水泥行业周报：前两月产量增速创新高

行业研究 中国A股市场 水泥价格： 水泥价格继续保持平稳。华东地区原计划调价的区域受雨水天气影响，暂时保持平稳；四川地区市场价格有暗降现象，后期价格将有下调的趋势；广东珠三角地区熟料供应稍有紧张，水泥价格继续保持平稳。 以上信息来自“数字水泥网” 行业要闻回顾： 1～2月份，水泥产量2亿吨，同比增长26.5%，比去年同期加快9.5个百分点。同期公布的数据显示1～2月份，城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点。1～2月份，累计施工项目92870个，同比增加14174个；施工项目计划总投资212512亿元，同比增长29.9%；新开工项目计划总投资10616亿元，同比增长42.7%。 国家发改委表示，2010年将保持合理的投资规模，全社会固定资产投资增长目标为20%。其中，房地产开发投资增长18%。今年继续实施4万亿元投资计划，2010年拟新增投资5722亿元，全年共安排中央政府投资9927亿元。 市场需求：  江苏省今年计划完成交通基础设施投资908亿元，比2009年计划增长10.5％。其中铁路建设400亿元，民航机场建设36亿元，公路建设328亿元，全年交通重点项目69个。  四川省在京举行建设西部综合交通枢纽新闻发布会，提出铁路方面，四川今年将争取开工成贵等7个重大铁路项目，在建项目总里程将超过3300公里，民航方面计划投资245亿，将主要用于机场建设。  安徽省2010年在交通基础设施方面计划投资520亿元，其中300亿元投向铁路。  吉林省交通运输工作会议提出，2010年全省高速公路项目计划投资200亿元，比上年增加53.4亿元，新增高速公路里程要达到800公里，完成高速公路通车里程1800公里，力争2000公里。 行业相对沪深300表现 相关报告 2009.1.6《投资带动景气增长-建材行业2009年策略报告》 2009.2.10《产能增长高于预期、供需矛盾成隐忧-水泥行业点评》 2009.3.18《建材行业3月月报》 2009.4.24《建材行业4月月报》 2009.5.25《建材行业5月月报》 2009.6.19《建材行业6月月报》 2009.7.27《双重推动区域分化下的投资机会-建材行业2009年下半年投资策略》 2009.8.25《建材行业8月月报》 2009.9.21《建材行业9月月报》 2009.10.30《建材行业10月月报》 2010.1.5《关注供需变化 把握投资机会 —建材行业2010年投资策略》 王昕 +86 755 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 执业证书编号： 王昕：S0370209020074 建材 –水泥 Construction Materials-Cement 2010年3月15日 水泥行业周报（2010.03.08-03.12） ——前两月产量增速创新高 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 企业并购：  冀东水泥与深州市安华建筑材料有限责任公司签订合资、合作经营水泥及商品混凝土项目的有关协议。新成立的合资企业由冀东水泥控股，拥有年水泥粉磨能力120万吨，商品混凝土加工能力60万吨。  北京金隅宣布，以1.6亿元与山西岚县昌通建材合作成立合资水泥生产企业；同时，金隅出资8,000万元与中国昊华化工在河南省焦作市合作成立沁阳金隅水泥。金隅分别占上述2家新公司80%的股权。以上公司的成立将使集团水泥年产能增加约185万吨，石灰石矿山储备增加约5700 万吨。 煤炭价格： 受气候转暖等因素的影响，上周秦皇岛港主要动力煤价格继续小幅下降，主要煤种价格下跌10-30元/吨不等。 以上信息来自有关媒体及网站。 综合点评： 今年前两个月水泥产量大幅增长，产量累计增速创造了近十年来的最高值，表明行业需求依然十分旺盛。西南、东北、华北、华南区域产量增速高于全国平均水平，同比增速分别为37.9%、33.8%、28.5%和27.9%。同比增速增加最多的依次为东北、华北、华南、华东及西南区域，增速分别较去年同期提高36、32、29、15和11个百分点。华中及西北区域产量增速低于去年同期水平。 1-2月全国城镇固定资产投资增速与上年同期基本持平，其中华北、华中、西北、西南及华南区域固投增速高于全国平均水平，同比增速依次为37.4%、31%、29%、27.6%和27%。东北及华东区域固投增速低于全国平均水平。 随着全国气候逐渐转暖，建设项目陆续开工。水泥需求仍将维持高位。受去年同比基数变化的影响，我们预计今年行业整体的需求增速将呈现“前高后低”的局面，行业整体维持高位运行。若行业投资得到有效控制以及淘汰落后产能得到切实执行，将有助于行业估值的提升。 目前行业2010年估值平均在17倍左右，接近A股平均估值水平，高于沪深300平均估值。关注行业淡旺季转换带来的阶段性机会。建议关注冀东水泥、祁连山、赛马实业。 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 图表1 全国各区域水泥价格走势 数据来源：数字水泥 图表2 秦皇岛港主要煤种价格 数据来源：CCTD 图表3 全国月度新开工及投产水泥生产线数量（截至目前） 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 图表4 全国水泥累计产量及增速 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 图表5 各区域水泥产量增速 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 2010年3月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 增持：股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%―10%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘下跌10%以上。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2010. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.