皖能电力:非经常性收益支撑业绩增长

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 [Table_MainInfo] 皖能电力年报点评 ——非经常性收益支撑业绩增长 近半年该股与上证指数走势 基础数据 总股本（百万股） 773 实际流通A股（百万股） 773 实际流通B股（百万股） 0.00 可转债（百万元） 实际流通A股市值（亿元） 7498.1 财务预测 （单位：百万元） 2008A 2009A 2010E 净利润 8.48 112 170 每股收益(元) 0.019 0.15 0.22 市盈率 513 65 44 煤炭电力——任睿 025-83367888-3205 rren@njzq.com.cn ⚫ 内容提要 公司评级： 中性 ➢ 皖能电力公布了2009年年报，2009年实现每股收益0.15元，比2008年增长了650%。营业收入33.26亿元，比上年增长17.91%，利润总额1.39亿，增长238.66%，归属母公司所有者净利润1.12亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.95亿元，比上年增长5.86亿元。 ➢ 净利润增长的主要原因：一是2008年基数低，电力企业普遍亏损；二是电价上调，毛利率上升了0.14个百分点；三是政府补贴增加，2009年收到政府补贴8700万，营业外收入大幅增加127%；四是投资收益增长58%，主要由于参股40%的阜阳华润电力有限公司本期实现利润较上年同期大幅上升所致。 ➢ 公司2009年业绩低于我们年初预计的EPS0.2元，四季度单季亏损0.02元/股，低于预期的主要原因是四季度动力煤价格大幅上涨，公司成本增加，毛利率继三季度之后继续下滑，下属部分电厂亏损严重。同时虽然公司发电量全年增加了10%，但由于安徽省新增装机较多，导致公司利用小时数下降，2009年安徽省内统调机组平均发电利用小时数较08年下降约650小时，影响了全年业绩，2010年全年的利用小时数依然不容乐观。 ➢ 公司持有国元证券、华安证券股份，特别是年内公司增持华安证券，持股数量达到了2亿股，持股比例上升为8.15%，参股券商是公司未来业绩增长的一大看点。 ➢ 从目前估值水平来看，公司对应2009、2010E和2011E年每股收益分别为0.15元、0.22元和0.28元，目前估值缺乏吸引力，给予中性评级。 南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2009年3月12日 公司研究 [Table_StockInfo] 皖能电力(000543) - 1 - - 1 - 南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 南京证券上市公司投资评级标准： 强烈推荐：六个月内预计涨幅大于30%； 推荐：六个月内预计涨幅为10%-30%之间； 中性：六个月内预计涨幅为-10%- 10%之间； 回避：六个月内预计涨幅为-10%及以下。 浦发银行(600000)