示，核心业务的增速放缓或不达预期，对于美股映射这一核心要素来讲，值得注意。 投资建议 维持行业“买入”评级，重点关注：1）、行业初现高增长拐点的细分行业：云计算、大数据、医疗大数据与消费金融，2）、估值进入30-35倍之间安全区域，行业维持30%左右增长的云计算与大数据等白马行业龙头，3）、最后关注智能化浪潮下人工智能产业大机会以及17年军改大年带来的投资机会。 风险提示： 1、计算机行业高增长难以持续，2、技术创新不达预期，3、行业应用推进不达预期。 正文 一、行业景气度 根据工信部公布的16年软件与信息服务产业发展数据我们看到，16年整体信息产业实现收入4.8万亿,同比增长14.9%，其中信息技术服务收入2.5万亿，同比增长16%。整体上信息技术产业任保持较快速增长，其中互联网服务增长亮眼，根据国家统计局数据，16年1-11月，互联网和相关服务营业收入增长40.0%，增速比上年同期加快13.6个百分点；占全部规模以上服务业营业收入的3.5%，比上年同期提高0.9个百分点；实现利润同比增45.5%，远高于全部规模以上服务业的平均利润增速。 二、产业政策 计算机行业可以分为技术创新与行业应用，技术创新收政策影响较小，政策主要是在行业应用阶段对产业产生积极推动作用。我们对2016年的重大政策进行了梳理，主要涉及医疗大数据、消费金融、大数据以及区块链。 1、医疗大数据 1、十三五”卫生与健康规划。新华社北京1月10日电 经李克强总理签批，国务院日前印发《“十三五”卫生与健康规划》。《规划》提出，到2020年，覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立，实现人人享有基本医疗卫生服务，人均预期寿命在2015年基础上提高1岁，超过77.3岁。 证券研究报告 2017年02月05日 计算机行业2017年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 《规划》确定了卫生与健康领域要重点推进的10项工作任务。一是加强重大疾病防治，建立专业公共卫生机构、综合性医院和专科医院、基层医疗卫生机构“三位一体”的防控机制。二是推动爱国卫生运动与健康促进，推进健康城市和健康村镇建设，提高全民健康素养，增强人民体质。三是加强妇幼卫生保健和生育服务，保障妇女、儿童和青少年健康，有效降低孕产妇死亡率和婴儿死亡率。四是发展老年健康服务，推动医疗卫生与养老服务融合发展。五是维护好贫困人口、流动人口、残疾人等重点人群健康，促进健康公平。六是完善计划生育政策，改革完善计划生育服务管理，保持适度生育水平。七是提升医疗服务水平，保障医疗质量安全，基本建立符合国情的分级诊疗制度。八是加强中医药传承创新，健全中医药健康服务体系，推进中西医协调发展。九是加强卫生计生综合监督执法体系建设，强化食品药品安全监管。十是加快健康产业发展，支持社会力量以多种形式参与健康服务，满足人民群众多样化、多层次健康需求。 2、2016年1月9日,国务院医改办、国家卫生计生委等联合发布了《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)的通知》,要求自本通知发布之日起,公立医疗机构新开展的药品采购活动须按照“两票制”通知规定执行。 点评：随着三明模式效果显现以及国家医改加速推进，其推行的两票制开始向全国推广，两票制将在医改试点省(区、市)和公立医院改革试点城市率先推行,包括安徽、福建、江苏、青海、陕西、上海、浙江、四川8个省份及200个医改试点城市。随着三明模式继续推进，龙头区域平台信息化厂商有望占领医疗数据，占据医疗大数据行业卡位优势，实现商业模式变革。 3、2017年1月25日，国新办就进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见举行吹风会。国家卫生计生委副主任王贺胜表示，国务院办公厅近期将正式印发《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》。 4、2017年1月16日，国家发改委、卫计委、人社部三部委联合下发《关于推进按病种收费工作的通知》，公布了320种病种，供各地在推进按病种收费时使用。 点评：按病种收费推进加速，医疗数据标准与系统接口统一逐渐统一，解决当前医疗数据孤岛问题，推动医疗大数据行业快速发展。 5、16年12月9日，国家卫生计生委办公厅发布了关于实施有关病种临床路径的通知。将共1010个临床路径一并在中华医学会网站发布，供卫生计生行政部门和医疗机构参考使用。并要求各地卫生计生行政部门指导医疗机构结合实际，细化分支路径并组织实施。 点评：新医改以来，人社部门已明确提出要在总额控制的基础上结合门诊统筹来开展按人头付费，结合住院大病的保障探索按病种付费（DRG）、按人次付费以及按服务付费的多元化支付体系。本次政策明确要求，通过临床路径合理测算单病种付费、按疾病相关诊断组付费（即DRGs付费）等支付方式的支付标准，将促进DRGs付费方式由试点阶段向全国范围推广应用的进度。以 DRGs 分组为核心的医院端应用软件，包括绩效分析、质量控制、过程控制（临床路径）等的DRGs服务平台将随着DRGs在全国范围推广的过程中大幅受益。一方面，随着DRGs付费在全国卫生系统内推广，全国范围内具有住院医疗服务资质的医院超过，其基于 DRGs 分组的客户端软件开发服务需求将成为刚需；另一方面，临床路径管理有关被要求纳入绩效考核管理，相较原有的医疗服务管理评价指标，DRG绩效评价是综合性更强、更具可比性的维度及新的医疗服务管理评价指标，将对医院现有考核系统产生替代效应。 临床路径的统一将统一不同医疗机构和中西医对于医疗专有名词的字节分歧，解决了医疗大数据融合的一大痛点。随着医疗信息化的持续投入，医疗机构与药店、医保的接口统一建设标准，医疗大数据将解决信息孤岛痛点，融合管理成为医疗大数据的趋势。 6、10月22日，为推进和规范健康医疗大数据的应用发展，卫计委确立了福建省、江苏省及福州、厦门、南京、常州为健康医疗大数据中心与产业园建设国家试点工程的第一批试点省市。“十三五”期间，卫计委将全面推进“互联网＋健康医疗”服务，建设互联互通的国家、省、市、县四级人口健康信息平台、全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库基本覆盖全国人口并实现数据动态更新。大力推动互联网医疗新兴业态发展，发展远程医疗和智慧医疗，促进云计算、大数据、物联网、移动互联网等信息技术与健康服务的深度融合。 点评：目前，各级医疗机构都拥有自己的信息系统，但是面临着统筹规划不统一，数据融合共享渠道不畅等瓶颈。而通过建设统一权威、互联互通的国家、省、市、县四级人口健康信息平台，能够消除信息孤岛，实现部门、区 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 域、行业间数据开放融合、共建共享。随着“健康中国”上升为国家战略，互联网医疗作为一种产业组织形态写入“十三五”规划，健康医疗大数据应用已经站到时代发展的风口上。健康医疗大数据涵盖人的全生命周期，涉及医药服务、疾病控制、健康保障和食品安全、养生保健等多方面数据的汇集和聚合，是国家重要的基础性战略资源。未来医疗健康大数据的发展主要涵盖3个阶段：1）按照安全为先、保护隐私的原则，优先整合利用现有资源、建设统一权威、互联互通的国家、省、市、县四级人口健康信息平台，实现部门、区域、行业间数据开放融合、共建共享。2）集成医学大数据资源、构建临床决策、疾病诊断、药物研发等支持系统，拓展公共卫生监测评估、传染病疫情预警等应用。3）制定完善法律法规和标准，建立健康档案等基础性数据库，规范居民健康信息服务管理，严格健康医疗大数据应用准入，建设实名认证等控制系统，保护个人隐私和信息安全。 2、消费金融 1、2016年10月13日，《互联网金融风险专项整治工作实施方案》由国务院正式发布。同时，中国人民银行等十几个部委发布了包括跨界金融业务、第三方支付、P2P网贷、股权众筹、互联网保险等在内的多个细分领域风险整治文件。 《方案》规定，P2P网络借贷平台应守住法律底线和政策红线，落实信息中介性质，不得设立资金池，不得发放贷款，不得非法集资，不得自融自保、代替客户承诺保本保息、期限错配、期限拆分、虚假宣传、虚构标的，不得通过虚构、夸大融资项目收益前景等方法误导出借人，除信用信息采集及核实、贷后跟踪、抵质押管理等业务外，不得从事线下营销。 点评：该项规定基本重申了《征求意见稿》的内容，说明《征求意见稿》有一定效力。红线的划定，与2015年7月发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》以及2016年8月24日发布的网贷暂行办法的相关规定是高度契合的，体现了监管政策的延续性，我们认为经历了14-15年的野蛮发展，未来政策严监管是大概率事件。受互联网金融密集监管及限额等规定影响，部分问题网贷平台业务受到一定冲击，另一方面问题平台的群里有利于行业长期发展。 2、1月24日从工信部网站获悉，工信部日前发布《关于进一步推进中小企业信息化的指导意见》，《意见》明确八大重点任务，包括以信息技术提升研发设计水平，以信息技术改造生产制造方式，以信息技术提升经营管理能力，以信息技术优化市场营销，探索互联网金融缓解中小企业融资难。 近日，北京市金融工作局、北京市发展和改革委员会印发了《北京市“十三五”时期金融业发展规划》。提出要推动金融要素市场互联互通，推动“四板”市场规范发展，引导要素市场体系有序发展。规划实施时间为2016年至2020年。针对互联网金融，《规划》提出五大具体措施： 1、先行先试，2、鼓励创新，3、夯实基础，4、积极培育，5、防范风险。 点评：各项政策一方面是对问题平台进行整治，另一方面政策同时鼓励利用互金解决当前金融体系存在的诸多问题，所以互金行业的政策强监管长期来看有利于行业健康发展。 3、从2016年8月24日开始，网贷行业为期一年的整改大幕拉起，所有的排查将在3月底完成，在上半年开始进行备案，备案完成之后，当金融局积累足量的企业数据时，将推出对网贷平台的评级管理。 点评：今年3月互金排查结束，随着对网贷平台进行评级管理，网贷资金池与非信息中介等问题逐渐清除，行业金融风险与政策风险有望消除。当前消费金融规模已超过500亿，并保持翻番增长，随着行业继续高增长，板块有望获得市场资金关注。 3、大数据 1、工业和信息化部印发大数据产业发展规划（2016－2020年）。 《规划》中最重要的是提到了要打通数据孤岛：不仅要推动金融行业大数据在其它行业的应用，也要推动各行业大数据在金融等重点