欧元区制造业PMI上升,美国新屋销售下降

宏观经济研究 第45期2010年3月25日 欧元区制造业PMI上升 美国新屋销售下降 德邦证券研究所 研究员 陆兴元 CFA 电话：(021) 68761616-8098 邮箱：luxy@tebon.com.cn 地址：上海福山路500号城建国际中心26楼 电话：（8621）68761616 德邦证券有限责任公司 http://www.tebon.com.cn 报告摘要 „昨日重要经济事件 ¾ 日本2月出口年比增加45.3%至5.129万亿日元。2月进口年比增加29.5%至4.478万亿日元。日本2月商品贸易盈余6,510亿日元。 ¾ 欧元区3月制造业采购经理人指数升至56.3，2月份为54.2。 ¾ 欧元区1月工业新订单按月下降2%，按年上升7%。 ¾ 美国2月耐用品订单按月上升0.5%，至经季节调整后的1781.2亿美元。 ¾ 美国2月份单户型住宅销量较上月下降2.2%，折合成年率为308, 000套，创历史新低。 „投资参考 惠誉昨日下调葡萄牙债信评级至AA-，并且将该国的信用展望调为负面，引发欧元大跌，美元指数则一度大涨1.4%，创几乎10个月最高。主权债务问题仍是市场焦点，周四周五两天将召开欧盟成员国峰会，投资者对于在峰会上得到救助希腊具体措施感到希望渺茫，而最新的消息称IMF可能会牵头制定一套希腊救助方案。 美国方面，美国新屋销售低于预期，一定程度上打压美股的升势。美联储理事霍恩昨天表示在退出策略上必须动作谨慎，延续了美联储近期试图给加息预期降温的态度。近期美股的持续上扬一方面得益于美联储继续维持宽松货币政策的态度，另一方面随着欧元区主权债务危机扩散，欧元区避险资金的流向美国也是支持美股走强的一个因素。 欧元区主权债务问题仍将左右投资者的情绪。周四欧盟将开始举行峰会，仍很有可能就是否援助希腊进行讨论，能否取得成果将取决于援助国（德国）与被援助国（希腊）博弈的结果。欧元的未来将走向何方着实难以预料，而市场将在消息面的引导下大幅波动。 请务必阅读正文后的免责条款部分 德邦证券宏观研究 日本2月出口同比增45.3% 为连续第三个月增长 Japan Imports & Exports-60-40-200204060Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10Export(y/y)Import(y/y)日本财务省3月24日公布的数据显示，日本2月出口年比增加45.3%至5.129万亿日元。2月进口年比增加29.5%至4.478万亿日元（见左图，数据来源于日本财务省）。 日本2月出口大幅增加，主要原因是中国和其他亚洲国家继续需要更多电子、汽车以及制造和建筑原材料。尽管45%的年比增幅低于市场预期，但这标志着连续第三个月出口增长，而此前自2008年10月以来出口连续下跌。 与此同时，日本2月进口连续第二个月扩大，部分原因是由于石油和其他原材料价格上涨。企业经营者对出口复苏将继续持续的乐观情绪也有助于进口，可促使日本企业购买原材料以进行生产。 Japan Trade Balance-1500000-1000000-5000000500000100000015000002000000Jan-07Oct-07Jul-08Apr-09Jan-10-20000002000004000006000008000001000000Japan Trade Balance12 Months Average数据还显示，日本2月商品贸易盈余6,510亿日元。而1月的商品贸易盈余为630亿日元（见左图，数据来源于日本财务省）。 由于中国和其他亚洲国家对电子、汽车以及制造和建筑原材料的需求增加，使得日本2月的出口维持反弹，而出口的复苏很可能会推动日本经济2010年不会再次陷入衰退。 欧元区3月制造业采购经理人指数升至56.3 EA16 Manufacturing PMI30354045505560Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10根据Markit Economics公布的调查显示，欧元区3月制造业采购经理人指数升至56.3，2月份为54.2，而其中产出指数则由2月份的57.0升至59.7（见左图，数据来源于Markit）。 其他指数包括，欧元区3月综合采购经理人指数升至55.5的31个月来高点，2月份为53.7。欧元区3月服务业采购经理人指数升至53.7，2月份为51.8，为2007年11月份以来最高。 分地区看，德国3月制造业采购经理人指数由2月的57.2增至59.6，这是9年半以来最高水平。德国3月综合采购经理人指数也由55.7增至58.5。服务业采购经理人指数由51.9增至54.7。法国方面，法国3月制造业采购经理人指数升至56.3，2月份为54.9，创2006年以来最高水平，不过，其服务业采购经理人指数却降至53，2月份为54.4。此外，法国3月综合采购经理人指数由2月的55.6降至55.2。 欧元区经济在2009年第四季度摆脱类二战以来最严重的衰退，当季的经济增长率为0.1%。近期欧元汇率出现比较大幅的下跌，这将有助于欧元区增加出口，进而推动制造业的复苏。 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 德邦证券宏观研究 欧元区1月工业新订单按月下降2% EA16 Industrial New Orders-12-10-8-6-4-202468Jan-07Oct-07Jul-08Apr-09Jan-10-40-30-20-1001020M/MY/Y欧盟统计局3月24日公布的数据显示，1月工业新订单按月下降2%，按年上升7%。2009年12月工业新订单按月上升0.8%，按年上升9.5%，该年率增幅为20个月来最高（见左图，数据来源于欧盟统计局）。 分项数据方面，1月除去重型运输设备之后的工业新订单月降1.3%年增7%。1月半成品订单月升4.7%年升12.6%，为2008年4月以来最强劲年增幅。耐用消费品订单月升0.6%年升0.2%。资本品订单月降6.8%年增5.5%，非耐用消费品订单月降2.1%年降3.5%。 欧元区1月工业新订单意外下降，表明欧洲经济复苏仍显脆弱。然而3月的制造业采购经理人指数升至56.3，给欧洲经济复苏带来希望。 美国2月耐用品订单按月上升0.5% Durable Goods Order140000160000180000200000220000240000Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10Durable Goods Order-30%-20%-10%0%10%20%Y/Y changeDurable Goods OrderY/Y change美国商务部3月24日表示，2月耐用品订单按月上升0.5%，至经季节调整后的1781.2亿美元。美国2月耐用品订单连续第3个月增加（见左图，数据来源于美国商务部）。其中防务相关资本品订单月降4.5%。除去防务资本品之后的所有耐用品订单月升1.6%，即若不是防务部门，耐用品订单将增加的更多。 1月耐用品订单修正后激增3.9%，除去防务品之后的耐用品订单按月上升1.7%。 此外还值得一提的是，2月除去飞机的非防务资本品订单按月上升1.1%，该指标被视为企业资本开支的风向标，这表明企业在设备和软件上的开支明显增加。 美国2月资本品开支攀升，说明美国商业已对经济复苏抱有一定信心，这将推动美国经济延续复苏趋势。 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 德邦证券宏观研究 美国2月新屋销量月率下降2.2% 创历史新低 New Home Sales02004006008001,0001,2001,4001,600Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10New Home Sales-60%-40%-20%0%20%40%Y/Y changeNew Home SalesY/Y change美国商务部3月24日公布，经季节性因素调整后，美国2月份单户型住宅销量较上月下降2.2%，折合成年率为308, 000套，创历史新低。美国2月新屋销量年比下降13.0%（见左图，数据来源于美国商务部）。 3月24日公布的数据显示新屋存量再次小幅增长。截至2月底的新屋存量估计为236,000套，较1月底的233,000套增加1.3%。2月份新屋存量与销量之比升至9.2，1月份经修正后为8.9。 2月份新屋房价中值较上年同期上升5.2%，从209,700美元升至220,500美元。 从地区来看，2月份仅西部地区新屋销量出现上升。东北部地区下降20.0%，南部地区下降4.6%，中西部地区下降18.0%。 美国2月份新屋销量下降，主要受暴风雪天气以及企业裁员拖累，综合昨日美国FHFA房价指数及成屋销售数据来看，美国房地产领域依然疲软。 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 德邦证券宏观研究 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“德邦证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文后的免责条款部分 5