有色金属行业：春节期间大宗商品价格上涨,将带来交易性机会

敬请参阅报告结尾处免责声明 1维持评级有色金属T_ReportAbstract 春节期间大宗商品价格上涨 ----- 将带来交易性机会 报告关键点： 上周有色金属价格普遍上涨，镍、铅、铜涨幅居前； 在经济数据向好的带动下，西方国家股市普遍上扬，有色金属股票表现好于市场指数； 基于经济持续复苏的不确定性较大、估值水平吸引力不大等因素，预计可能仅带来交易性的机会。 报告内容： ¾ 1月份，受中国和美国宏观政策可能发生变化的影响，以及希腊债务事件导致欧元对美元大幅贬值，大宗商品价格经历了一轮剧烈下跌，其中有色金属价格跌幅普遍在10～20%。 ¾ 过去的一周，随着美国PMI、工业生产增长、产能利用率等经济数据继续向好，投资者信心开始恢复，大宗商品价格重新上涨。一周中涨幅较大的有色金属品种为：镍（11.2%）、铅（10.2%）、铜（9.0%）、锌（8.0%）、锡（4.8%）、铝（4.1%）、黄金（2.4%）。另外，当周油价上升7.7%，而美元指数则基本稳定在80附近。 ¾ 反映在股市上，西方国家股市也普遍上扬。道琼斯工业平均指数和英国富实综合指数当周分别上涨3.0%和3.7%。同时，虽然采矿类股票的表现好于市场指数，但涨幅仍低于同期商品价格的涨幅。我们认为，这一方面可能与投资者担忧经济恢复能否持续有关。另一方面，由于2009年商品价格的涨幅较大，部分品种如铜价正接近历史高点，相关公司业绩对价格的敏感性正在减弱，并降低了这些股票的吸引力。 ¾ 考虑到春节期间休市一周，我们预计本周有色金属板块将面临补涨。但我们预计涨幅将会较为有限，更可能仅是一次交易性机会。这主要是基于：1）西方工业体的消费和失业率等数据仍未好转，经济复苏的持续性仍不明朗；2）估值已然较高。在当前商品价格下，A股有色金属股票的2010年平均动态市盈率约在25x～30x。我们维持行业“同步大市-A”投资评级。 ¾ 其中，建议投资者关注涨幅较大的铜、铅锌、镍等品种，包括江西铜业、云南铜业、中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、吉恩镍业。 行业快报 T_ Rank In fo 有色金属 同步大市-A上次评级 同步大市-AT_ReportDate 报告日期 2010-02-22 T_PreferredList 首选股票 目标价 评级600362 江西铜业 40.0 增持-A000878 云南铜业 27.3 增持-A000060 中金岭南 28.5 增持-A600497 驰宏锌锗 24.2 增持-A601168 西部矿业 13.9 增持-A000933 神火股份 39.5 买入-A600595 中孚实业 310 增持-A000612 焦作万方 29.3 增持-A 12个月行业表现 T_Graph -20%10%40%70%100%02-09 05-09 08-09 11-09有色金属沪深300 T_Anal yst 研究员 衡昆 首席行业分析师 021-68766182 hengkun@essence.com.cn 章小韩 助理行业分析师 021-68765163 zhangxh2@essence.com.cn T_RelatedReport 前期研究成果 有色金属行业周报：海外废钛价格大幅上涨 2010-2-8有色金属行业投资策略：迎接消费的复苏 2009-12-16电解铝：成本上升和需求加速下的投资机会 2009-12-14 有色金属 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。安信证券股份有限公司研究中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及公司发行的证券并进行交易，并提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为安信证券研究中心，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司研究中心对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 销售联系人 T_ Sal e s 朱贤 上海联系人 凌洁 上海联系人 021-67865293 zhuxian@essence.com.cn 021-68765237 lingjie@essence.com.cn 梁涛 上海联系人 李国瑞 上海联系人 021-68766067 liangtao@essences.com.cn 021-68763872 ligr@essence.com.cn 张勤 上海联系人 南方 上海联系人 021-68763879 zhangqin@essence.com.cn 021-68765206 nanfang@essence.com.cn 周蓉 北京联系人 李昕 北京联系人 010-59113563 zhourong@essence.com.cn 010-59113565 lixin@essence.com.cn 马正南 北京联系人 潘琳 深圳联系人 010-59113593 mazn@essence.com.cn 0755-82558268 panlin@essence.com.cn 王远洋 深圳联系人 刘欢 深圳联系人 0755-82558087 wangyy3@essence.com.cn 0755-82558069 liuhuan@essence.com.cn 安信证券研究中心 T_Region 深圳 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 邮编: 518026 上海 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 16 层 邮编: 200122 北京 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦B座19层 邮编: 100034