可转债日报：唐钢转债防御性突出,价格接近前期低位

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 下跌 金融衍生品日报 金融工程日报 [Table_BaseInfo] 分析师：周琦 电话：0755-82130833-6225 Email:zhouqi1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 可转债日报 唐钢转债防御性突出，价格接近前期低位 ● 4月13日转债市场仍保持较活跃成交，10只转债成交1.42亿元，较前一交易日1.34亿元上升6.36%，新钢、龙盛成交比较活跃，昨日成交4000万元以上；相应转债正股共计成交26.36亿元，较前一交易日上升40.08%，主要因浙江龙盛和安泰科技量能放大。 ● 结束小盘股领先走势，昨日大盘股在采掘行业带领下绝地反攻，带领沪指上冲至3170点，后大盘快速跳水致早间收于绿盘，午后大盘股再度发力，引领指数震荡收高，沪深两市涨幅分别为1.02%和0.91%。转债方面依然跟随正股走势，10转债7涨3跌，锡业和龙盛转债均在正股带动下表现较好。其中，龙盛转债涨幅最高，上涨1.58%，正股上涨2.92%；博汇转债跌幅最大，下跌0.63%，而正股下跌2.48%。 ● 10只转债平均转股溢价率为20.91%，整体溢价无明显变化。目前强股性的西洋、龙盛和安泰转债溢价分仍在0左右，分别为-0.67%，-0.37%和-0.39%，赎回风险较高，建议投资者减持或回避；债型唐钢转债结束连续阴跌微有上涨，YTM在1.35%左右。 ● 唐钢转债债性较强，目前的价位持有到期也能获得1.35%的收益率，相对具备较高的安全性，在110元附近存在较强的下跌压力，建议在此价位或低于该价位下适量进行中长期配臵，保证债权价值的同时期待期权价值。另外目前转债价格已经下跌至较低的价格，预计短期小幅震荡或温和上涨的可能性较高，因此在中长期的持有过程中，也可以进行一些波段操作锁定盈利。 2010年4月14日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：转债市场概况 前一交易日转债市场成交总金额 1.42 亿元 转债正股成交总金额 26.36 亿元 国信转债指数涨跌幅 0.42% % 国信转债正股指数涨跌幅 0.79% % 前一交易日转债最大涨幅 1.58 % 前一交易日转债最大涨幅品种 龙盛转债 前一交易日转债最大跌幅 -0.63 % 前一交易日转债最大跌幅品种 博汇转债 数据来源：国信证券经济研究所 图1：正股与可转债日涨跌幅 图2：正股与可转债日交易额（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 表2：可转债主要指标 代码 名称 债券全价 纯债价值 转换价值 纯债溢价率(%) 转股溢价率(%) 转股价格 正股价格 YTM(%) 剩余期限(年) 110003 新钢转债 119.10 99.39 99.51 19.83 19.69 8.16 8.12 -1.52 3.36 110004 厦工转债 133.53 95.32 120.80 40.09 10.54 7.50 9.06 -3.53 4.38 110005 西洋转债 154.59 91.49 155.05 68.98 (0.30) 14.55 22.56 -7.57 4.40 110006 龙盛转债 150.87 91.37 149.44 65.12 0.96 8.90 13.30 -7.00 4.43 110007 博汇转债 124.15 92.91 105.13 33.62 18.10 10.34 10.87 -2.28 4.45 110008 王府转债 126.18 89.96 104.32 40.27 20.96 33.56 35.01 -1.70 5.52 110078 澄星转债 125.49 104.93 101.52 19.59 23.61 10.55 10.71 -5.46 2.08 125709 唐钢转债 111.07 104.47 55.77 6.32 99.16 9.36 5.22 1.36 2.68 125960 锡业转债 128.35 105.69 110.83 21.44 15.81 21.43 23.75 -6.27 2.09 125969 安泰转债 147.77 89.08 146.28 65.89 1.02 22.30 32.62 -4.96 5.43 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表5：可转债价值分析 代码 名称 正股名称 期权价值 理论价值 理论/市价溢价率 引申波幅 历史波幅 Delta（引申波幅） 转债日涨幅/正股日涨幅 110003 新钢转债 新钢股份 40.63 140.02 17.57% 61.65% 56.74% 0.73 -0.56 110004 厦工转债 厦工股份 73.72 169.04 26.59% 37.57% 71.39% 0.78 -0.03 110005 西洋转债 大西洋 96.10 187.59 21.35% 24.63% 65.43% 0.90 0.06 110006 龙盛转债 浙江龙盛 90.83 182.19 20.76% 19.40% 61.49% 0.93 0.54 110007 博汇转债 博汇纸业 49.48 142.39 14.70% 53.16% 56.45% 0.75 0.25 110008 王府转债 王府井 54.59 144.54 0.15 55.15% 53.71% 0.78 0.06 110078 澄星转债 澄星股份 28.91 133.83 6.65% 50.16% 49.31% 0.66 -0.11 125709 唐钢转债 唐钢股份 3.92 108.39 (0.02) 0.87 0.47 0.63 0.21 125960 锡业转债 锡业股份 44.79 150.49 0.17 0.69 0.56 0.76 0.28 125969 安泰转债 安泰科技 100.08 189.16 0.28 0.39 0.68 0.85 0.04 资料来源：国信证券经济研究所 表4：可转债余额分析 代码 转债名称 正股名称 转债发行额（亿元） 转债余额（亿元） 正股总股本(亿股) 正股流通A股（亿股） 可转换股数（亿股） 股本扩张率（亿股） 流通股扩张率（亿股） 110003.SH 新钢转债 新钢股份 27.60 27.60 13.93 3.20 3.38 24.27% 105.62% 110004.SH 厦工转债 厦工股份 6.00 6.00 6.99 6.99 0.80 11.44% 11.44% 110005.SH 西洋转债 大西洋 2.65 2.65 1.20 1.19 0.18 15.18% 15.26% 110006.SH 龙盛转债 浙江龙盛 12.50 12.50 13.18 13.18 1.40 10.66% 10.66% 110007.SH 博汇转债 博汇纸业 9.75 9.75 5.05 3.92 0.94 18.69% 24.06% 110008.SH 王府转债 王府井 8.21 8.21 3.93 3.93 0.24 6.23% 6.23% 110078.SH 澄星转债 澄星股份 4.40 2.20 6.51 5.13 0.42 6.40% 8.14% 125709.SZ 唐钢转债 唐钢股份 30.00 30.00 36.26 17.70 2.31 6.36% 13.04% 125960.SZ 锡业转债 锡业股份 6.50 4.92 6.51 3.28 0.27 4.11% 8.15% 125969.SZ 安泰转债 安泰科技 7.50 7.50 4.41 2.98 0.34 7.62% 11.27% 数据来源：国信证券经济研究所 图3：可转债债股性分布图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表5：转债发行条款 代码 名称 上市日期 转股开始日期 期限(年) 票面利率(%) 初始转股价格 评级结果 110003.SH 新钢转债 2008-9-5 2009-2-23 5 1.5%、1.8%、2.1%、2.4%、2.8%。 8.22 AA+ 110004.SH 厦工转债 2009-9-11 2010-3-1 5 1.2%，1.5%，1.8%，2.1%，2.4%。 7.5 AA+ 110005.SH 西洋转债 2009-9-21 2010-3-9 5 1%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 14.55 AA- 110006.SH 龙盛转债 2009-9-25 2010-3-14 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 8.9 AA+ 110007.SH 博汇转债 2009-10-16 2010-3-23 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.7%、2.0%。 10.34 AA- 110008.SH 王府转债 2009-10-30 2010-4-19 6 0.5%、0.8%、1.1%、1.4%、1.7%、2.0% 33.56 AA 110078.SH 澄星转债 2007-5-25 2007-11-12 5 1.4%，1.7%，2.0%，2.3%，2.7%。 10.58 AAA 125709.SZ 唐钢转债 2007-12-28 2008-6-14 5 0.8%，1.1%，1.4%，1.7%，2.0%。 20.8 AA+ 125960.SZ 锡业转债 2007-5-29 2007-11-14 5 2.61%，2.91%，3.21%，3.51%，3.81%。 29.3 AAA 125969.SZ 安泰转债 2009-10-12 2010-3-16 6 1.0%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%、2.0%。 22.3 AA 数据来源：wind国信证券经济研究所 表6：转债修正、赎回及回售 代码 名称 向下修正条款 修正条件（天） 赎回条款 赎回条件（天） 回售条款 回售条件（天） 110003.SH 新钢转债 10/20<90% 0 到期赎回：107% 条件赎回：20/30>=130%,104% 0 最后两个计息年度， 30/30<70%,104% 0 110004.SH