春节期间行情点评
海外市场表现
- 春节假期期间，海外金融市场以上涨为主，道琼斯工业指数上涨-0.38%，纳斯达克指数上涨1.48%，标普500指数上涨0.47%，英国富时100指数上涨2.00%创历史新高，法国CAC40指数上涨0.55%，德国DAX指数上涨2.11%创历史新高，金融市场氛围整体向好。
消息面
- 美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对部分依赖美国出口的企业产生负面影响。
- 离岸人民币走弱，重新回到7.32关口，对国内金融资产产生一定影响。
- 短期关注离岸人民币7.37重要关口的支撑情况，若能有效支撑并走强，对国内金融市场有利。
估值方面
- 上证50指数PE为10.74，沪深300指数PE为12.44，分别处于历史66.86%和49.41%分位水平，风险溢价率分别为7.66%和6.39%。
- 宽基指数在震荡区间下沿形成支撑，估值水平回到价值区域，IF估值优势明显，值得逢低配置。
资金方面
- 杠杆资金1月融资净卖出552亿元，结束去年9月-12月连续4个月净买入态势。
- 春节前夕投资者较为谨慎，杠杆资金在市场区间震荡背景下以降杠杆为主。
基差方面
- IH、IF、IC与IM四个品种各期限合约均为贴水，节前最后一个交易日近月合约由升水转为贴水。
- 期货作为金融衍生品工具对冲现货的功能得到较充分应用。
期权方面
- 上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.934，中长期系统性持续加强。
- 上证50ETF下方支撑力度较强，深证100ETF期权持仓PCR在1以上，其余品种期权持仓PCR与标的资产走势匹配度较高。
- 各标的资产期权隐含波动率小幅下降，但仍处于相对高位水平，短期聚簇性明显。
- 上证50ETF与科创50ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，投资者对市场波动下降预期增加。
- 中证500ETF与中证1000股指期权隐含波动率期限结构转为近高远低结构，市场情绪集中在中证500、中证1000等标的资产。
整体市场观点
- 国内金融市场处于去年9月24日至10月8日上涨后的区间震荡阶段。
- 过去18年中仅5年2月下跌，上涨概率高达72%，短期关注2月大概率的反弹机会。
- 维持年报中国内金融市场重心上移，通过估值修复和业绩驱动次第展开的观点。
策略建议
